每經AI快訊，建材(cai)(cai)2024年1月18日(ri)，行(xing)業需求華泰(tai)證券發布研(yan)報點評建材(cai)(cai)行(xing)業。專題

制造業和基(ji)建投資(zi)是研究(jiu)2023年需求端重要支撐

2023年固定資產投資累計同比+3.0%，較11M23(+2.9%)有所加速。步入玻璃報在房建投資全年承壓的淡季百姓彩票官網登錄情況下(2023年同比-9.6%)，制造業和基建投資是浮法建材產品需求端的重要支撐，全年分別同比+6.5%和+8.2%，韌性盡管增速較2022年有所放緩(2022年分別同比+9.1%和+11.5%)。強華券研我們預計2024年房建投資進一步調整對需求的泰證拖累可能有所減弱，制造業和基建需求能否維持2022-2023年的建材強勁增長會至關重要。隨著春節的行業需求臨近，建材產品普遍進入需求淡季。專題浮法玻璃的研究需求在這一階段體現了較強韌性，但隨著淡季的步入玻璃報百姓神彩票深(shen)入，市場的挑戰可能同樣會(hui)變得更為嚴峻。

水泥：淡季更(geng)淡仍(reng)在延續，穩盈利的共識受到(dao)更(geng)多(duo)挑戰

12月下旬寒潮影響下，水泥需求一度出現較為顯著的環比回落。2024年以來雖然有邊際改善，但是淡季特征仍然較為明顯。2024年以來，快3百姓彩票各地市場又進入了(le)跌多漲少的(de)(de)狀態，全國水(shui)泥(ni)均價(jia)結束了(le)2023年9月開始的(de)(de)溫和修復(fu)，截(jie)至1月12日(ri)較年初已回落(luo)2%；庫存雖較去年同期(qi)有(you)所(suo)減輕(庫容比較去年農歷同期(qi)-6.6個百(bai)分點)，但仍處于(yu)(yu)偏(pian)高水(shui)平(ping)。由(you)于(yu)(yu)春節前三周起需求(qiu)(qiu)的(de)(de)降幅(fu)往往會有(you)所(suo)擴(kuo)大，水(shui)泥(ni)價(jia)格在短期(qi)可能(neng)更(geng)依賴(lai)于(yu)(yu)行(xing)業穩盈利(li)的(de)(de)決心。然而(er)在需求(qiu)(qiu)承(cheng)壓、錯(cuo)峰生產(chan)難以(yi)取得(de)理想效(xiao)果的(de)(de)局(ju)面(mian)下(xia)，水(shui)泥(ni)行(xing)業穩定盈利(li)的(de)(de)共識可能(neng)需要面(mian)對更(geng)多的(de)(de)挑戰。

浮法(fa)玻璃：淡(dan)季需求仍(reng)有一定韌(ren)性

浮(fu)法(fa)(fa)(fa)(fa)玻璃需求(qiu)(qiu)在(zai)2024年(nian)以來體現了(le)較(jiao)強韌性，部(bu)分項目資金的(de)(de)(de)階段(duan)性好轉支撐了(le)當前的(de)(de)(de)需求(qiu)(qiu)。盡管季(ji)(ji)節性已經趨(qu)弱，大部(bu)分企業仍能維(wei)持較(jiao)為平穩的(de)(de)(de)產銷，13省浮(fu)法(fa)(fa)(fa)(fa)玻璃企業庫存(cun)截至1月12日(ri)較(jiao)2024年(nian)初繼(ji)續(xu)回落5.4%。隨著(zhu)淡季(ji)(ji)的(de)(de)(de)深入，我們預計需求(qiu)(qiu)或出現顯著(zhu)回落，而(er)由于浮(fu)法(fa)(fa)(fa)(fa)玻璃連續(xu)生產要求(qiu)(qiu)較(jiao)高、在(zai)產產能處(chu)于接近歷(li)史高位(wei)，市場挑戰或在(zai)未來幾周有所加劇。考慮到浮(fu)法(fa)(fa)(fa)(fa)玻璃需求(qiu)(qiu)對房地產銷售的(de)(de)(de)滯后性、保交付(fu)提(ti)速對浮(fu)法(fa)(fa)(fa)(fa)玻璃需求(qiu)(qiu)的(de)(de)(de)支撐逐步趨(qu)弱，我們預計2024年(nian)浮(fu)法(fa)(fa)(fa)(fa)玻璃的(de)(de)(de)供需關系或有較(jiao)多波折。

光伏(fu)玻璃：價格短(duan)期仍承壓，但供需平衡點并(bing)不遙(yao)遠

伴(ban)隨11月(yue)(yue)(yue)以(yi)來(lai)需(xu)(xu)求(qiu)的(de)回落(luo)，光伏玻(bo)(bo)璃(li)的(de)價格有所(suo)回落(luo)。1月(yue)(yue)(yue)主流企業2.0mm鍍膜玻(bo)(bo)璃(li)價格較12月(yue)(yue)(yue)降0.5元(yuan)/平米。根據SMM統計，1月(yue)(yue)(yue)組(zu)件排產較12月(yue)(yue)(yue)繼(ji)續(xu)呈現環(huan)比回落(luo)，且2月(yue)(yue)(yue)春節也往往是年內需(xu)(xu)求(qiu)最弱的(de)階段，我(wo)們預(yu)計光伏玻(bo)(bo)璃(li)的(de)價格在未來(lai)1-2個月(yue)(yue)(yue)內可(ke)能會面(mian)臨更多壓(ya)力(li)。然而，我(wo)們看到光伏玻(bo)(bo)璃(li)行業的(de)供給增(zeng)長已經(jing)出現了放(fang)緩，行業距(ju)離供需(xu)(xu)平衡點也并不遙遠，行業供需(xu)(xu)的(de)再平衡以(yi)及供需(xu)(xu)兩端(duan)的(de)協同發展有望在2024年逐步實現。

風險(xian)提示：房地產政策嚴于預期(qi)，水泥行業競合弱(ruo)于預期(qi)，玻璃供給擴(kuo)張強于預期(qi)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)