每經AI快訊，新(xin)鳳2024年(nian)1月14日，鳴(ming)規中信建投發布研報點評(ping)新(xin)鳳鳴(ming)（603225）。劃產

2023年前三季度公司實現營收442.00億元，放仍同比增長16.49%；實現歸母凈利8.87億元，有序研報同比增長212.19%。不改百姓彩票紅2023國內需求回暖，長絲公司業績持續改善。景氣建投經過2022年沖擊后，上行行業集中度進一步提升，趨勢龍頭企業逆勢擴張，中信2023行業預計新增產能476萬噸，新鳳2024-2025年長絲產能投放將逐步放緩，鳴規且投產主要集中在龍頭企業，劃產長期景氣有望上行。放仍公司當前長絲產能740萬噸、百姓彩票最新網址短纖(xian)120萬噸(dun)，新沂(yi)基地(di)已具備堅實的擴產基礎。隨著(zhu)長(chang)絲(si)景(jing)氣回暖和公司(si)產能的持(chi)續擴張(zhang)，業績有(you)望持(chi)續增長(chang)。

事件

公司發布《關于全資(zi)(zi)(zi)子公司投(tou)資(zi)(zi)(zi)建(jian)設新(xin)(xin)材料項目的(de)公告》及《關于全資(zi)(zi)(zi)子公司投(tou)資(zi)(zi)(zi)建(jian)設新(xin)(xin)材料項目的(de)補充(chong)公告》

公司擬在桐鄉市洲泉區塊建設年產250萬噸差別化聚酯纖維材料、10萬噸聚酯膜材料項目。項目總投資200億元，計劃總用地約1080畝，一次規劃，分兩期實施，一期投資約35億元人民幣，涉及用地約240畝，建設周期為3年，建設25萬噸/年聚酯生產裝置（陽離子纖維產品）1套、40萬噸/年聚酯生產裝置（差別化纖維產品）1套，百姓彩票怎么買二期投資尚未規劃。

簡評

豐富(fu)產(chan)品結(jie)構，確定性(xing)產(chan)能(neng)為(wei)65萬噸

公司擬在桐鄉市洲(zhou)泉(quan)區(qu)塊建(jian)設年產(chan)250萬(wan)噸差別(bie)化聚(ju)酯纖維材(cai)料(liao)、10萬(wan)噸聚(ju)酯膜材(cai)料(liao)項(xiang)目(mu)(mu)。項(xiang)目(mu)(mu)總投(tou)資(zi)200億元，計劃(hua)(hua)總用地約1080畝，一(yi)次規劃(hua)(hua)，分兩期(qi)實施，一(yi)期(qi)投(tou)資(zi)約35億元人民幣，涉(she)及用地約240畝，建(jian)設周期(qi)為3年，建(jian)設25萬(wan)噸/年聚(ju)酯生產(chan)裝(zhuang)置（陽離子(zi)纖維產(chan)品）1套、40萬(wan)噸/年聚(ju)酯生產(chan)裝(zhuang)置（差別(bie)化纖維產(chan)品）1套，二(er)期(qi)投(tou)資(zi)尚未(wei)規劃(hua)(hua)。該項(xiang)目(mu)(mu)處于前期(qi)規劃(hua)(hua)階段，未(wei)進(jin)入具(ju)體籌劃(hua)(hua)期(qi)，具(ju)體項(xiang)目(mu)(mu)的能(neng)評、環(huan)評、可研(yan)報告等均(jun)未(wei)批復落實。一(yi)期(qi)建(jian)設期(qi)為3年，投(tou)資(zi)約35億元人民幣，主要以自籌資(zi)金為主，同時(shi)結合銀行貸款(kuan)，控制資(zi)產(chan)負債率保(bao)持(chi)在68%以內。

本(ben)次項目新增各(ge)類具有阻燃、吸濕排汗、仿(fang)棉(mian)、抗(kang)靜電、抗(kang)紫外線(xian)、抗(kang)菌、原液著色等(deng)差別化功(gong)能性(xing)化學纖維，將進一步調整產品結(jie)構(gou)，豐富產品規格，鞏(gong)固(gu)和提升行(xing)業地位(wei)。一期確定性(xing)產能為65萬噸，后續(xu)產能尚未明確規劃。

公司已擁(yong)有滌(di)綸(lun)長(chang)絲產(chan)(chan)能(neng)(neng)740萬噸(dun)(dun)，國(guo)內市(shi)場占有率超過12%，滌(di)綸(lun)短纖產(chan)(chan)能(neng)(neng)120萬噸(dun)(dun)。公司圍(wei)繞“兩洲兩湖(hu)”基(ji)(ji)地(di)(di)為(wei)主(zhu)線，穩步推進主(zhu)業發展(zhan)。“兩洲兩湖(hu)”即桐鄉(xiang)(xiang)洲泉、湖(hu)州(zhou)東林、平湖(hu)獨山、徐州(zhou)新沂這四大(da)基(ji)(ji)地(di)(di)。目前桐鄉(xiang)(xiang)洲泉基(ji)(ji)地(di)(di)和湖(hu)州(zhou)東林基(ji)(ji)地(di)(di)全(quan)部為(wei)聚酯纖維生(sheng)產(chan)(chan)基(ji)(ji)地(di)(di)，合計最(zui)大(da)產(chan)(chan)能(neng)(neng)超700萬噸(dun)(dun)；平湖(hu)獨山主(zhu)要為(wei)PTA生(sheng)產(chan)(chan)基(ji)(ji)地(di)(di)。目前徐州(zhou)新沂基(ji)(ji)地(di)(di)已擁(yong)有60萬噸(dun)(dun)短纖、80萬噸(dun)(dun)長(chang)絲產(chan)(chan)能(neng)(neng)，同時(shi)該基(ji)(ji)地(di)(di)已拿到(dao)近(jin)60萬噸(dun)(dun)標煤的能(neng)(neng)耗指標，為(wei)園區后續擴產(chan)(chan)打下基(ji)(ji)礎。

行(xing)(xing)業供需向好(hao)，行(xing)(xing)業集中度(du)提升，產能持續擴張

經(jing)過2022年(nian)(nian)(nian)沖擊后，行(xing)(xing)業集中度進一步(bu)(bu)提升(sheng)，龍(long)頭企業逆勢擴(kuo)張(zhang)，據(ju)(ju)百川、中纖網等(deng)數據(ju)(ju)，預計行(xing)(xing)業2023年(nian)(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)(nian)新增產能(neng)476萬(wan)噸(dun)，2024-2025年(nian)(nian)(nian)長絲產能(neng)投放(fang)將逐步(bu)(bu)放(fang)緩，2024年(nian)(nian)(nian)新增產能(neng)包括新鳳鳴（40萬(wan)噸(dun)）、榮盛石化（50萬(wan)噸(dun)）、新疆(jiang)中泰（25萬(wan)噸(dun)），合計產能(neng)約(yue)115萬(wan)噸(dun)，此外，恒逸逸暻、福(fu)建(jian)經(jing)緯等(deng)廠商存在(zai)搬遷、停車(che)等(deng)情況，實(shi)際新增產能(neng)有(you)限。2024-2025年(nian)(nian)(nian)供給(gei)擴(kuo)張(zhang)有(you)限，擴(kuo)張(zhang)主要集中在(zai)龍(long)頭企業，且隨著落后產能(neng)的逐步(bu)(bu)出清，長絲集中度逐步(bu)(bu)提升(sheng)，長絲供需格局(ju)向好，龍(long)頭企業議價權增強，長絲景氣有(you)望上行(xing)(xing)。

盈利預測與估值：預計(ji)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為10.95億(yi)元(yuan)、18.75億(yi)元(yuan)和22.19億(yi)元(yuan)，EPS分別為0.72元(yuan)、1.23元(yuan)和1.45元(yuan)，PE分別為17.6X、10.3X和8.7X，維持(chi)“買(mai)入”評級。

風險提(ti)示：原油(you)價(jia)(jia)格持續上漲(zhang)（原油(you)價(jia)(jia)格與國際政治經濟(ji)形勢(shi)高度關(guan)聯且具(ju)波動較(jiao)大(da)，如果原油(you)價(jia)(jia)格進(jin)(jin)一步(bu)上漲(zhang)，進(jin)(jin)一步(bu)增(zeng)加公司(si)成本(ben)壓力，進(jin)(jin)而影響公司(si)盈利(li)能力）；行(xing)(xing)(xing)業競(jing)爭(zheng)加劇（國內長絲(si)企業眾(zhong)多，各(ge)企業均(jun)有不同規(gui)模的(de)(de)(de)擴(kuo)產(chan)計劃(hua)，進(jin)(jin)而加劇行(xing)(xing)(xing)業競(jing)爭(zheng)，影響盈利(li)空間，公司(si)公告(gao)投(tou)(tou)產(chan)后(hou)，市場擔心供給增(zeng)速提(ti)升，行(xing)(xing)(xing)業競(jing)爭(zheng)加劇影響盈利(li)，導致(zhi)股價(jia)(jia)出現波動，但實際投(tou)(tou)產(chan)有限）；宏觀經濟(ji)環境(jing)(jing)變(bian)(bian)化(hua)（宏觀經濟(ji)環境(jing)(jing)變(bian)(bian)化(hua)對民用滌綸長絲(si)行(xing)(xing)(xing)業有一定的(de)(de)(de)影響，隨著經濟(ji)全球(qiu)(qiu)化(hua)、一體(ti)化(hua)的(de)(de)(de)加速，如果未來全球(qiu)(qiu)經濟(ji)發(fa)生較(jiao)大(da)波動，我國的(de)(de)(de)經濟(ji)增(zeng)速持續放緩，下(xia)游對滌綸長絲(si)的(de)(de)(de)需求下(xia)降，則有可能對公司(si)的(de)(de)(de)經營業績產(chan)生不利(li)影響）；定增(zeng)終(zhong)止風險（2023年(nian)10月16日，公司(si)發(fa)布《關(guan)于終(zhong)止向(xiang)特定對象(xiang)發(fa)行(xing)(xing)(xing)股票(piao)事(shi)項(xiang)并撤回申請文件的(de)(de)(de)公告(gao)》，若資金規(gui)劃(hua)有所調整(zheng)，募投(tou)(tou)項(xiang)目540萬噸PTA建設(she)進(jin)(jin)度可能受到(dao)影響）。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)