每經AI快訊，航(hang)亞(ya)航(hang)2024年1月17日，科技西部證券發布研報點評航(hang)亞(ya)科技（688510）。精(jing)鍛

國內精鍛葉片龍頭供應商，葉片應商研報業績迎來拐點向上。龍頭鏈核公司精鍛葉片產業是企業國內領先的能夠實現研發跟進并批產供貨于國際龍頭發動機廠商的生產基地。近年來，產業受國際形勢與自身產業結構調整影響，心供西部公司業績增速進入低谷期，證券2020-2022年，航亞航歸母凈利潤同比+41.98%/-59.48%/-17.34%，科技但公司與賽峰集團簽訂長協，精鍛LEAP系列發動機壓氣機葉片平均協議份額增加到50%以上；步入2023年，葉片應商研報前三季度，龍頭鏈核公司受益于國際民航回暖與國際競爭力比較優勢提升，企業國內業務放棄多余的預研件，批產/類批產件占比上升到73%，業績迎來拐點向上，營收同比+59.89%，歸母凈(jing)利潤(run)同比+692.18%。

民(min)航(hang)(hang)(hang)回(hui)暖，軍發(fa)放(fang)量，航(hang)(hang)(hang)發(fa)賽道保持(chi)高景氣(qi)度(du)。我國(guo)航(hang)(hang)(hang)發(fa)零部件起步晚，增(zeng)速高，未(wei)來圍繞軍機、國(guo)際民(min)航(hang)(hang)(hang)等領域持(chi)續(xu)擴容(rong)。軍用航(hang)(hang)(hang)空(kong)(kong)(kong)發(fa)動機疊加新(xin)增(zeng)與維修市(shi)場，預計2024年中國(guo)軍用航(hang)(hang)(hang)空(kong)(kong)(kong)發(fa)動機市(shi)場規模1146.9億元，未(wei)來10年我國(guo)軍用航(hang)(hang)(hang)空(kong)(kong)(kong)發(fa)動機市(shi)場復合增(zeng)長率為19.18%；國(guo)際民(min)航(hang)(hang)(hang)持(chi)續(xu)回(hui)暖，未(wei)來近20年我國(guo)商用航(hang)(hang)(hang)空(kong)(kong)(kong)發(fa)動機市(shi)場新(xin)增(zeng)規模將(jiang)達到27801.9億元，年均(jun)1390億元。

募投(tou)項目多點開(kai)花，產(chan)能釋放(fang)在即。公(gong)司航空發(fa)動機關鍵零部件產(chan)能擴大項目，已于(yu)2022年底完(wan)成(cheng)(cheng)主體工程，預(yu)計年產(chan)60萬片(pian)壓氣(qi)機葉片(pian)車間于(yu)2024年年初投(tou)入(ru)使用(yong)；同時，無錫航亞(ya)三期項目正式開(kai)動，建成(cheng)(cheng)達產(chan)后，將(jiang)具(ju)備(bei)年產(chan)航空發(fa)動機壓氣(qi)機葉片(pian)120萬片(pian)、機匣等結構(gou)件3000個、渦輪(lun)盤等轉動件3000個的組件生產(chan)能力。

盈(ying)利(li)預(yu)測(ce)：我們預(yu)測(ce)公司23-25年營收分別為(wei)7.03/9.30/11.68億(yi)元，同比增長93.8%/32.3%/25.5%，歸母凈利(li)潤分別為(wei)0.91/1.18/1.75億(yi)元，同比增長352.0%/30.5%/47.9%。考慮(lv)到軍工航發下游需(xu)求(qiu)不斷提升，以及國際(ji)民航持續回暖，首次(ci)覆(fu)蓋給予“買入”評級。

風險提(ti)示(shi)：下游(you)客戶(hu)降價、產業(ye)推進(jin)進(jin)度不及預期(qi)、原材料價格上漲、匯率波動風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)