每經記(ji)者 李玉雯(wen)    每經編輯 馬子卿    

繼去(qu)年(nian)11月單月增持規模(mo)創下(xia)近(jin)年(nian)新高(gao)后，連續外資加倉人(ren)民幣債(zhai)券(quan)資產的(de)個月步伐仍在(zai)繼續。

據中國人民銀行上海總部1月15日發布的增持數據，截至2023年12月末，外資境外機構持有銀行間市場債券3.67萬億元，緣何約占銀行間債券市場總托管量的青睞券百姓彩票最新網址2.7%。記者注意到，人民這是幣債境外機構自去年9月以來，連續第四個月增持人民幣債券。連續放(fang)眼全年來看，個月(yue)2023年外(wai)資增持(chi)人(ren)民幣債(zhai)券規模約2800億元。增持(chi)

外資緣何青睞人民幣債券？中信證券明明研究團隊認為，“票息+匯兌”的緣何綜合(he)收(shou)益(yi)成為提升(sheng)人民幣配置價(jia)值、促(cu)使境外(wai)機構(gou)增持的青睞券關鍵。

“伴隨著美聯(lian)儲加息(xi)周期(qi)的人民結束和(he)降息(xi)周期(qi)的開(kai)啟(qi)，全球流(liu)動(dong)性和(he)風險偏好將提升，這將推動(dong)資金更多(duo)流(liu)向包括中國在內的新興市場。”東方金誠研(yan)究發(fa)展(zhan)部高級(ji)分析師于麗(li)峰表示。

外資連續四個月增持人民幣債券

記者注意到，去年9月以來，境外機構持有的銀行間債券規模不斷攀升，其中11月單月增持量約2500億元，創下近年來的百姓神彩票新(xin)高。最新(xin)數據顯示，截(jie)至2023年(nian)12月末，境(jing)外機構(gou)持(chi)有銀行(xing)間市場(chang)債券3.67萬億元，較年(nian)初增加(jia)約(yue)2800億元。

“外資投資中國市場和配置人民幣資產意愿穩步提升，近幾個月外資持續凈增持境內債券。”國(guo)家外匯管理局(ju)副局(ju)長、新聞(wen)發言人(ren)王春(chun)英(ying)表(biao)示，去年11月(yue)(yue)(yue)凈(jing)增持規模為歷史次高值，12月(yue)(yue)(yue)進一步(bu)凈(jing)增持245億(yi)美(mei)元(yuan)，繼續處于近(jin)兩年高位；去年12月(yue)(yue)(yue)外商直接投資資本金凈(jing)流(liu)(liu)入明顯增加，凈(jing)流(liu)(liu)入規模超百億(yi)美(mei)元(yuan)。

據最新披露，截至2023年12月末，境外(wai)機構的主要托(tuo)管(guan)券種是(shi)國(guo)債，托(tuo)管(guan)量為(wei)2.29萬億元，占比62.4%；其次(ci)是(shi)政策性金融債，托(tuo)管(guan)量為(wei)0.80萬億元，占比21.8%。

從(cong)成交(jiao)情況(kuang)來看，中(zhong)國外(wai)(wai)匯交(jiao)易中(zhong)心發布的數據顯示，12月(yue)，境(jing)外(wai)(wai)機構投資者(zhe)共達(da)成現券(quan)交(jiao)易11469億元，其(qi)中(zhong)買(mai)入債券(quan)6883億元，賣出債券(quan)4586億元，當月(yue)凈(jing)買(mai)入2297億元，僅次于(yu)11月(yue)。至此，境(jing)外(wai)(wai)機構已連續11個月(yue)凈(jing)買(mai)入我國債券(quan)，2023年以來累計凈(jing)買(mai)入量(liang)超1.5萬億元。

參與主(zhu)體亦在擴容，去(qu)年12月，新增10家(jia)(jia)(jia)(jia)境外機構主(zhu)體進(jin)入銀行間(jian)債券(quan)市(shi)場。截至去(qu)年12月末，共有1124家(jia)(jia)(jia)(jia)境外機構主(zhu)體入市(shi)，其中551家(jia)(jia)(jia)(jia)通(tong)過直接投資渠(qu)道入市(shi)，822家(jia)(jia)(jia)(jia)通(tong)過“債券(quan)通(tong)”渠(qu)道入市(shi)，249家(jia)(jia)(jia)(jia)同時通(tong)過兩(liang)個渠(qu)道入市(shi)。

“票息+匯兌”綜合收益提升人民幣配置價值

中信證(zheng)券明(ming)明(ming)研究(jiu)團隊認為(wei)，“票(piao)息+匯兌(dui)”的綜(zong)合收益成為(wei)提升人民幣配置(zhi)價(jia)值、促使境外機(ji)構增持的關鍵。盡管中美長端(duan)利(li)差(cha)和短端(duan)利(li)差(cha)仍是倒掛(gua)狀態(tai)，但近(jin)期(qi)10年(nian)期(qi)美債(zhai)收益率從接近(jin)5%的高(gao)位快速回落，驅動中美長端(duan)利(li)差(cha)倒掛(gua)程度有所緩(huan)和，進而(er)驅動國(guo)內債(zhai)券市場的外資(zi)流出(chu)壓力放緩(huan)。

記者注意到，2023年(nian)底(di)，中(zhong)美10年(nian)期(qi)國債收益率(lv)倒掛幅度已(yi)較當年(nian)10月高點收斂超過90個(ge)基點。

此(ci)外，明(ming)明(ming)團隊(dui)認為，自2022年美聯儲開啟緊縮(suo)周期(qi)、并經歷了大(da)幅加息后，美元(yuan)指數逐步成為高息貨幣(bi)(bi)，人(ren)民幣(bi)(bi)成為相(xiang)對低息的(de)(de)(de)貨幣(bi)(bi)。在(zai)(zai)此(ci)背景下(xia)，1年期(qi)的(de)(de)(de)在(zai)(zai)岸(an)美元(yuan)兌人(ren)民幣(bi)(bi)遠期(qi)匯(hui)率(lv)開始低于(yu)同期(qi)的(de)(de)(de)即期(qi)匯(hui)率(lv)，且二(er)者差值在(zai)(zai)2023年下(xia)半年有所(suo)走闊。2023年以來，當1年期(qi)的(de)(de)(de)在(zai)(zai)岸(an)美元(yuan)兌人(ren)民幣(bi)(bi)遠期(qi)匯(hui)率(lv)明(ming)顯低于(yu)同期(qi)的(de)(de)(de)即期(qi)匯(hui)率(lv)時，境外機構往往會增持一定(ding)規模(mo)的(de)(de)(de)人(ren)民幣(bi)(bi)債券資產。

于(yu)麗峰表示，伴隨美(mei)(mei)債收益率進一步下(xia)行，中美(mei)(mei)利差倒(dao)掛(gua)幅(fu)度(du)繼續收窄，將提(ti)(ti)升人(ren)民(min)幣(bi)債券的(de)吸(xi)引力。同時，降(jiang)息也(ye)將帶動美(mei)(mei)元指數下(xia)行，疊(die)加國(guo)內(nei)穩增(zeng)長政(zheng)策加碼提(ti)(ti)振市場信心，人(ren)民(min)幣(bi)對美(mei)(mei)元升值預期走強。這意味著，投資(zi)人(ren)民(min)幣(bi)債券有望獲得一定的(de)匯(hui)兌收益，這也(ye)將是2024年推(tui)動境外(wai)機構增(zeng)持(chi)人(ren)民(min)幣(bi)債券的(de)重要因素。

值(zhi)得一提的是，外資加碼(ma)的背后，也離不開我(wo)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)場(chang)對外開放的不斷深化。記者(zhe)注意到，2019年以來，我(wo)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)券(quan)先后被納入彭博(bo)巴克萊、摩根(gen)大(da)通、富時羅素三大(da)國(guo)(guo)際債(zhai)(zhai)券(quan)指(zhi)數(shu)，目前(qian)，我(wo)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)券(quan)在摩根(gen)大(da)通全(quan)球(qiu)新興市(shi)場(chang)政府債(zhai)(zhai)券(quan)指(zhi)數(shu)（GBI-EM）已達到國(guo)(guo)別最大(da)權重，在彭博(bo)巴克萊全(quan)球(qiu)綜合指(zhi)數(shu)（BBGA）、富時世(shi)界國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)指(zhi)數(shu)（WGBI）中的權重均超過納入時的預計(ji)權重，這為我(wo)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)市(shi)引入了數(shu)千億美(mei)元的跟蹤指(zhi)數(shu)資金(jin)。

封面圖片來源：視覺(jue)中國-VCG211298090733