每經AI快訊(xun)，汽車券研2024年(nian)1月14日，行業性信(xin)信(xin)達(da)證券發布研報(bao)點評汽車行業。拉價鏈彈

事件：1月12日，換量特斯拉中國官宣]部分車型降價，關注Model 3煥新版起售價24.59萬元，產業下降1.55萬(wan)(wan)元，達證Model Y起售(shou)價25.89萬(wan)(wan)元，汽車券研下降0.75萬(wan)(wan)元。行業性信

點評：

此番降價后，拉價鏈彈Model 3長續航版、換量Model Y后驅版與長續航版已降至歷史最低價。關注1月12日，產業特斯拉中國官宣部分車型降價，達證Model 3后輪驅動煥新版降價1.55萬元，汽車券研售價24.59萬元；Model 3長續航煥新版降價1.15萬元，售價28.59萬元。Model Y后輪驅動版降價0.75萬元，售價25.89萬元；Model Y長續航版降價0.65萬元，售價(jia)29.99萬(wan)元(yuan)，Model Y高(gao)性能版售價(jia)36.39萬(wan)元(yuan)維持不變。

復盤特斯拉官降歷史，歷次降價對銷量拉動明顯。我們選擇2022年10月14日與2023年1月6日官降進行銷量復盤。2022年10月官降后，11月Model 3/Y交付分別為1.0/5.2萬，環比10月增長229%/242%；22Q3 Model 3/Y交付分別為3.5/8.6萬，降價后Q4交付分別為2.6/9.6萬，其中Model YQ4交(jiao)付環(huan)(huan)比增長(chang)12.1%。2023年1月(yue)官(guan)降(jiang)后，23Q1 Model 3/Y交(jiao)付分別為4.3/9.4萬，Model 3季(ji)度交(jiao)付環(huan)(huan)比提升，Model Y季(ji)度交(jiao)付環(huan)(huan)比略有(you)下降(jiang)，考慮到2月(yue)份春節(jie)假期影響，降(jiang)價對(dui)交(jiao)付的拉動(dong)效果仍較為明顯。

2023年1-11月(yue)，Model 3終(zhong)(zhong)端上牌(pai)量13.2萬(wan)(wan)輛(liang)，月(yue)均(jun)交(jiao)付1.2萬(wan)(wan)輛(liang)，煥新版上市后11月(yue)交(jiao)付突破1.5萬(wan)(wan)；Model Y終(zhong)(zhong)端上牌(pai)量39.8萬(wan)(wan)輛(liang)，月(yue)均(jun)交(jiao)付3.6萬(wan)(wan)輛(liang)。我們認為此次降價幅(fu)度較大，且多款(kuan)車(che)型已降至歷(li)史最低價，有(you)望在春節前進一步削弱消費者觀望情(qing)緒(xu)，帶動月(yue)交(jiao)付量進一步提升(sheng)。

國產特斯(si)拉(la)或(huo)仍(reng)有(you)一定(ding)降價空間。我們認為(wei)特斯(si)拉(la)此番(fan)降價主要出于國內新(xin)能源(yuan)車(che)(che)市競(jing)爭加劇，極氪007、智界S7、小(xiao)米SU7和(he)小(xiao)鵬(peng)P7等中型(xing)/中大型(xing)純電轎車(che)(che)，以(yi)(yi)及問界M7、小(xiao)鵬(peng)G6和(he)理想L系列等新(xin)能源(yuan)SUV車(che)(che)型(xing)逐漸擠(ji)占Model 3/Y市場空間。我們認為(wei)特斯(si)拉(la)競(jing)爭優勢(shi)在于較高的盈(ying)利(li)水平，根(gen)據23Q3財(cai)報，特斯(si)拉(la)單(dan)車(che)(che)收入約4.3萬(wan)美(mei)(mei)元，單(dan)車(che)(che)毛利(li)約0.7萬(wan)美(mei)(mei)元，按(an)照公(gong)司凈(jing)利(li)率8.0%計(ji)算，單(dan)車(che)(che)凈(jing)利(li)約為(wei)0.34萬(wan)美(mei)(mei)元，經歷此次降價以(yi)(yi)后或(huo)仍(reng)有(you)一定(ding)降價空間。

投資建議：24年初特斯(si)拉(la)再度降(jiang)價有(you)望(wang)拉(la)動(dong)Model 3/Y交付(fu)提升，同時Cybertruck有(you)望(wang)帶(dai)來交付(fu)新(xin)增量。自動(dong)駕駛(shi)領(ling)域，FSD持(chi)(chi)續(xu)迭(die)代升級，“純(chun)視覺”路線(xian)帶(dai)動(dong)國內城市NOA落地熱潮，我們認為特斯(si)拉(la)有(you)望(wang)維持(chi)(chi)其全球新(xin)能源智能電動(dong)車企龍頭地位(wei)。建議關注相關產業鏈標的(de)【拓普集團】、【銀輪股份(fen)(fen)】、【愛柯(ke)迪(di)】、【多(duo)利科技】、【美利信(xin)】、【旭升集團】、【新(xin)泉股份(fen)(fen)】、【常(chang)熟汽(qi)飾】、【香山(shan)股份(fen)(fen)】、【卡倍億(yi)】等。

風險因素：外部宏觀環境的不(bu)確定性；美聯儲(chu)加息影響超預期(qi)；原材料漲(zhang)價(jia)風險等；中國市場競爭不(bu)斷(duan)加劇；新(xin)車型(xing)推(tui)出速度(du)低于預期(qi)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)