再度遭遇較大幅度調整后，有望月度易反A股臨近(jin)春節將作何表現呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的進入級別觀點，大部分券(quan)商(shang)認(ren)為，交(jiao)彈窗近期市場延續震(zhen)蕩調(diao)整態勢(shi)后，口期市場整體估值已經(jing)處(chu)于(yu)較為極端(duan)狀(zhuang)態。有(you)望(wang)月(yue)度易反(fan)從(cong)歷(li)史看，進入級(ji)別因為資金和情緒(xu)造成的交(jiao)彈窗快(kuai)速(su)調(diao)整，往往是口期市場的最后一(yi)跌，一(yi)旦有(you)利(li)好催化，有(you)望(wang)月(yue)度易反(fan)市場隨時將(jiang)展開反(fan)彈。進入級(ji)別

中信證券表(biao)示，交彈窗開(kai)年市(shi)場(chang)在無差別調(diao)整后，當(dang)前正處于循環連鎖(suo)負反(fan)饋的臨界點，隨著類“平準”資金(jin)開(kai)始持續發(fa)力，多方(fang)面共(gong)同(tong)作用下，市(shi)場(chang)將進(jin)入月度級(ji)別的反(fan)彈交易窗口期。

“考慮經歷調(diao)整后市場整體估值已(yi)經處于較為極端狀(zhuang)態，后續隨著穩增長政策發力及落地(di)，對市場中期表現(xian)不必悲觀。”中金公司指出。

中信建投證券進一步指出，目前資金面負向正循環造成的恐慌情緒，導致市場出現超調。從A股歷史看，因為資金和情緒造成的快速調整，往往是市場的最后一跌。向前看，一旦有利好催化，市場隨時將(jiang)展開反彈。

配(pei)置方面(mian)，多家機構提示了(le)藍(lan)籌權重的機會。招商證券便(bian)指出，接(jie)下來權重板塊(kuai)有(you)望迎來反(fan)彈。

“接下來，市場仍將呈現交易型資(zi)(zi)金行為主導的特征，建議投資(zi)(zi)者重點關注科技、醫藥、新能(neng)源板塊的優質(zhi)藍籌。”中信(xin)證券稱。

中信證券：將進入月度級別的反彈交易窗口期

開年市(shi)場在無差別調整后，當前正處于循環連鎖負反(fan)饋的臨界點(dian)，類“平準”資(zi)金(jin)已開始持續(xu)發力(li)，托底作(zuo)用明顯(xian)；多(duo)方(fang)面共同作(zuo)用下(xia)，市(shi)場將進入月度(du)級別的反(fan)彈交易窗(chuang)口期。

具體而言，一(yi)方面(mian)，開年市場持續走弱并誘(you)發(fa)負反(fan)(fan)饋(kui)，受資金(jin)跨(kua)年調倉效應，絕對(dui)收益資金(jin)止損，雪(xue)球產品敲(qiao)入，兩融擔(dan)保比例下降(jiang)等多重(zhong)因素的(de)循(xun)環連鎖影響，市場正處于負反(fan)(fan)饋(kui)的(de)臨界點(dian)。

另(ling)一方面，類“平(ping)準(zhun)”資金已開始持續發(fa)力，托底作用明顯，當(dang)前市場估(gu)值已處于(yu)歷史極端水平(ping)，國內宏觀政策也處于(yu)觀察期，海外因素(su)并無實際影(ying)響。

配置方面，市場仍將(jiang)呈現交易型資(zi)金行(xing)為(wei)主導的(de)特征，建議投資(zi)者重點關(guan)注科技(ji)、醫藥、新能(neng)源板塊的(de)優質藍(lan)籌。

中金公司：不必悲觀

整(zheng)體來(lai)看，近期市場延續(xu)震(zhen)蕩調整(zheng)態(tai)勢，背后可能有三(san)方面(mian)原(yuan)因(yin)(yin)：一是(shi)近期公(gong)布(bu)的經濟數據表明(ming)，增長繼(ji)續(xu)修(xiu)復過(guo)程中仍需政策(ce)加碼應對。二(er)是(shi)海外近期事件性(xing)因(yin)(yin)素(su)偏(pian)多，影響(xiang)投資者風險偏(pian)好。

年初至今全球地緣(yuan)風(feng)險引發(fa)市場(chang)關注，紅海事件仍在發(fa)酵，全球投資者對美(mei)國大選關注度初步抬升。結(jie)合(he)近(jin)期美(mei)聯儲多(duo)位官員偏鷹發(fa)言及美(mei)國經(jing)濟數據(ju)，市場(chang)押(ya)注三(san)月美(mei)國降息概率大幅走低(di)，不降息概率已(yi)超過(guo)50%。

三是(shi)A股市(shi)場近期部分流動性環境受(shou)到市(shi)場偏高關注，但事實上對資(zi)本(ben)市(shi)場影響(xiang)有(you)限。A股市(shi)場資(zi)金有(you)一(yi)定的順(shun)周(zhou)期特征(zheng)，股價與資(zi)金面的負反饋可能也是(shi)近期市(shi)場波動加大的原因。

具體(ti)而言，近期個別(bie)雪球(qiu)(qiu)產品(pin)(pin)達(da)到敲(qiao)入(ru)線(xian)等受到市(shi)場較(jiao)高關注，但(dan)實際對(dui)市(shi)場影響(xiang)有限，雪球(qiu)(qiu)產品(pin)(pin)的(de)對(dui)沖倉(cang)位(wei)主要(yao)是(shi)股指(zhi)期貨(huo)(huo)而非(fei)股票現(xian)貨(huo)(huo)，雪球(qiu)(qiu)產品(pin)(pin)從發行到對(dui)沖到合約了結過程中對(dui)股票或股指(zhi)交(jiao)易影響(xiang)不(bu)大。綜(zong)上(shang)而言，近期短期因素對(dui)市(shi)場帶來進一(yi)步擾動，社會預期偏弱背景下(xia)信心修復可能需要(yao)時間。

展望(wang)后市(shi)，考慮經(jing)歷調整后市(shi)場(chang)整體(ti)估值(zhi)已(yi)經(jing)處于(yu)(yu)較為極端狀態，滬深(shen)300指(zhi)數2024年的預期市(shi)盈率(lv)僅為8.7倍，在全球主要市(shi)場(chang)指(zhi)數中(zhong)位于(yu)(yu)底部水平，歷史及(ji)橫向對(dui)比均具(ju)備(bei)較強(qiang)投資吸(xi)引力。

后(hou)續(xu)關(guan)注穩增(zeng)長政策發力及落地，我國(guo)市場(chang)發展空間大、潛力足、產(chan)業鏈在全球(qiu)具備競爭優(you)勢，經歷(li)較長時(shi)間且幅度較大的(de)調整后(hou)，對市場(chang)中期表現不(bu)必悲(bei)觀。

配置(zhi)方面，建(jian)議投資者(zhe)未來3-6個月關注景氣回升與紅利(li)資產的攻守(shou)結合。

中信建投證券：隨時反彈

目前(qian)，資金(jin)面負向正循環造成(cheng)的恐慌情(qing)緒(xu)，導致市(shi)場(chang)出現超調。從A股歷史看，因為資金(jin)和情(qing)緒(xu)造成(cheng)的快速調整，往往是市(shi)場(chang)的最(zui)后一(yi)跌。展望后市(shi)，基(ji)本面上近期(qi)部分(fen)高頻經濟(ji)數據有所回暖，一(yi)旦有利好催化，市(shi)場(chang)隨(sui)時將(jiang)展開反彈。

具體而言，當前市(shi)場資(zi)金面在下行周(zhou)期中(zhong)不斷累積(ji)負循(xun)環，進而造(zao)成市(shi)場恐慌情(qing)緒蔓延，大量的(de)拋(pao)售讓市(shi)場承壓，因(yin)此造(zao)成市(shi)場的(de)超調。從(cong)歷史(shi)上看，因(yin)為資(zi)金和情(qing)緒造(zao)成的(de)快速調整往(wang)往(wang)是市(shi)場的(de)最后(hou)一跌(die)。

雖然降息降準預期暫未兌(dui)現，市場(chang)(chang)暫缺(que)乏(fa)強(qiang)催(cui)化信號，但當前各類市場(chang)(chang)面指標均符合(he)底部(bu)(bu)特征(zheng)，且(qie)滬深300ETF的(de)大(da)幅放量(liang)具備(bei)穩定(ding)市場(chang)(chang)情緒作用，近(jin)期部(bu)(bu)分高頻數據顯示基本(ben)面具備(bei)好(hao)(hao)于預期的(de)跡象。隨著上市企業年(nian)報業績預告的(de)逐步進行，一旦(dan)有(you)利好(hao)(hao)催(cui)化，市場(chang)(chang)隨時將(jiang)展(zhan)開(kai)反彈。

配置方(fang)面，短(duan)期(qi)建議投資(zi)者關注(zhu)業績預告指引及景氣邊際催化方(fang)向，可重點關注(zhu)電子、軍工(gong)、電力(li)、電力(li)設備、通(tong)信、煤炭、建材(cai)等(deng)。

國泰君安證券：震蕩磨底

展望后市(shi)，市(shi)場調整和成交的(de)(de)(de)放(fang)大，此前樂(le)觀者的(de)(de)(de)預(yu)期逐步出(chu)清，市(shi)場各項(xiang)特(te)征正在接近過去十年歷史重(zhong)要底部的(de)(de)(de)水平，下一階(jie)段指(zhi)數進(jin)入(ru)震(zhen)蕩磨底。

具體而言，首(shou)先，當前(qian)主要指數ROE預期相較歷次市場底部(bu)更低，PE估值水平接(jie)近但略高一(yi)些；其次，當前(qian)公募基金倉位(wei)與持倉集中度顯著(zhu)高于(yu)歷次市場底部(bu)，微(wei)觀結構(gou)改善需要時間；再次，當前(qian)居民儲蓄率顯著(zhu)高于(yu)歷次重要底部(bu)，入市意愿待提振。

接(jie)下來，A股(gu)底(di)部特征正在接(jie)近，但目前的(de)掣(che)肘(zhou)在于(yu)缺乏(fa)預期上修動力，微(wei)觀交易(yi)結構(gou)待優化，指數預計(ji)以震(zhen)蕩磨底(di)為(wei)主。

配置(zhi)方面，當前(qian)的投資重點在“低估(gu)值+高股息(xi)或低估(gu)值+穩定現金流”，小(xiao)盤(pan)題(ti)材機會在北交所。

招商證券：權重板塊有望迎來反彈

展望后市，隨著對經濟增長的(de)擔憂逐漸緩解，此前偏向防御(yu)價值、偏向小(xiao)盤股的(de)風格(ge)將會更加均衡，權重板塊有望迎來反(fan)彈，成長風格(ge)仍將保持強勢。

從(cong)政策支(zhi)持看(kan)，科技創新目前已成為(wei)政策最(zui)重要的(de)支(zhi)持方向；政府財政開(kai)支(zhi)更加有力帶來(lai)(lai)的(de)機會(hui)也值得關注。從(cong)近期宏觀(guan)變(bian)化來(lai)(lai)看(kan)，智能化大趨勢下的(de)泛科技鏈(lian)，出口鏈(lian)和政府開(kai)支(zhi)鏈(lian)有望(wang)成為(wei)明年行業布局的(de)重要線索(suo)。

行業(ye)層面，關注年報(bao)業(ye)績(ji)有望超預期的(de)(de)(de)領域，主要有AI科技創新和出(chu)口改(gai)善(shan)疊加的(de)(de)(de)電(dian)子、汽車(che)及(ji)零部件；政府開支增加和三(san)大(da)工程啟動(dong)帶來的(de)(de)(de)計算(suan)機(ji)、工業(ye)金屬、建材(cai)、家電(dian)以及(ji)煤炭、交通運輸(shu)、電(dian)力(li)、醫藥(yao)等領域的(de)(de)(de)投資機(ji)會。這些行業(ye)也是我們(men)自年度策略報(bao)告以來重(zhong)點強調的(de)(de)(de)方(fang)向(xiang)。

廣發證券：“春季躁動”的窗口期仍未關閉

2024年為(wei)新范式“回眸期(qi)”，中美利差短周期(qi)收(shou)斂將帶來中資(zi)股啟航。隨(sui)著(zhu)A股“估值溝壑”已有顯著(zhu)收(shou)斂，意(yi)味著(zhu)交易結構(gou)逐步健康，2014年、2016年、2017年的(de)經(jing)驗顯示，“開(kai)門紅”缺(que)席并不意(yi)味著(zhu)春季(ji)躁(zao)動缺(que)失，1月(yue)市場最(zui)大的(de)預期(qi)差或(huo)將是政策潛在窗口(kou)打開(kai)。

歷史市場底之后的(de)配置思(si)路來看，小(xiao)盤、低估值、反轉因子更優，穩(wen)增長定力(li)較(jiao)強的(de)背景下成長股戰(zhan)略(lve)配置價(jia)值更高，也是(shi)2024年產業(ye)趨(qu)勢(shi)的(de)重要方(fang)向（智(zhi)能(neng)化/出(chu)海(hai)），繼(ji)續(xu)看好(hao)成長復蘇(su)類資產。

配置方面，建(jian)議沿(yan)著(zhu)三(san)個“供給側”線索來觀察需(xu)求(qiu)(qiu)的邊際改(gai)善，一是供給出清(qing)+需(xu)求(qiu)(qiu)邊際回暖(nuan)的成長復蘇(su)品種（消(xiao)費電子鏈、半導體設計、創新(xin)(xin)藥、機器人）；二是中國優勢制造(zao)(zao)+美國預期補(bu)庫提(ti)振外需(xu)（紡織、化(hua)工原(yuan)料、電子元器件）；三(san)是“泛AI+華為(wei)”新(xin)(xin)一輪技術供給創造(zao)(zao)需(xu)求(qiu)(qiu)（智能(neng)駕駛、XR、射(she)頻、衛星通信）。

方正證券：繼續震蕩

展望(wang)后市(shi)，大盤盤中震(zhen)蕩(dang)還(huan)會加劇，在2760點—2863點間區間震(zhen)蕩(dang)運行概率大，淡化指數(shu)波動(dong)，把握底部的結構機會為(wei)主。

配(pei)置(zhi)上(shang)，輕指數、重結(jie)構，逢低關注新能源(yuan)、城(cheng)商(shang)行(xing)、地方國企、券商(shang)、醫藥、電力(li)設備、電力(li)及盤出底部的個股投(tou)資機會，回避垃圾股及股價處于高位的個股。

民生證券：逆轉因素會在一季度前后出現

當下(xia)美聯儲逆(ni)回購已經回落(luo)到1萬億(yi)下(xia)方，預計將于6月前耗盡(jin)，利率(lv)進一步下(xia)行的驅動(dong)將在此前打開(kai)。A股市場這(zhe)一逆(ni)轉(zhuan)因素(su)會在2024年一季度(du)前后(hou)出現。

展望后市，實(shi)物消耗>GDP增長(chang)>企業利(li)潤(run)增長(chang)的格局(ju)仍會長(chang)期存在(zai)。利(li)率環境和(he)實(shi)物活動的強弱(ruo)將決定市場整體的水位，但(dan)很(hen)難(nan)改變“利(li)潤(run)成長(chang)性”缺失這一格局(ju)，從價(jia)值屬性定價(jia)各(ge)類(lei)資(zi)產仍是核心。

配置方面(mian)，建議投資(zi)者關注四個方面(mian)：一是(shi)掛靠(kao)實物屬性的資(zi)源品鏈仍然(ran)是(shi)最佳選擇：油(you)、油(you)運 、銅(tong)、煤炭、黃金(jin)、鋁，這是(shi)2024年的年度資(zi)產(chan)。

二是(shi)在多方力量的共同扶持下，經濟預期修復上(shang)證50和(he)滬深300的見底，布局(ju)銀行(xing)(xing)、保險(xian)是(shi)權(quan)重指數(shu)成分大于和(he)基金重倉、北上(shang)重倉的行(xing)(xing)業。

三是大盤成(cheng)長風格，質量成(cheng)長風格、在充分(fen)調整后具備一定修復空間，建議以制造(zao)業和外需為主(zhu)，分(fen)布較廣。

四是具備壟斷經(jing)營特性的公用事業（電(dian)力(li)、水務、燃氣(qi)）和交通運輸（公路、港口(kou)）仍被看(kan)好，并不是簡單的見底風(feng)格切換就應該被賣(mai)出的資產。

華西證券：市場信心還未完全恢復

展望后市，當前滬深300風險溢價已(yi)非常接近(jin)三年均值(zhi)+2倍標準差，指向市場中(zhong)長期底部區間(jian)比較堅實，超跌板塊也出現反彈跡象(xiang)，然而市場信心還(huan)未完全(quan)恢復(fu)。

臨近月(yue)末，企業(ye)(ye)年報(bao)業(ye)(ye)績預告正陸續披(pi)露(lu)，12月(yue)通脹和金融(rong)數據顯示國內需求復蘇(su)偏弱，權(quan)益市(shi)場的盈利(li)彈(dan)性受到(dao)制(zhi)約(yue)，在業(ye)(ye)績預告落(luo)地(di)前，投資者(zhe)一方面(mian)持有謹(jin)慎心(xin)態，另一方面(mian)根據業(ye)(ye)績指引挖(wa)掘景氣改善的行(xing)業(ye)(ye)。

政(zheng)策方面，短(duan)期聚(ju)焦兩個方向：一是(shi)1月15日央行(xing)MLF操作；二是(shi)1月中下(xia)旬(xun)地方兩會陸(lu)續召開，關注(zhu)各省GDP增速(su)目(mu)標設定(ding)情(qing)況。

行業(ye)(ye)(ye)配置上，建議投資者把紅(hong)利板塊(kuai)作為壓(ya)艙石，聚焦現(xian)金流(liu)充裕、分紅(hong)穩定的行業(ye)(ye)(ye)。同時，持續關(guan)注受(shou)益(yi)于產業(ye)(ye)(ye)催化和政策預期改善的領域，如華為產業(ye)(ye)(ye)鏈、半導體、消費電子等(deng)。

華安證券：弱勢運行

12月地產投資、社零均走弱(ruo)等邊際變(bian)化(hua)不及預期，市場(chang)對后續經濟基本面及政(zheng)策的(de)(de)悲觀(guan)態度有所放大。同(tong)時，1月央行超額續作MLF但并未(wei)降(jiang)息(xi)、降(jiang)準，背后反(fan)映出來的(de)(de)實體(ti)經濟信貸需求疲弱(ruo)，也(ye)一(yi)定程度上加(jia)劇了市場(chang)的(de)(de)悲觀(guan)預期，信貸開門紅(hong)期待下移。

此外，近期海(hai)外市(shi)(shi)場(chang)交易重點轉為修正降(jiang)息預(yu)期，對美聯儲(chu)降(jiang)息啟動(dong)時點推(tui)遲，帶動(dong)美元指數走(zou)強(qiang)，海(hai)外流(liu)動(dong)性預(yu)期受到一定壓制，也使得人民幣(bi)匯率承(cheng)壓，北上資金繼續快(kuai)速流(liu)出。在此環(huan)境下，預(yu)計市(shi)(shi)場(chang)仍將維持弱勢運行，市(shi)(shi)場(chang)機會仍需保持更強(qiang)的耐心和等待。

配(pei)置方面，建議投(tou)資者(zhe)沿著穩健的(de)方向，關注四(si)個方向：一是市場上漲動能偏弱(ruo)且投(tou)資者(zhe)預期越發低迷，高股(gu)息(xi)穩健型資產(chan)仍受到廣泛關注和共識；二是監管層注重(zhong)保護銀(yin)行的(de)合(he)理利潤(run)空間以(yi)及凈息(xi)差的(de)態度明顯，同(tong)時可(ke)以(yi)作(zuo)為煤炭高股(gu)息(xi)平替的(de)銀(yin)行業仍有繼續上漲的(de)空間，切換趨勢已然成型。

三是(shi)汽(qi)車及(ji)(ji)零部(bu)件(jian)觸及(ji)(ji)運行區間底(di)部(bu)下(xia)沿，疊加汽(qi)車銷售(shou)景氣較好(hao)(hao)，正值較好(hao)(hao)布(bu)局時機；四是(shi)受(shou)出(chu)行數據向(xiang)好(hao)(hao)及(ji)(ji)春節將(jiang)至的影響(xiang)，出(chu)行鏈條短期(qi)表現(xian)有望繼(ji)續向(xiang)好(hao)(hao)。