在3月最新的縮量中期(qi)借貸便利(li)（MLF）操作中，央(yang)行選擇(ze)了平(ping)價縮量續做，利(li)率引發市場(chang)關注。保(bao)持(chi)不變本月保(bao)持(chi)不變

中國人民銀行3月15日發布消息稱，縮量為維護銀行體系流動性合理充裕，利率央行開展3870億元中期借貸便利（MLF）操作，保持不變本月保持不變百姓彩票官網登錄全(quan)額滿足金融機(ji)構需求。縮量(liang)

中標(biao)利率(lv)方面，利率(lv)作(zuo)為中期政策利率(lv)的保持(chi)(chi)不(bu)(bu)變(bian)本月(yue)(yue)保持(chi)(chi)不(bu)(bu)變(bian)1年期MLF利率(lv)保持(chi)(chi)不(bu)(bu)變(bian)，市場(chang)預期3月(yue)(yue)貸款(kuan)報價利率(lv)（LPR）或將按兵不(bu)(bu)動(dong)。縮(suo)量同時，利率(lv)本月(yue)(yue)央行通(tong)過MLF操作(zuo)凈回(hui)籠資金940億元，保持(chi)(chi)不(bu)(bu)變(bian)本月(yue)(yue)保持(chi)(chi)不(bu)(bu)變(bian)為2022年11月(yue)(yue)以來首次縮(suo)量續(xu)做。縮(suo)量

MLF結束超額續做

在(zai)本月(yue)的利(li)率MLF操作中(zhong)，央行結束了此前連續15個(ge)月(yue)的保持(chi)不變本月(yue)保持(chi)不變凈投放(fang)。

當前資金面寬松(song)，央行在公開市場操作公告中稱“全(quan)額滿足(zu)了金融機構(gou)需求(qiu)”。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，3月MLF實現縮量續作或主要源于開年以來資金面維持穩健寬松、百姓神彩票當前(qian)銀行對MLF續(xu)作的需求(qiu)不高以(yi)及降杠桿、防空(kong)轉等(deng)多(duo)重考量。

溫彬指出，當前同業存單利率持續低于政策利率，使得金融機構對MLF的需求不強，為此央行縮量續作也是市場供需平衡的結果。此外，當前在資金面穩健寬松、市場收益率下行環境下，快3百姓彩票部分機構存在明顯的資產配置(zhi)順周期、拉久(jiu)期和(he)上杠(gang)桿行(xing)為(wei)，銀行(xing)間質(zhi)押(ya)式回購日均成交量(liang)維持在7萬億元(yuan)以(yi)上的高位。MLF縮量(liang)續(xu)作有助于(yu)降低部分機構的加杠(gang)桿熱情，增強資金市場利率穩定性。

東方金(jin)城(cheng)首席宏觀分(fen)析師王青認(ren)為，3月(yue)MLF小幅縮量續做，主要源于降準后銀行體系流動性充裕，MLF操(cao)作需求減少。

“可以看到(dao)，2月1年期商業銀(yin)行（AAA級）同業存單到(dao)期收益率均值(zhi)降至(zhi)2.28%，已(yi)明顯低于(yu)2.50%的MLF操作利率；進(jin)入3月，截至(zhi)3月14日，均值(zhi)水平(ping)為(wei)2.25%。我們認為(wei)，本次MLF縮量操作，并不(bu)改變現階段監管層支持銀(yin)行適度加大信貸投放、發(fa)揮(hui)逆(ni)周期調節作用的政策取(qu)向。”王(wang)青認為(wei)。

3月LPR或按兵不動

在備受關注的利(li)率方(fang)面，作為(wei)中期(qi)政策利(li)率的1年期(qi)MLF利(li)率連續第7個月(yue)保持不變。

市場(chang)預期(qi)，將于3月20日(ri)公(gong)布的(de)本月貸款報價(jia)利率（LPR）將按兵不動。

“3月MLF利率繼續維持2.5%不變(bian)，未實(shi)現政(zheng)策降息，應主要源于穩(wen)(wen)匯(hui)率外部壓(ya)力(li)和國內(nei)經濟企穩(wen)(wen)向好跡象顯現等(deng)考量。”溫彬表示。

王青預計(ji)，在3月(yue)(yue)MLF操(cao)作利(li)率(lv)保(bao)持(chi)穩定，2月(yue)(yue)5年期以(yi)上LPR報價大幅下(xia)(xia)調背景下(xia)(xia)，3月(yue)(yue)兩個期限(xian)品種的LPR報價將保(bao)持(chi)不變。

他判斷二季度(du)MLF利(li)率有望下(xia)調(diao)(diao)，幅度(du)約在0.1至0.2個(ge)百分(fen)點。一方(fang)面，主要受房地產行(xing)業低(di)迷、消費需求不振等因(yin)素影響，2月(yue)(yue)(yue)官方(fang)制造業PMI指數為(wei)49.1%，較上月(yue)(yue)(yue)回落0.1個(ge)百分(fen)點，連續5個(ge)月(yue)(yue)(yue)處于收(shou)縮區間。這意味著(zhu)此前全面降準(zhun)、5年(nian)期(qi)以上LPR報價大幅下(xia)調(diao)(diao)，乃至2月(yue)(yue)(yue)大規模(mo)設備更新(xin)及耐用消費品以舊換新(xin)政(zheng)策出(chu)臺后，尚未扭轉(zhuan)宏觀經濟景(jing)氣度(du)偏低(di)的(de)(de)狀(zhuang)況。著(zhu)眼(yan)于完成今年(nian)政(zheng)府工作報告定下(xia)的(de)(de)“5.0%左右(you)”的(de)(de)增長(chang)目(mu)標(biao)，下(xia)一步逆周期(qi)調(diao)(diao)節政(zheng)策仍需持(chi)續發力。

溫(wen)彬(bin)也指出，后續(xu)政(zheng)策性降息(xi)仍有空間，加快(kuai)降息(xi)的必要性也在增強。一是(shi)利(li)(li)率(lv)中樞整體下移，需(xu)(xu)進(jin)一步強化利(li)(li)率(lv)協同。二(er)是(shi)為避(bi)免(mian)銀行(xing)出現流動性風險。三是(shi)需(xu)(xu)降低實際負(fu)債(zhai)成本，激發融資需(xu)(xu)求。四(si)是(shi)當前外部(bu)掣(che)肘減弱，內部(bu)也存在多重需(xu)(xu)求。