每經記者 劉明(ming)濤    每經編輯 肖芮冬(dong)    

2月6日以來(lai)，龍(long)(long)年(nian)上(shang)證指數(shu)自(zi)低點(dian)開(kai)始反彈，首周(zhou)數(shu)漲連漲8個交易(yi)日，經品目(mu)前已(yi)基本(ben)收復了年(nian)初(chu)以來(lai)的龍(long)(long)年(nian)全部失地，重回3000點(dian)。首周(zhou)數(shu)漲

楊靖制圖

與此同時，經品每經(jing)品牌100指(zhi)數也持續反彈，龍年春節假期后首周(zhou)周(zhou)漲幅(fu)為4.24%，首周(zhou)數漲實現(xian)龍年“開門紅”，經(jing)品劍指(zhi)900點大關(guan)。龍年

大盤有望延續修復反彈

受開年港股“三連漲”以及眾多政策利好推動，首周數漲上周A股延續春節假期前強勢表現，經品龍年首個交易日主要股指全線走高，龍年滬指漲超1%，首周數漲收復2900點。經品此后大盤持續反彈，滬指于上周五重回3000點，近8個交易日累(lei)計漲(zhang)(zhang)超11%，收復年內(nei)全部(bu)跌幅。從周K線來(lai)看，上(shang)(shang)證(zheng)指(zhi)數(shu)(shu)上(shang)(shang)周漲(zhang)(zhang)4.85%，深證(zheng)成(cheng)指(zhi)漲(zhang)(zhang)2.82%，創業(ye)板指(zhi)漲(zhang)(zhang)1.81%，科創50指(zhi)數(shu)(shu)漲(zhang)(zhang)1.73%，每經品牌(pai)100指(zhi)數(shu)(shu)周漲(zhang)(zhang)4.24%，以(yi)842.00點報收。

從市場環境來看，2024年開年經濟恢復尚不穩固，5年期以上LPR（貸款市場報價利率）降幅創歷史新高；管理層持續釋放強監管政策信號，美聯儲會議紀要偏鷹降息預期后移；資金面方面，上周央行持續回籠市場流動性，后續寬貨幣政策依然可期。從基本面來看，目前尚位于(yu)收縮區間的(de)制造業PMI（采購經理指數）和偏(pian)低的(de)物價水(shui)平，均指向當前經濟恢復尚不穩固、有效需求不足(zu)，政(zheng)策加力仍有空(kong)間。近期，無論從監管層還是(shi)市(shi)場層面，都不斷(duan)釋放(fang)積極的(de)政(zheng)策信號，有助(zhu)于(yu)市(shi)場風險偏(pian)好(hao)回升。

海外(wai)方面，春節假期(qi)期(qi)間全球(qiu)股市(shi)漲跌不一，新(xin)興市(shi)場表現(xian)好于歐(ou)美市(shi)場，受到創新(xin)高的(de)(de)信(xin)貸(dai)及(ji)社融數據催(cui)化，港股延續年前(qian)反(fan)彈(dan)趨勢喜(xi)迎“開門紅(hong)”。美國通脹下行不及(ji)預(yu)期(qi)疊加美聯(lian)儲(chu)官員釋(shi)放鷹派信(xin)號，市(shi)場對美聯(lian)儲(chu)的(de)(de)降(jiang)(jiang)息預(yu)期(qi)繼續降(jiang)(jiang)溫(wen)。

經歷連續(xu)(xu)拉升后(hou)，當前(qian)指(zhi)數(shu)已(yi)觸(chu)及重要(yao)壓力位(wei)，兩市量(liang)能較節(jie)前(qian)溫和回落，多頭動能仍有(you)待蓄勢(shi)，后(hou)續(xu)(xu)基本(ben)面和量(liang)能的配合將是行情持(chi)續(xu)(xu)的關鍵。隨著(zhu)超預期降息疊加多政策持(chi)續(xu)(xu)推進演繹(yi)，開年經濟(ji)數(shu)據有(you)望(wang)逐漸企穩。此外，北向資金(jin)和股(gu)票型(xing)ETF（交易型(xing)開放式(shi)指(zhi)數(shu)基金(jin)）持(chi)續(xu)(xu)演繹(yi)凈流入態勢(shi)，預計短(duan)期市場或偏樂(le)觀向上(shang)，大盤有(you)望(wang)延續(xu)(xu)修復反彈走勢(shi)。

高股息策略仍然是首選

盡管龍(long)年(nian)首周概念股漲幅較大，但是高股息目前依舊是市場資金配置的首選(xuan)方向(xiang)。

2024年1月，多項央(yang)(yang)企(qi)改革政策(ce)接連發布，國資委將把市值管(guan)理(li)成效(xiao)納入對中(zhong)央(yang)(yang)企(qi)業(ye)負責人的(de)考核(he)(he)、對中(zhong)央(yang)(yang)企(qi)業(ye)全面實(shi)施(shi)“一(yi)(yi)企(qi)一(yi)(yi)策(ce)”考核(he)(he)、優化中(zhong)央(yang)(yang)企(qi)業(ye)資產評估管(guan)理(li)。

當前(qian)，全部A股(gu)(gu)(gu)中，不到(dao)9%的(de)央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)數(shu)量(liang)占(zhan)據(ju)了近35%的(de)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)。31個申萬一級行(xing)業(ye)(ye)中，央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)占(zhan)比前(qian)五的(de)行(xing)業(ye)(ye)為石(shi)油石(shi)化(hua)、通信(xin)、公用事業(ye)(ye)、銀行(xing)、國防軍工。央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)(qi)股(gu)(gu)(gu)息率較(jiao)高(gao)(gao)且央(yang)(yang)國企(qi)(qi)(qi)(qi)平(ping)均股(gu)(gu)(gu)息率高(gao)(gao)于(yu)(yu)市(shi)(shi)場平(ping)均水平(ping)，觀察高(gao)(gao)股(gu)(gu)(gu)息指數(shu)成(cheng)分股(gu)(gu)(gu)，央(yang)(yang)國企(qi)(qi)(qi)(qi)占(zhan)比仍較(jiao)高(gao)(gao)，由于(yu)(yu)央(yang)(yang)國企(qi)(qi)(qi)(qi)盈利穩(wen)健且分紅較(jiao)高(gao)(gao)，過去5年(nian)高(gao)(gao)股(gu)(gu)(gu)息指數(shu)的(de)表現優于(yu)(yu)市(shi)(shi)場。

從生產(chan)(chan)(chan)經營(ying)角度看，2023年，國(guo)資(zi)委(wei)將央(yang)企(qi)(qi)經營(ying)指標(biao)體(ti)系由“兩利(li)(li)四率(lv)”調(diao)整為(wei)(wei)“一(yi)利(li)(li)五率(lv)”，以凈資(zi)產(chan)(chan)(chan)收益率(lv)替換凈利(li)(li)潤指標(biao)，市值管(guan)理考核的加入要(yao)(yao)求央(yang)企(qi)(qi)在中長期仍然關(guan)注企(qi)(qi)業(ye)的內在價值和(he)成長能(neng)力，提升企(qi)(qi)業(ye)盈(ying)利(li)(li)能(neng)力和(he)企(qi)(qi)業(ye)估值；另一(yi)方(fang)面(mian)，ROE（權益凈利(li)(li)率(lv)）指標(biao)要(yao)(yao)求央(yang)企(qi)(qi)更加注重發(fa)展質(zhi)量(liang)(liang)、提高央(yang)企(qi)(qi)的資(zi)本(ben)回報質(zhi)量(liang)(liang)和(he)資(zi)產(chan)(chan)(chan)質(zhi)量(liang)(liang)，此次(ci)優化資(zi)產(chan)(chan)(chan)評估管(guan)理則(ze)為(wei)(wei)央(yang)企(qi)(qi)提高資(zi)產(chan)(chan)(chan)利(li)(li)用效率(lv)和(he)創收效率(lv)提供動能(neng)。

企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)信用(yong)方(fang)面，此前“一利(li)五率”提(ti)出的(de)“四(si)提(ti)升”注(zhu)重通過(guo)穩(wen)(wen)定企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)杠桿水平(ping)(ping)、穩(wen)(wen)定企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)現金流水平(ping)(ping)降(jiang)低企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)非系(xi)統性風險，提(ti)高央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)信用(yong)水平(ping)(ping)，進而保(bao)證央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)健康穩(wen)(wen)定發展。從股東(dong)角度(du)(du)觀察(cha)，央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)分紅派(pai)息(xi)力(li)度(du)(du)較(jiao)大，市值(zhi)管(guan)理考核(he)的(de)加(jia)入增強了投資者對有關企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)股價穩(wen)(wen)中向好(hao)的(de)預期，估值(zhi)有望迎來(lai)修復。

有機構(gou)指出，在寬貨幣向寬信用(yong)傳(chuan)導(dao)的需求背景(jing)下(xia)，2024年一(yi)(yi)季(ji)度降(jiang)息概率仍較大。由于(yu)央企盈利穩健(jian)且(qie)分紅較高，過去5年高股(gu)息指數的表現優于(yu)市(shi)場，這一(yi)(yi)勢頭有望延續。在央企改革推(tui)動下(xia)，在“一(yi)(yi)企一(yi)(yi)策”考核對于(yu)央企共性(xing)量化指標(biao)與(yu)個體企業差(cha)異(yi)性(xing)的統籌(chou)下(xia)，央企值得重點關注(zhu)。

37只成分股周漲幅超5%

從(cong)上(shang)周(zhou)每經品牌(pai)100指數成分股表(biao)現來看，有37只個股周(zhou)漲幅(fu)(fu)超(chao)過5%。其中(zhong)(zhong)(zhong)，龍湖集團(tuan)、平(ping)安銀行(xing)、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)財險以及(ji)東方海外國(guo)際周(zhou)漲幅(fu)(fu)超(chao)過10%，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)石油(you)、中(zhong)(zhong)(zhong)信銀行(xing)等央(yang)企周(zhou)漲幅(fu)(fu)均在5%以上(shang)。

資料顯(xian)示，中(zhong)國(guo)(guo)石油(you)作為我國(guo)(guo)領(ling)先的油(you)氣(qi)(qi)生產(chan)商，近年(nian)來國(guo)(guo)內(nei)原(yuan)油(you)產(chan)量持續(xu)提升，集團全年(nian)海外(wai)權益產(chan)量連續(xu)5年(nian)實現億噸以上穩產(chan)，油(you)氣(qi)(qi)產(chan)量當量續(xu)創新高。貿易(yi)(yi)方面，集團2023年(nian)實現美國(guo)(guo)WTI（西(xi)得克(ke)薩(sa)斯中(zhong)間基原(yuan)油(you)）原(yuan)油(you)跨區銷售至(zhi)歐(ou)洲貿易(yi)(yi)量同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)超(chao)兩倍，LNG（液化天(tian)然(ran)氣(qi)(qi)）轉口(kou)量同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)24%，全球(qiu)航煤貿易(yi)(yi)量同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)26%，碳(tan)電貿易(yi)(yi)量同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)209%，并于2023年(nian)10月完成(cheng)國(guo)(guo)內(nei)首(shou)筆國(guo)(guo)際原(yuan)油(you)跨境數字人民幣結算交(jiao)易(yi)(yi)，具有里程碑意義。

由于國資(zi)委全面(mian)推開央企上市公(gong)司(si)(si)(si)市值管理考(kao)核(he)，中(zhong)國石油(you)已將(jiang)(jiang)市值表(biao)現納入管理層年(nian)度業績(ji)(ji)考(kao)核(he)，從股價變化（個股對(dui)比(bi)(bi)、綜合指數對(dui)比(bi)(bi)）和(he)市場(chang)形象(xiang)（資(zi)本運(yun)作表(biao)現、資(zi)本市場(chang)獎項、監管機構紀律處(chu)分）兩(liang)個方面(mian)，對(dui)市值表(biao)現進行量化評(ping)價。2023年(nian)6月，該(gai)公(gong)司(si)(si)(si)股東(dong)大(da)會(hui)授權董事(shi)會(hui)開展股份回購并(bing)(bing)計劃將(jiang)(jiang)回購作為(wei)常(chang)態化市值管理工具。此外(wai)，公(gong)司(si)(si)(si)每年(nian)進行兩(liang)次現金(jin)分紅，股息率當前(qian)處(chu)于較(jiao)高水平，并(bing)(bing)有望隨分紅率及業績(ji)(ji)增長而持續提(ti)升，投資(zi)價值顯著(zhu)。

作(zuo)為(wei)繼(ji)“五大(da)行(xing)”之后首家“A+H”上(shang)市(shi)的(de)(de)(de)股份(fen)行(xing)，中(zhong)信銀行(xing)對公優勢同(tong)時體現在資產(chan)端和負債(zhai)端，近年重(zhong)視(shi)客戶(hu)的(de)(de)(de)精細化運作(zuo)——戰(zhan)略(lve)客戶(hu)的(de)(de)(de)存貸貢獻度均較高，政府機構類(lei)、小微客戶(hu)分別側重(zhong)于存款(kuan)和貸款(kuan)端。2023年推出的(de)(de)(de)“天元司(si)庫”為(wei)業(ye)內首個銀行(xing)自主研發的(de)(de)(de)司(si)庫管理(li)系統，助力對公央企客戶(hu)打造一流(liu)財(cai)務(wu)體系，有望反哺存貸業(ye)務(wu)、沉淀低成本存款(kuan)。

目前(qian)，中信銀行資產質量顯著(zhu)改善，加上(shang)全牌照(zhao)的集團賦能，各(ge)項業(ye)務增量空(kong)間有望打開，估值修復空(kong)間較大。

翻譯

搜索

復制

封面圖(tu)片來源：楊(yang)靖制圖(tu)