澎湃新聞記(ji)者(zhe) 吳雨(yu)欣

除基石投資者，樂華娛樂還有8家股東禁售(shou)期(qi)將在明日屆滿(man)。投資天跌

1月17日，東超藝人王一博所屬的億股樂華娛樂（02306.HK）開盤前集合競價時漲超8%，開盤后股價漲近13%，王博但漲勢未能保持，概念股樂百姓彩票首頁截(jie)至收(shou)盤(pan)，華娛樂華娛樂跌9.45%，樂兩(liang)報(bao)1.150港(gang)元/股(gu)，基石(shi)加股(gu)即將解(jie)禁(jin)總市(shi)值10.03億港(gang)元。投資天跌兩(liang)天跌87.29% ，東超(chao)市(shi)值蒸(zheng)發近40億港(gang)元。億股(gu)

16日(ri)，王(wang)博樂華娛樂暴(bao)跌(die)77.84%，概念股樂創下上市以來新(xin)低(di)。華娛

消息面上，樂華娛樂在16日晚發布股份價格及成交量出現不尋常波動的公告，稱概不知悉任何導致該等股價波動的原因，目前公司經營及業務運轉一切正常，百姓彩票首頁持有(you)股份之董事(shi)均未直接或(huo)間接、自(zi)(zi)愿(yuan)或(huo)非自(zi)(zi)愿(yuan)出售或(huo)以(yi)其他(ta)方式(shi)處置(zhi)各自(zi)(zi)持有(you)之公司權益。

值(zhi)得關注的(de)(de)是，樂華娛樂也在公(gong)告中表示，公(gong)司上市(shi)前(qian)已(yi)發行的(de)(de)股份(fen)及參與公(gong)司全(quan)球(qiu)發售(shou)的(de)(de)基石投資者所持有的(de)(de)股份(fen)均受自(zi)上市(shi)日期(qi)（即2023年1月19日）起12個月的(de)(de)禁售(shou)期(qi)所規限。該禁售(shou)期(qi)將(jiang)于2024年1月18日屆滿。

澎湃新聞(wen)查詢樂(le)(le)華娛(yu)樂(le)(le)招股(gu)書(shu)及該公司(si)上市(shi)前夕發布的公告發現，除基(ji)石(shi)投資(zi)者(zhe)外，樂(le)(le)華娛(yu)樂(le)(le)還有8家股(gu)東禁售期在(zai)2024年1月18日屆滿。經計(ji)算，禁售期在(zai)2024年1月18日屆滿的股(gu)東及基(ji)石(shi)投資(zi)者(zhe)，合計(ji)約3.49億(yi)股(gu)，占總(zong)股(gu)本的40.15%。

對于樂(le)華娛(yu)樂(le)的基(ji)石投(tou)資者是否有(you)減持計劃？樂(le)華娛(yu)樂(le)又是否有(you)回購或(huo)增(zeng)持計劃？截至(zhi)記者發稿，樂(le)華娛(yu)樂(le)方面(mian)未予回應。

基石投資者都有誰？

“昨日樂華娛樂股價大跌，市場消息指出是因基石投資者解禁在即，一是百姓彩票大廳市(shi)場擔(dan)憂(you)基(ji)石(shi)投資者解禁后可能會減持(chi)，從(cong)而引發投資者拋(pao)售股票；二是市(shi)場對樂華娛樂的業績和未來發展前景存在(zai)疑慮，導致投資者信心不(bu)足。”咨詢機(ji)構Co-Found智庫研(yan)究負責人(ren)張新原向(xiang)澎湃新聞記者表示。

什么是(shi)基(ji)石投(tou)資者？樂(le)華娛樂(le)的基(ji)石投(tou)資者是(shi)誰？

廣發證券(quan)（香港）在研報中指出，港交所于2005年引進基(ji)石投(tou)(tou)資者(zhe)制(zhi)度，基(ji)石投(tou)(tou)資者(zhe)是指企業IPO時，在公(gong)募之前，作為戰略投(tou)(tou)資者(zhe)申(shen)購公(gong)司(si)股票的投(tou)(tou)資者(zhe)。基(ji)石投(tou)(tou)資者(zhe)主(zhu)要(yao)是一(yi)些(xie)一(yi)流的機構投(tou)(tou)資者(zhe)、大型企業集團(tuan)以(yi)及知名富豪或(huo)其所屬企業，一(yi)般會以(yi)禁(jin)售期換(huan)取(qu)優先認股權的投(tou)(tou)資者(zhe)。

樂華娛(yu)樂在(zai)(zai)2022年(nian)12月披露(lu)的(de)招股書中披露(lu)，根(gen)據基(ji)(ji)石(shi)投資協議，基(ji)(ji)石(shi)投資者已同意(yi)在(zai)(zai)若(ruo)干條(tiao)件規(gui)限下按發售價認(ren)購以合共(gong)1990萬美元（約1.548億港元）可購買的(de)一定數(shu)目的(de)發售股份(fen)。基(ji)(ji)石(shi)投資者包括Sun Mass Energy Development Limited【由(you)中國儒意(yi)（00136.HK）直接全資擁有】、貓(mao)眼娛(yu)樂（香港）有限公司【由(you)貓(mao)眼娛(yu)樂（01896.HK）全資擁有】、丁(ding)世家【安踏體育（02020.HK）的(de)執行董事(shi)兼(jian)副主(zhu)席】以及好(hao)贊資產管(guan)理有限公司。

樂(le)(le)(le)華(hua)娛(yu)(yu)(yu)樂(le)(le)(le)表(biao)示，公司(si)在日常業務(wu)(wu)中通過業務(wu)(wu)網絡分別結識(shi)了儒意、貓眼娛(yu)(yu)(yu)樂(le)(le)(le)與丁世家(jia)，好贊資產(chan)則是通過其(qi)中一(yi)名聯席賬簿管理人的介紹而(er)結識(shi)。樂(le)(le)(le)華(hua)娛(yu)(yu)(yu)樂(le)(le)(le)認為，儒意與貓眼娛(yu)(yu)(yu)樂(le)(le)(le)專(zhuan)注(zhu)的業務(wu)(wu)領域與樂(le)(le)(le)華(hua)娛(yu)(yu)(yu)樂(le)(le)(le)之間的潛在業務(wu)(wu)協(xie)同效應，而(er)丁世家(jia)與好贊資產(chan)的基石投資將有(you)助于提升公司(si)形象，并表(biao)明該投資者(zhe)對公司(si)的業務(wu)(wu)及前景充滿信心。

2023年1月(yue)，樂華娛樂披露的公告顯示(shi)，基于發(fa)(fa)售價每股(gu)(gu)發(fa)(fa)售股(gu)(gu)份4.08港元(yuan)及(ji)基石投資(zi)協議(yi)基石投資(zi)者認(ren)購(gou)的發(fa)(fa)售股(gu)(gu)份數(shu)目厘定，合計已(yi)(yi)認(ren)購(gou)發(fa)(fa)售股(gu)(gu)份數(shu)目為3794萬股(gu)(gu)，超(chao)額(e)配(pei)股(gu)(gu)權未獲(huo)行使情況下，占公司已(yi)(yi)發(fa)(fa)行股(gu)(gu)本總額(e)的4.37%；超(chao)額(e)配(pei)股(gu)(gu)權悉數(shu)行使下，占公司已(yi)(yi)發(fa)(fa)行股(gu)(gu)本總額(e)的4.35%。

公告指出，緊隨全球發(fa)售(shou)完成(cheng)后(hou)，基石投資(zi)者將不會成(cheng)為樂華娛樂的主要股東(dong)， 亦不會在本公司擁有任何董事(shi)會代表(biao)。

“基石(shi)投資(zi)者(zhe)的運作規(gui)則(ze)一(yi)般是在解禁后(hou)(hou)，投資(zi)者(zhe)可以根據市場情(qing)況和個(ge)人意愿選擇減(jian)持(chi)(chi)或拋售(shou)。對企業(ye)(ye)而(er)言，根據我國(guo)相(xiang)關(guan)法規(gui)，股東減(jian)持(chi)(chi)需(xu)遵循一(yi)定比(bi)例(li)，當減(jian)持(chi)(chi)比(bi)例(li)達到(dao)一(yi)定程度(du)時，需(xu)要對外公告。然而(er)，這并(bing)不意味著基石(shi)投資(zi)者(zhe)解禁后(hou)(hou)一(yi)定會減(jian)持(chi)(chi)，實際(ji)操作還需(xu)觀察市場走勢和公司業(ye)(ye)績等(deng)多方面因素(su)。”張新原向澎湃新聞(wen)記者(zhe)表示。

多位股東也將解禁

除了(le)上(shang)述基(ji)石投資者，樂華娛(yu)樂還有(you)多位股東的禁(jin)售期也是1月18日屆(jie)滿(man)。

樂(le)華娛(yu)樂(le)在(zai)上(shang)(shang)市前夕的(de)公告(gao)中(zhong)列出，有(you)8家(jia)(jia)股(gu)東的(de)禁(jin)售(shou)期截止日期也是(shi)至(zhi)2024年1月18日，按照緊隨資(zi)(zi)本化(hua)(hua)發(fa)行(xing)(xing)及全(quan)(quan)球發(fa)售(shou)完成后已發(fa)行(xing)(xing)股(gu)份總數的(de)概約百分(fen)比（于任何超額配股(gu)權獲行(xing)(xing)使前），股(gu)份占到4%以上(shang)(shang)的(de)有(you)四家(jia)(jia)，分(fen)別(bie)是(shi)CMC Sports Investment Limited（12.28%，華人文化(hua)(hua)的(de)離岸聯屬(shu)公司）、Interform Construction Supplies Limited（12.28%，阿里(li)影業間接全(quan)(quan)資(zi)(zi)擁有(you)的(de)子(zi)(zi)(zi)公司）、Afflatus Limited（4.08%，抖音全(quan)(quan)資(zi)(zi)子(zi)(zi)(zi)公司量子(zi)(zi)(zi)躍動的(de)離岸聯屬(shu)公司）、Bloom Joy Capital Profit Limited（4.11%，王歡全(quan)(quan)資(zi)(zi)擁有(you)的(de)公司，王歡是(shi)樂(le)華娛(yu)樂(le)旗下(xia)多家(jia)(jia)子(zi)(zi)(zi)公司的(de)監事(shi)）、占比超2%的(de)是(shi)POWER JOY PLUS LIMITED（韓庚全(quan)(quan)資(zi)(zi)擁有(you)），其他(ta)三家(jia)(jia)股(gu)東占比低于1%。

以(yi)此計(ji)(ji)算，禁(jin)售期在2024年1月18日屆滿的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)東及基石投(tou)資(zi)者，股(gu)(gu)(gu)票合計(ji)(ji)約(yue)3.49億股(gu)(gu)(gu)，占總(zong)股(gu)(gu)(gu)本(ben)(ben)的(de)(de)(de)40.15%。其中解禁(jin)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)東占總(zong)股(gu)(gu)(gu)本(ben)(ben)的(de)(de)(de)份額達35.78%，遠超(chao)基石投(tou)資(zi)者的(de)(de)(de)份額。

這些股東(dong)是否會減持(chi)(chi)樂華(hua)娛(yu)樂？從樂華(hua)娛(yu)樂16日(ri)發布的公告措(cuo)辭來看，“持(chi)(chi)有股份之董事均未(wei)直接或(huo)間接、自愿或(huo)非自愿出(chu)售或(huo)以其他方式處置各自持(chi)(chi)有之公司權(quan)益(yi)”。

樂(le)華娛樂(le)哪(na)些(xie)董事(shi)席(xi)位(wei)(wei)來自上述(shu)股東？根(gen)據(ju)招股書，華人文化(hua)戰略發(fa)展總(zong)監姚璐(lu)、阿里巴巴旗下(xia)優酷UP工作室資深(shen)制片人孟慶光、任(ren)職于量子躍動聯屬(shu)公(gong)司的趙(zhao)文婕是樂(le)華娛樂(le)非執行(xing)董事(shi)。不過，在(zai)2023年6月發(fa)布(bu)的董事(shi)名單(dan)中，非執行(xing)董事(shi)減少至(zhi)兩位(wei)(wei)，仍在(zai)任(ren)職的是姚璐(lu)與孟慶光。

樂華娛樂在(zai)16日的(de)(de)公(gong)(gong)(gong)告中指出，方(fang)舟信托(tuo)(tuo)（香港）有(you)限公(gong)(gong)(gong)司及(ji)盛石信托(tuo)(tuo)（香港）有(you)限公(gong)(gong)(gong)司（為(wei)根據(ju)公(gong)(gong)(gong)司股(gu)(gu)(gu)份激(ji)勵計劃持(chi)有(you)股(gu)(gu)(gu)份作為(wei)獎勵儲備的(de)(de)受(shou)托(tuo)(tuo)人）受(shou)限于180天(tian)的(de)(de)禁售期；而公(gong)(gong)(gong)司控(kong)(kong)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東（即杜華、孫(sun)一丁及(ji)其等所控(kong)(kong)制的(de)(de)實體(ti)）則受(shou)限于24個月的(de)(de)禁售期。

營收單一依賴藝人管理

作(zuo)為“藝人(ren)經(jing)紀第一股”，身(shen)在文娛(yu)行(xing)業的中國(guo)青年劇作(zuo)家(jia)兼導演向凱對樂華娛(yu)樂股價大跌持(chi)不同(tong)的看法。

“基石(shi)投資者解禁不足(zu)以讓(rang)(rang)股(gu)價暴跌成這(zhe)樣，一家公司(si)經不起一點(dian)市場(chang)的(de)敏感信息，主要還是因為它的(de)內容(rong)、業績，讓(rang)(rang)投資者保持警惕。樂華娛樂有(you)大(da)(da)批的(de)流(liu)量藝人(ren)，近(jin)年(nian)來，國(guo)家監管部(bu)門整治影視圈亂象，嚴管明星(xing)經紀公司(si)，這(zhe)樣的(de)大(da)(da)背景下，樂華娛樂也想把流(liu)量藝人(ren)轉化成實(shi)力(li)藝人(ren)，但(dan)從今年(nian)的(de)作品來看，基本(ben)無法實(shi)現，差距還是很大(da)(da)。”向凱向澎湃新聞記者表(biao)示(shi)。

樂華娛(yu)樂的歷史可追溯至2009年7月。2009年7月3日，杜華創立了樂華有限(xian)公司，后(hou)來成為(wei)(wei)樂華娛(yu)樂的主要經營子公司。樂華上市之路(lu)頗為(wei)(wei)坎坷(ke)，但最終在2023年1月19日在港(gang)交所掛(gua)牌上市，當日開盤價為(wei)(wei)5.60港(gang)元。

樂(le)華娛樂(le)業務范圍除藝(yi)(yi)人(ren)管理(li)外(wai)，還有IP制作及運(yun)營、泛娛樂(le)業務板(ban)塊(kuai)。值得注意(yi)的是，樂(le)華娛樂(le)業務雖然分(fen)為三大(da)板(ban)塊(kuai)，但(dan)實際(ji)上營收單一(yi)依賴藝(yi)(yi)人(ren)管理(li)。在藝(yi)(yi)人(ren)管理(li)業務獨大(da)的情況(kuang)下，樂(le)華娛樂(le)出現了依賴單個供應商B的情況(kuang)。

樂(le)華娛(yu)樂(le)在港上(shang)市(shi)的(de)(de)(de)招股(gu)書顯示，供應商(shang)B是(shi)旗下的(de)(de)(de)某位藝(yi)人，2020年(nian)至2022年(nian)4月(yue)30日，樂(le)華娛(yu)樂(le)營(ying)收增長的(de)(de)(de)80%以上(shang)由B貢(gong)獻。B的(de)(de)(de)合約與續約情況與王一(yi)(yi)博一(yi)(yi)致。數據顯示，王一(yi)(yi)博三年(nian)間為(wei)樂(le)華娛(yu)樂(le)帶來了1.06億、3.38億、6.39億的(de)(de)(de)收入，其對于樂(le)華娛(yu)樂(le)的(de)(de)(de)營(ying)收貢(gong)獻比從(cong)2019年(nian)的(de)(de)(de)16.8%增長至2022年(nian)4月(yue)的(de)(de)(de)56.8%。

因樂(le)(le)華娛樂(le)(le)過度依賴王一(yi)博，也(ye)被外界戲稱為“王一(yi)博概念股”。

樂華(hua)娛(yu)樂尚未發布(bu)2023年(nian)第三季(ji)度財(cai)報(bao)，該公(gong)司2023年(nian)中期報(bao)告顯示，截(jie)至(zhi)(zhi)2023年(nian)6月30日止六個月，公(gong)司總收入(ru)由2022年(nian)同期的4.88億元(yuan)減(jian)少至(zhi)(zhi)2023年(nian)上半年(nian)的3.65億元(yuan)，主(zhu)要由于市況不佳。因此公(gong)司于截(jie)至(zhi)(zhi)2023年(nian)6月30日止六個月錄得期內虧(kui)損1.76億元(yuan)，2022年(nian)同期利潤為(wei)9270萬(wan)元(yuan)，主(zhu)要由于可(ke)轉換(huan)優先股(gu)的公(gong)允價值虧(kui)損及收入(ru)減(jian)少。

財(cai)報中(zhong)，樂(le)華(hua)娛樂(le)的(de)營收(shou)大(da)頭藝人管理業務(wu)(wu)收(shou)入同比下降了26.6%至(zhi)3.19億元，主要原因也是市況不佳，導致對簽約藝人所提供的(de)服(fu)務(wu)(wu)需求下降。