2024年4月23日，茶百成東知名新茶飲品牌“茶百道”母公司四川百茶百道實業股份有限公司（以下簡稱“茶百道”）正式在港交所主板掛牌上市，道正代表股票代碼02555.HK。式掛這也意味著，牌港茶百道成為登陸港交所的飲新“加盟制茶飲第一股”，也是茶百成東百姓彩票最新網址迄今為止2024年(nian)度港股最大IPO。

茶(cha)百道為何能從新茶(cha)飲行業激烈(lie)的(de)道正代(dai)表競爭中脫穎(ying)而出、搶在(zai)眾多(duo)品牌(pai)之前成功登陸(lu)港股(gu)，式掛并受(shou)到國(guo)際投資者如此巨大的(de)牌(pai)港關(guan)注？秘密就(jiu)藏在(zai)茶(cha)百道的(de)招股(gu)書(shu)中。

一年賣出10億杯 讓投資者重新認識中國茶飲

2008年，飲新第一家茶百道在成都誕生。茶百成東自成立以來，道正代表茶百道專注探索天然食材與中式茶飲的式掛搭配，持續研發多元化茶飲產品，牌港致力于提升消費者體驗。飲新茶百道品牌定位的背后，是品牌戰略的呈現和產品研發的方向。茶百道持續遍訪茶山，探尋新鮮原葉，關注茶葉從生長、采摘、制作到入杯的每一道工序，建立全球供應鏈體系，百姓彩票紅用優質好茶，選時令鮮果，嚴控(kong)每一杯(bei)出杯(bei)質量。

按2023年零(ling)(ling)售額計，茶(cha)百(bai)道在(zai)中國現制茶(cha)飲店(dian)市(shi)場中的(de)(de)份(fen)額達(da)到6.8%，排名第三(san)。2023年茶(cha)百(bai)道門店(dian)一共賣出(chu)10.16億杯奶茶(cha)，總零(ling)(ling)售額達(da)到約169億元。截(jie)至2024年4月5日，茶(cha)百(bai)道門店(dian)數已經達(da)到8016家，遍布全國31個省(sheng)份(fen)，實現所(suo)有省(sheng)份(fen)及各(ge)線(xian)級(ji)城(cheng)市(shi)的(de)(de)全覆(fu)蓋。

茶(cha)百道通過(guo)“挑剔好茶(cha)探索好味”，來實現(xian)“好茶(cha)為(wei)底制造(zao)新鮮”，最(zui)后造(zao)就更利口、更普(pu)適的新世代(dai)(dai)中(zhong)國(guo)茶(cha)飲，從而成為(wei)東方茶(cha)飲文化(hua)和(he)企業的新代(dai)(dai)表，并通過(guo)其優異的資本市場(chang)表現(xian)，引導全球投(tou)資者重新認識中(zhong)國(guo)茶(cha)飲行(xing)業。

收入、利潤增長迅猛 凈利率領跑行業

茶百道招股書中的第一個亮點就是其強勁的財務數字。2021年至2023年，百姓神彩票茶百道收入(ru)分(fen)別為(wei)36.4億、42.3億和(he)57.0億元(yuan)，年復合增長(chang)率達(da)25.1%。迅(xun)猛(meng)且(qie)持續的收入(ru)增長(chang)讓公司成(cheng)功地在競爭激烈的現制茶飲行(xing)業站(zhan)穩腳跟，并(bing)且(qie)能夠躋身行(xing)業領先地位(wei)。

在盈利(li)能(neng)力(li)方面，茶百道也保持(chi)了與收入增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)相(xiang)匹配的(de)高質量利(li)潤(run)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)。2021年至2023年，公(gong)司毛(mao)(mao)(mao)利(li)分(fen)別為13.0億、14.6億和19.6億元，年復(fu)合增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)率達(da)22.9%，同(tong)(tong)時(shi)毛(mao)(mao)(mao)利(li)率維持(chi)在了34.4%。強(qiang)勁的(de)毛(mao)(mao)(mao)利(li)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)和穩(wen)定健(jian)康的(de)毛(mao)(mao)(mao)利(li)率體現出(chu)茶百道的(de)成(cheng)本控制與定價策略(lve)都做得(de)相(xiang)當不(bu)錯(cuo)，在把握(wo)住(zhu)(zhu)市場(chang)機(ji)會的(de)同(tong)(tong)時(shi)較好地保持(chi)住(zhu)(zhu)了公(gong)司的(de)盈利(li)空間與市場(chang)競爭力(li)。

茶(cha)百道財務(wu)數字中最亮(liang)眼的(de)一(yi)項是凈(jing)利(li)潤(run)。2021年(nian)(nian)至2023年(nian)(nian)，茶(cha)百道經(jing)(jing)調整(zheng)(zheng)凈(jing)利(li)潤(run)分(fen)別(bie)為9.0億(yi)、9.7億(yi)和12.6億(yi)元，凈(jing)利(li)潤(run)年(nian)(nian)復合增長率為18.2%，2023年(nian)(nian)的(de)經(jing)(jing)調整(zheng)(zheng)凈(jing)利(li)率達到22%。這一(yi)盈(ying)利(li)能力(li)已經(jing)(jing)大幅超出了同業（一(yi)般在15%以(yi)下(xia)）平均水平。

產品研發獨具匠心 飲品款款是爆款

茶百道通過發(fa)掘和(he)探索各種原材料的(de)(de)口味和(he)特性，開發(fa)出獨(du)(du)一無二的(de)(de)原創配方，與上(shang)游供應商合(he)作并讓他(ta)們(men)嚴格按照(zhao)公司產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)要求實施生產(chan)(chan)(chan)流程，在新(xin)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)上(shang)市前讓消(xiao)(xiao)費者對(dui)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)進行(xing)樣品(pin)(pin)測(ce)試。這(zhe)些舉(ju)措推動(dong)了(le)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)開發(fa)的(de)(de)標準化，使茶百道門(men)店(dian)(dian)網絡(luo)中的(de)(de)所有門(men)店(dian)(dian)都(dou)能為消(xiao)(xiao)費者提供統一的(de)(de)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)。茶百道以“獨(du)(du)家秘方”向上(shang)游供應商進行(xing)反(fan)向定制的(de)(de)打法，也解決了(le)茶飲行(xing)業(ye)一直以來(lai)存在的(de)(de)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)同(tong)質化問題，給自己的(de)(de)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)核心(xin)競(jing)爭力加深(shen)了(le)護城(cheng)河。

依托于公司在(zai)行業領(ling)先(xian)的(de)研發能(neng)力，茶百道(dao)目前已經形成了(le)由經典(dian)茶飲、季節(jie)性茶飲及區(qu)域(yu)(yu)性茶飲構(gou)成的(de)豐富的(de)產(chan)(chan)品矩(ju)陣，能(neng)夠滿足不同類型(xing)消費者的(de)多元化消費需(xu)求(qiu)。茶百道(dao)招股書(shu)中列(lie)出的(de)五款(kuan)(kuan)(kuan)經典(dian)產(chan)(chan)品加(jia)起來占到GMV的(de)近四成比(bi)重(zhong)，2023年(nian)一(yi)共賣出3.5億杯，可謂“款(kuan)(kuan)(kuan)款(kuan)(kuan)(kuan)是爆(bao)款(kuan)(kuan)(kuan)”；其中”茉莉奶綠“一(yi)年(nian)賣出1.1億杯，”楊枝甘露“一(yi)年(nian)零售額近18億元。而(er)“烏漆嘛(ma)黑”“青提茉莉”等(deng)季節(jie)性產(chan)(chan)品和“黃皮(pi)打(da)了(le)香檸(ning)”等(deng)區(qu)域(yu)(yu)性產(chan)(chan)品則保持了(le)高頻的(de)上新節(jie)奏(zou)。

以(yi)2023年(nian)為例，茶百(bai)(bai)道共計研發(fa)近250款產(chan)品(pin)，其中上新48款產(chan)品(pin)，并完成對13款經典產(chan)品(pin)配(pei)方的升級。也就是說，全(quan)年(nian)幾(ji)乎都能(neng)做到“周周有上新”，持續給(gei)消費(fei)者帶來(lai)新鮮體驗。茶百(bai)(bai)道“季節性茶飲加區域性茶飲”的產(chan)品(pin)策(ce)略保證(zheng)了消費(fei)者在時間(jian)和空間(jian)維(wei)度上都能(neng)獲(huo)得驚喜，與其經典茶飲產(chan)品(pin)矩(ju)陣一起構成了非常堅(jian)實的產(chan)品(pin)基本面。

全面賦能加盟商 組織高效率強監管

在(zai)連鎖經營的(de)(de)基礎上(shang)，茶百(bai)道(dao)主打小店模(mo)式和外賣業務，更(geng)具成本優勢，撬(qiao)動更(geng)多年輕(qing)消費(fei)者，既能滿足消費(fei)者的(de)(de)質價比需(xu)求，也(ye)能更(geng)好(hao)地保障經營業績增長。小店模(mo)式可以在(zai)很大程度節省門(men)(men)店成本，租金(jin)、裝修、人員成本等(deng)方(fang)面的(de)(de)開支均較低，同時可以支持(chi)外賣業務及窗口自提，提升經營效率。在(zai)茶百(bai)道(dao)門(men)(men)店中，44.3%的(de)(de)門(men)(men)店面積在(zai)30至49平方(fang)米之間(jian)，42.8%的(de)(de)門(men)(men)店面積在(zai)50至100平方(fang)米區間(jian)。

而在小店(dian)模式背后，是茶百道通過(guo)全(quan)生命周(zhou)期對加(jia)盟商(shang)的(de)全(quan)面支(zhi)持和賦(fu)能，從而實現穩定的(de)加(jia)盟商(shang)體系(xi)。茶百道在全(quan)國(guo)已設有16個培訓中心(xin)。培訓中心(xin)不僅對加(jia)盟商(shang)及其員(yuan)工進行持續的(de)培訓，還(huan)通過(guo)老加(jia)盟商(shang)傳幫帶(dai)新加(jia)盟商(shang)，并提(ti)供(gong)線上(shang)運(yun)營(ying)和持續經營(ying)的(de)支(zhi)持，通過(guo)數字化體系(xi)系(xi)統提(ti)升門店(dian)運(yun)營(ying)效率。

同時，茶百(bai)道(dao)(dao)在(zai)全(quan)國設立了(le)(le)由約570人組(zu)成的(de)(de)(de)區域(yu)督導(dao)團(tuan)隊，每月除(chu)了(le)(le)對門店進行3到4次的(de)(de)(de)常規巡(xun)檢，還(huan)有總部及區域(yu)稽查團(tuan)隊進行日常隨機檢查，并有第三方機構食(shi)品安全(quan)專項巡(xun)檢。也(ye)正是在(zai)這樣(yang)的(de)(de)(de)一套組(zu)合拳下，茶百(bai)道(dao)(dao)從2021年到2023年實現了(le)(le)遠低于(yu)行業平(ping)均水平(ping)的(de)(de)(de)閉店率。

鋪設全國供應鏈 做強“最后一公里”

茶(cha)(cha)百道已經(jing)形(xing)成(cheng)業內領(ling)先(xian)的(de)全國(guo)性(xing)供應(ying)鏈能力，并(bing)計劃(hua)持續優化這一能力，推動完整布局。目前，茶(cha)(cha)百道通(tong)過自營和第三方(fang)合作的(de)方(fang)式建立了覆蓋全國(guo)范(fan)圍(wei)的(de)倉(cang)(cang)儲物(wu)流(liu)網絡(luo)，實現高頻及(ji)時(shi)的(de)配(pei)送(song)服務，并(bing)借助數字化賦能如建立訂(ding)單管(guan)(guan)理(li)系統(tong)（OMS）、運(yun)輸管(guan)(guan)理(li)系統(tong)（TMS）等(deng)保障新鮮、優質的(de)物(wu)料供應(ying)。截至2023年底，茶(cha)(cha)百道在(zai)全國(guo)設有21個多溫倉(cang)(cang)庫，包括20個中心(xin)倉(cang)(cang)和1個前置倉(cang)(cang)，總面積約8萬(wan)平方(fang)米。通(tong)過300輛多溫運(yun)輸車組成(cheng)的(de)配(pei)送(song)車隊，茶(cha)(cha)百道已經(jing)實現對(dui)97%的(de)門店進(jin)行一周兩次及(ji)以上(shang)的(de)配(pei)送(song)，并(bing)且在(zai)北京、成(cheng)都等(deng)地(di)開辟出41條夜間配(pei)送(song)路線。

同時，茶(cha)百(bai)道深入產地(di)(di)布局，做強“最后一公里”，打(da)造(zao)“資源+科(ke)技(ji)”型供應鏈體系。截至2023年，茶(cha)百(bai)道已(yi)針對(dui)部分核(he)心水果(guo)，如(ru)水蜜桃、臺農芒果(guo)、夏黑葡萄等(deng)，與全(quan)國(guo)優(you)質水果(guo)產區(qu)直(zhi)接簽(qian)署(shu)采(cai)購(gou)協議，并圍繞乳制品、茶(cha)葉、冷凍鮮(xian)榨(zha)果(guo)汁等(deng)核(he)心原料加強與頭部供應商(shang)合作(zuo)，鎖定上(shang)游原材料優(you)質產區(qu)及(ji)供貨量。招股書還顯示，茶(cha)百(bai)道將進一步(bu)探索全(quan)國(guo)優(you)質產地(di)(di)，提(ti)高直(zhi)采(cai)的水果(guo)品類和(he)比例，并計劃對(dui)采(cai)購(gou)規模大的水果(guo)產地(di)(di)開展對(dui)口(kou)扶(fu)持(chi)性計劃，以加強與當(dang)地(di)(di)供應商(shang)的合作(zuo)，扶(fu)持(chi)地(di)(di)方農戶及(ji)地(di)(di)方經(jing)濟(ji)發展。

此外，茶百道(dao)招股書中還披露：茶百道(dao)在四川成都(dou)擁(yong)有一座生(sheng)產(chan)環保新材料包材的工廠(chang)“森冕工廠(chang)”，總面積超(chao)過(guo)一萬平方米，于2021年投產(chan)。該工廠(chang)2023年產(chan)能(neng)達13952噸，所生(sheng)產(chan)的可生(sheng)物降解吸管(guan)、包裝(zhuang)袋等環保包材不僅可供(gong)(gong)茶百道(dao)自身(shen)產(chan)品使用，還能(neng)供(gong)(gong)應外部采購需求。

下沉+出海+咖啡 未來想象空間豐富

到2023年底，茶百道(dao)門(men)店在(zai)一線、新一線、二線、三線、四線及(ji)以下(xia)(xia)城(cheng)(cheng)市(shi)(shi)的(de)數量占(zhan)比分別為10.6%、26.9%、20.9%、19.4%及(ji)22.2%。茶百道(dao)在(zai)招股書中認為，低線級城(cheng)(cheng)市(shi)(shi)存在(zai)較大的(de)市(shi)(shi)場(chang)空間，因此(ci)計劃進一步在(zai)二線及(ji)以下(xia)(xia)的(de)城(cheng)(cheng)市(shi)(shi)進行門(men)店加密，搶占(zhan)下(xia)(xia)沉市(shi)(shi)場(chang)。

由(you)于海(hai)外市(shi)場空間足夠巨大，茶(cha)飲出海(hai)在(zai)一段時間是中國茶(cha)飲企業(ye)的(de)共(gong)同選(xuan)擇。海(hai)外市(shi)場方面，自今年1月正(zheng)式開業(ye)以來，茶(cha)百(bai)道(dao)在(zai)韓(han)國首家分店(dian)的(de)表(biao)現超出預期。4月19日，茶(cha)百(bai)道(dao)在(zai)韓(han)國的(de)第二家門店(dian)狎鷗亭Galleria百(bai)貨店(dian)正(zheng)式開業(ye)。潛在(zai)海(hai)外市(shi)場還包括(kuo)泰(tai)國、越(yue)南(nan)、馬來西亞、澳大利亞等。

值得一提(ti)的(de)(de)(de)是，茶百道(dao)招(zhao)股(gu)書中還提(ti)到：募(mu)集資金的(de)(de)(de)5%將用于(yu)推廣自營咖啡(fei)(fei)(fei)(fei)品牌(pai)“咖灰(hui)”及在中國各地鋪設咖啡(fei)(fei)(fei)(fei)店(dian)網絡。未(wei)來三(san)年計劃開(kai)設15家咖啡(fei)(fei)(fei)(fei)店(dian)，咖啡(fei)(fei)(fei)(fei)品牌(pai)將采取直營及加盟兩種模式，將同時包(bao)括超過50平方(fang)米的(de)(de)(de)大型咖啡(fei)(fei)(fei)(fei)店(dian)及50平方(fang)米以下、用于(yu)快速取餐及外賣的(de)(de)(de)小型咖啡(fei)(fei)(fei)(fei)店(dian)。業(ye)內(nei)人士普遍認為，咖啡(fei)(fei)(fei)(fei)賽道(dao)目(mu)前看似市(shi)場規模不(bu)大，但未(wei)來增長潛力巨大。一方(fang)面(mian)，咖啡(fei)(fei)(fei)(fei)市(shi)場競爭相(xiang)對(dui)較小，目(mu)前國內(nei)形成(cheng)了真正(zheng)規模優勢的(de)(de)(de)品牌(pai)不(bu)多；另一方(fang)面(mian)，咖啡(fei)(fei)(fei)(fei)賽道(dao)去年以來的(de)(de)(de)“價格戰”正(zheng)在完成(cheng)消費者培育，未(wei)來市(shi)場空間廣闊。而出海東南亞市(shi)場及進軍(jun)咖啡(fei)(fei)(fei)(fei)賽道(dao)的(de)(de)(de)動作(zuo)也(ye)為茶百道(dao)的(de)(de)(de)未(wei)來發展提(ti)供了更大的(de)(de)(de)想象空間。

對(dui)于茶(cha)(cha)百(bai)道而(er)言(yan)，上市是一座里(li)程(cheng)碑，同時也是開(kai)啟(qi)未來更廣闊發(fa)展空間的(de)起點。通過資本市場的(de)助力，茶(cha)(cha)百(bai)道在(zai)(zai)面對(dui)國內茶(cha)(cha)飲市場的(de)激烈“內卷”時有(you)了更大的(de)勝算(suan)，在(zai)(zai)開(kai)拓東(dong)南亞市場和進軍(jun)咖(ka)啡賽(sai)道時也有(you)了更充足的(de)底(di)氣，從而(er)在(zai)(zai)行業中繼續保持領先地(di)位，推動公(gong)司價值曲線進一步(bu)攀升。

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