每經AI快訊(xun)，新鳳2024年1月14日(ri)，鳴(ming)(ming)規中(zhong)信建投發布研報(bao)點(dian)評新鳳鳴(ming)(ming)（603225）。劃產

2023年前三季度公司實現營收442.00億元，放仍同比增長16.49%；實現歸母凈利8.87億元，有序研報同比增長212.19%。不改百姓彩票2023國內需求回暖，長絲公司業績持續改善。景氣建投經過2022年沖擊后，上行行業集中度進一步提升，趨勢龍頭企業逆勢擴張，中信2023行業預計新增產能476萬噸，新鳳2024-2025年長絲產能投放將逐步放緩，鳴規且投產主要集中在龍頭企業，劃產長期景氣有望上行。放仍公司當前長絲產能740萬噸、百姓彩票最新網址短纖120萬噸(dun)，新(xin)沂基地(di)已具備堅實的(de)擴(kuo)產基礎(chu)。隨著長絲(si)景氣回暖和公(gong)司產能的(de)持續擴(kuo)張，業績有(you)望持續增(zeng)長。

事件

公(gong)(gong)司發布《關于全資子公(gong)(gong)司投(tou)資建設(she)新(xin)(xin)材(cai)料項目(mu)的(de)公(gong)(gong)告》及《關于全資子公(gong)(gong)司投(tou)資建設(she)新(xin)(xin)材(cai)料項目(mu)的(de)補(bu)充公(gong)(gong)告》

公司擬在桐鄉市洲泉區塊建設年產250萬噸差別化聚酯纖維材料、10萬噸聚酯膜材料項目。項目總投資200億元，計劃總用地約1080畝，一次規劃，分兩期實施，一期投資約35億元人民幣，涉及用地約240畝，建設周期為3年，建設25萬噸/年聚酯生產裝置（陽離子纖維產品）1套、40萬噸/年聚酯生產裝置（差別化纖維產品）1套，百姓彩票二期投資尚未規劃。

簡評

豐(feng)富(fu)產(chan)品結構(gou)，確(que)定性(xing)產(chan)能為65萬(wan)噸

公司擬在桐鄉市洲(zhou)泉區塊建(jian)設年(nian)產250萬(wan)噸差(cha)別化聚(ju)酯(zhi)纖(xian)維(wei)(wei)材料、10萬(wan)噸聚(ju)酯(zhi)膜材料項(xiang)(xiang)目。項(xiang)(xiang)目總投(tou)資(zi)200億(yi)(yi)元(yuan)，計劃總用(yong)地約(yue)(yue)1080畝，一(yi)次規(gui)劃，分兩期實施，一(yi)期投(tou)資(zi)約(yue)(yue)35億(yi)(yi)元(yuan)人民(min)(min)幣，涉及用(yong)地約(yue)(yue)240畝，建(jian)設周期為3年(nian)，建(jian)設25萬(wan)噸/年(nian)聚(ju)酯(zhi)生(sheng)產裝置（陽離子纖(xian)維(wei)(wei)產品(pin)）1套、40萬(wan)噸/年(nian)聚(ju)酯(zhi)生(sheng)產裝置（差(cha)別化纖(xian)維(wei)(wei)產品(pin)）1套，二期投(tou)資(zi)尚(shang)未規(gui)劃。該項(xiang)(xiang)目處(chu)于前(qian)期規(gui)劃階(jie)段(duan)，未進入具(ju)體(ti)籌(chou)劃期，具(ju)體(ti)項(xiang)(xiang)目的能評、環評、可(ke)研報告等均未批復落實。一(yi)期建(jian)設期為3年(nian)，投(tou)資(zi)約(yue)(yue)35億(yi)(yi)元(yuan)人民(min)(min)幣，主要以(yi)自籌(chou)資(zi)金為主，同(tong)時結合銀行貸款，控制資(zi)產負債(zhai)率保持在68%以(yi)內(nei)。

本次項目新(xin)增各類具有阻燃、吸濕排汗、仿棉、抗靜電、抗紫外線、抗菌、原液著色等差別化功能性(xing)化學纖維，將進一(yi)步調整產品(pin)結構，豐富產品(pin)規(gui)格，鞏(gong)固和提(ti)升行業地位。一(yi)期確定性(xing)產能為65萬噸，后續(xu)產能尚(shang)未明確規(gui)劃。

公司(si)已(yi)擁有滌(di)(di)綸長絲產(chan)能740萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，國內(nei)市(shi)場(chang)占有率超過12%，滌(di)(di)綸短纖產(chan)能120萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)。公司(si)圍繞“兩(liang)(liang)(liang)洲兩(liang)(liang)(liang)湖”基(ji)地(di)(di)為(wei)主(zhu)線，穩步推進(jin)主(zhu)業發展。“兩(liang)(liang)(liang)洲兩(liang)(liang)(liang)湖”即桐(tong)鄉洲泉、湖州(zhou)東(dong)林(lin)、平(ping)湖獨山(shan)、徐州(zhou)新(xin)沂這(zhe)四大(da)(da)基(ji)地(di)(di)。目前桐(tong)鄉洲泉基(ji)地(di)(di)和湖州(zhou)東(dong)林(lin)基(ji)地(di)(di)全(quan)部為(wei)聚酯纖維(wei)生產(chan)基(ji)地(di)(di)，合(he)計最大(da)(da)產(chan)能超700萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)；平(ping)湖獨山(shan)主(zhu)要為(wei)PTA生產(chan)基(ji)地(di)(di)。目前徐州(zhou)新(xin)沂基(ji)地(di)(di)已(yi)擁有60萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)短纖、80萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)長絲產(chan)能，同時該(gai)基(ji)地(di)(di)已(yi)拿(na)到近60萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)標(biao)煤(mei)的能耗(hao)指標(biao)，為(wei)園區后續擴(kuo)產(chan)打下基(ji)礎。

行業(ye)供(gong)需向(xiang)好，行業(ye)集中度(du)提升，產能持續擴張(zhang)

經過2022年(nian)沖(chong)擊后，行業(ye)集(ji)中度進一(yi)步提(ti)升，龍(long)頭(tou)企(qi)(qi)業(ye)逆勢擴(kuo)張，據(ju)百(bai)川、中纖網等數據(ju)，預計行業(ye)2023年(nian)全年(nian)新增產(chan)能(neng)476萬噸(dun)，2024-2025年(nian)長絲(si)(si)產(chan)能(neng)投放將逐(zhu)(zhu)步放緩，2024年(nian)新增產(chan)能(neng)包(bao)括新鳳鳴（40萬噸(dun)）、榮盛(sheng)石化（50萬噸(dun)）、新疆中泰（25萬噸(dun)），合計產(chan)能(neng)約115萬噸(dun)，此(ci)外，恒逸(yi)逸(yi)暻、福建(jian)經緯等廠商存在(zai)搬遷(qian)、停(ting)車等情況，實際新增產(chan)能(neng)有限。2024-2025年(nian)供給擴(kuo)張有限，擴(kuo)張主要集(ji)中在(zai)龍(long)頭(tou)企(qi)(qi)業(ye)，且(qie)隨(sui)著落后產(chan)能(neng)的逐(zhu)(zhu)步出清(qing)，長絲(si)(si)集(ji)中度逐(zhu)(zhu)步提(ti)升，長絲(si)(si)供需(xu)格局向好，龍(long)頭(tou)企(qi)(qi)業(ye)議(yi)價權增強(qiang)，長絲(si)(si)景氣有望上行。

盈利預(yu)測(ce)與估值(zhi)：預(yu)計公司2023-2025年(nian)歸母凈利潤分別為10.95億元、18.75億元和(he)22.19億元，EPS分別為0.72元、1.23元和(he)1.45元，PE分別為17.6X、10.3X和(he)8.7X，維持“買入(ru)”評級。

風險提示：原(yuan)油價(jia)格持(chi)續上(shang)漲（原(yuan)油價(jia)格與國(guo)際政治經(jing)(jing)(jing)濟形(xing)勢高度關聯且具波動較(jiao)大(da)，如(ru)果原(yuan)油價(jia)格進(jin)一步(bu)上(shang)漲，進(jin)一步(bu)增加公司成本壓(ya)力，進(jin)而影(ying)響(xiang)公司盈利(li)能力）；行(xing)業(ye)(ye)競(jing)爭(zheng)加劇（國(guo)內長絲(si)企業(ye)(ye)眾多，各企業(ye)(ye)均(jun)有(you)不(bu)同規(gui)模的(de)擴產計劃(hua)，進(jin)而加劇行(xing)業(ye)(ye)競(jing)爭(zheng)，影(ying)響(xiang)盈利(li)空間，公司公告投產后，市場擔(dan)心(xin)供給(gei)增速(su)提升，行(xing)業(ye)(ye)競(jing)爭(zheng)加劇影(ying)響(xiang)盈利(li)，導致股價(jia)出現波動，但(dan)實際投產有(you)限）；宏(hong)觀經(jing)(jing)(jing)濟環(huan)境變(bian)化（宏(hong)觀經(jing)(jing)(jing)濟環(huan)境變(bian)化對(dui)民(min)用滌綸(lun)長絲(si)行(xing)業(ye)(ye)有(you)一定的(de)影(ying)響(xiang)，隨著經(jing)(jing)(jing)濟全(quan)球化、一體化的(de)加速(su)，如(ru)果未(wei)來全(quan)球經(jing)(jing)(jing)濟發生較(jiao)大(da)波動，我國(guo)的(de)經(jing)(jing)(jing)濟增速(su)持(chi)續放緩，下游(you)對(dui)滌綸(lun)長絲(si)的(de)需(xu)求下降，則(ze)有(you)可能對(dui)公司的(de)經(jing)(jing)(jing)營業(ye)(ye)績產生不(bu)利(li)影(ying)響(xiang)）；定增終(zhong)止風險（2023年10月16日(ri)，公司發布《關于終(zhong)止向特定對(dui)象(xiang)發行(xing)股票事項(xiang)并撤(che)回申(shen)請文件的(de)公告》，若(ruo)資(zi)金規(gui)劃(hua)有(you)所調(diao)整，募(mu)投項(xiang)目540萬(wan)噸PTA建設進(jin)度可能受到(dao)影(ying)響(xiang)）。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)