每經AI快(kuai)訊，貴州2024年(nian)(nian)1月18日(ri)，茅臺(tai)滿完東(dong)方證券發布研報點評貴州茅臺(tai)（600519）。年(nian)(nian)圓

核心觀點

2023年圓滿完成年度目標，成目系列酒基酒產能持續釋放。標茅23年12月29日公司發布《2023年度生產經營公告》，臺銷百姓彩票官網登錄預計23年實現營業總收入約1,售超495億元，同比增長約17.2%。預期研報其中，東方茅臺酒營業收入約1,證券258億元，同比約增長17%；系列酒營業收入約204億元，貴州同比約增長28%。茅臺滿完公司預計實現歸母凈利約735億元，年圓同比增長約17.2%。成目2023年度公司生產茅臺酒基酒約5.72萬噸，標茅同比約增長0.7%；系列酒基酒約4.29萬噸，同比增長22.3%。百姓神彩票

茅臺1935銷售超預期，i茅臺直銷表現亮眼。23年12月茅臺集團舉行2024年度市場工作會。會議披露茅臺在高端市場盈利持續增強，渠道覆蓋更加寬廣，業態更加豐富。產品方面，23年茅臺1935上市第二年銷售額就超過110億元，快3百姓彩票超預期(qi)完(wan)成銷售目(mu)標。公司未來(lai)還將加大精品(pin)、“生肖文化(hua)”酒(jiu)(jiu)、100毫升茅(mao)(mao)(mao)臺(tai)酒(jiu)(jiu)、二十四節氣酒(jiu)(jiu)等(deng)產(chan)品(pin)的(de)勢能。同時發布了兩款戰略級文化(hua)酒(jiu)(jiu)新品(pin)，“數(shu)實(shi)融(rong)合”的(de)53%vol375ml貴(gui)州茅(mao)(mao)(mao)臺(tai)酒(jiu)(jiu)（“巽風”）和文化(hua)產(chan)品(pin)53%vol 500ml貴(gui)州茅(mao)(mao)(mao)臺(tai)酒(jiu)(jiu)（散花(hua)飛天(tian)）。數(shu)字化(hua)方面(mian)，“i茅(mao)(mao)(mao)臺(tai)”和“巽風數(shu)字世(shi)界”注冊用戶已累計(ji)突(tu)破6000萬(wan)。其中，i茅(mao)(mao)(mao)臺(tai)自上線(xian)以(yi)來(lai)已實(shi)現超400億元銷售額，直(zhi)銷表(biao)現強(qiang)勁(jing)，有利于渠道利潤(run)的(de)進一步(bu)回收(shou)。國(guo)際化(hua)方面(mian)，提(ti)出到(dao)27年茅(mao)(mao)(mao)臺(tai)在海外市場(chang)營收(shou)規模要大幅提(ti)升，24年將逐步(bu)增加國(guo)際市場(chang)茅(mao)(mao)(mao)臺(tai)酒(jiu)(jiu)、茅(mao)(mao)(mao)臺(tai)股份(fen)產(chan)品(pin)等(deng)投放量。

茅(mao)臺(tai)(tai)龍(long)年(nian)(nian)(nian)生肖酒(jiu)發布(bu)，春(chun)節動銷預計穩(wen)中有(you)升(sheng)(sheng)。24年(nian)(nian)(nian)1月(yue)6日，貴(gui)州茅(mao)臺(tai)(tai)酒(jiu)（甲(jia)辰(chen)龍(long)年(nian)(nian)(nian)）、茅(mao)臺(tai)(tai)王子(zi)酒(jiu)（甲(jia)辰(chen)龍(long)年(nian)(nian)(nian)）、貴(gui)州大曲（甲(jia)辰(chen)龍(long)年(nian)(nian)(nian)）三(san)款(kuan)新品正式發布(bu)。其(qi)中，貴(gui)州茅(mao)臺(tai)(tai)酒(jiu)（甲(jia)辰(chen)龍(long)年(nian)(nian)(nian)）分為53%vol 500ml和53%vol 375ml×2兩(liang)種規(gui)格(ge)，官方零(ling)售指導價(jia)(jia)分別為2499元/瓶和3599元/盒(he)，延(yan)續了貴(gui)州茅(mao)臺(tai)(tai)酒(jiu)（癸(gui)卯兔年(nian)(nian)(nian)）的價(jia)(jia)格(ge)。今(jin)年(nian)(nian)(nian)春(chun)節有(you)望受益去年(nian)(nian)(nian)積壓(ya)未充(chong)分釋放的送禮需求，動銷或穩(wen)中有(you)升(sheng)(sheng)。

盈利預測與投資建議

根據新發布的2023年(nian)生產(chan)經營公告，基于(yu)茅臺酒提價以(yi)及(ji)系列酒的放(fang)量增長，下調公司2023EPS至(zhi)(zhi)58.52元(yuan)(yuan)（原預測(ce)為58.82元(yuan)(yuan)），上調2024-2025年(nian)EPS至(zhi)(zhi)70.59、81.92元(yuan)(yuan)（原預測(ce)分別(bie)為68.29、78.76元(yuan)(yuan)）。維(wei)持歷史估(gu)(gu)值(zhi)法，公司近5年(nian)平均(jun)PE為40倍，給(gei)予23年(nian)40倍PE估(gu)(gu)值(zhi)，對應目標價2369.25元(yuan)(yuan)，維(wei)持買入評級。

風險提示

宏觀經濟下(xia)行風險(xian)(xian)、終(zhong)端需求不及預期風險(xian)(xian)、行業政策變動風險(xian)(xian)

(來源：慧博投研)

免責(ze)聲明：本文內(nei)容(rong)與數據(ju)僅供參考，不(bu)構成投資(zi)建議，使用前(qian)請核實(shi)。據(ju)此(ci)操作，風(feng)險自擔。

(編輯 曾健輝)