大盤本周的周末周關注兩表現，可以說是刷屏賽升先揚后抑。周一放量陽線創出近幾個月的大模大方達對新高后，之后便呈現出縮量震蕩的型競向道走勢，尤其是話牛周五的下跌，給不少股民來了當頭一棒。博士百姓彩票最新網址

那么，周末周關(guan)注兩(liang)如(ru)何(he)(he)看(kan)待(dai)當(dang)下的刷屏賽升A股(gu)行情？市(shi)場調整要(yao)開始了(le)嗎？后續又(you)該關(guan)注哪些板(ban)塊機會(hui)？又(you)如(ru)何(he)(he)看(kan)待(dai)Kimi的爆火？今天，牛博士和達(da)哥就大家關(guan)心的大模大方達(da)對(dui)問(wen)題展開討論。

牛博士：你好，型競向道達哥！話牛又是博士一周我們聊市場的時間。周一的周末周關注兩放量上漲給了市場不少信心，可是刷屏賽升本周后幾天市場的總體表現相對弱勢，尤其是大模大方達對周五的下跌。如何看待周五的走弱？調整要開始了嗎？

道達：確(que)實(shi)就像牛(niu)博士所(suo)說的，周(zhou)一的放(fang)量(liang)(liang)上漲，創出了2月5日以來的新高，在當(dang)時來看確(que)實(shi)是一個積極信號(hao)，尤其是成(cheng)交量(liang)(liang)的放(fang)大。

一個健康的上升趨勢，一定是伴隨著成交量的持續放大。但本周的百姓彩票行情，僅僅只(zhi)是周一成交量有(you)所(suo)放(fang)大，其后的(de)幾天，總體呈現出了成交量持續萎縮的(de)態勢。

這(zhe)說(shuo)明，上攻的(de)跟風盤在(zai)減少，行(xing)情的(de)此種表(biao)現，表(biao)明多(duo)頭(tou)還(huan)是有所(suo)顧(gu)慮(lv)。目前(qian)多(duo)頭(tou)在(zai)顧(gu)慮(lv)什(shen)么？達哥覺得(de)，有以下幾點：

首先是(shi)上證(zheng)指數3090點的(de)壓(ya)力(li)。3090點是(shi)2023年11月21日形成的(de)階段性高點，此(ci)后指數出現了一輪大幅調整，所以(yi)3090點對市(shi)場來說會有(you)不小(xiao)的(de)心理壓(ya)力(li)。目前指數在3090點附(fu)近徘徊不前，是(shi)可以(yi)理解(jie)的(de)。

其次，目(mu)(mu)前(qian)圖(tu)形上(shang)形成了(le)雙(shuang)重頂背離(li)。本輪(lun)反彈行情(qing)以來，上(shang)證指數(shu)并沒有一個(ge)像樣的(de)(de)(de)調整，總體表現出了(le)不(bu)斷(duan)背離(li)不(bu)斷(duan)新(xin)高的(de)(de)(de)走(zou)勢。目(mu)(mu)前(qian)的(de)(de)(de)雙(shuang)重頂背離(li)，在走(zou)勢形態(tai)上(shang)是基(ji)于兩個(ge)完(wan)整的(de)(de)(de)中樞震蕩的(de)(de)(de)。

就像下圖中C段相對于B段的百姓彩票網背離(li)，B段(duan)相對于(yu)A段(duan)的背離(li)。這(zhe)種(zhong)頂背離(li)，由于(yu)A、B、C之間(jian)夾雜著中(zhong)樞震蕩，所(suo)以在形態結構上更穩固。再加上是雙(shuang)重頂背離(li)，以后出(chu)現調整，概率還是比(bi)較大的。

第三，瑞(rui)士央行意外提前降息，推動美(mei)元指數出現了近一個(ge)月(yue)以來的最大漲幅，對A股(gu)市(shi)場(chang)(chang)造成不小的壓(ya)力。這也是周五A股(gu)市(shi)場(chang)(chang)表現疲(pi)弱的主要原(yuan)因之一。

最后，本輪(lun)行(xing)情(qing)上漲(zhang)速率過(guo)(guo)快(kuai)。達(da)哥研究(jiu)了(le)一(yi)下過(guo)(guo)去(qu)四次大(da)盤(pan)筑底的第(di)一(yi)波(bo)反彈(dan)行(xing)情(qing)（2005年(nian)(nian)、2008年(nian)(nian)、2013年(nian)(nian)、2019年(nian)(nian)）。對(dui)照歷史，本輪(lun)行(xing)情(qing)上漲(zhang)速率明顯(xian)較快(kuai)，市(shi)場也(ye)積(ji)累了(le)一(yi)定的獲利盤(pan)壓(ya)力，這也(ye)是近期市(shi)場節奏放緩的重(zhong)要(yao)原因(yin)。

所以，目前(qian)大(da)盤(pan)(pan)確實面(mian)臨較大(da)的(de)調整(zheng)壓力(li)。至(zhi)于(yu)會(hui)調整(zheng)多長(chang)時(shi)間(jian)？達哥覺得，應該不會(hui)低于(yu)之前(qian)兩(liang)次中(zhong)樞震蕩的(de)時(shi)間(jian)，也(ye)就(jiu)是上圖(tu)中(zhong)A、B、C之間(jian)的(de)盤(pan)(pan)整(zheng)時(shi)間(jian)。因為，目前(qian)不論是圖(tu)形上還是積(ji)攢的(de)獲(huo)利盤(pan)(pan)壓力(li)，都是要(yao)大(da)于(yu)之前(qian)的(de)。而這(zhe)也(ye)意味著，可能需要(yao)更(geng)長(chang)的(de)時(shi)間(jian)來消化這(zhe)種壓力(li)。

當然(ran)(ran)，對于中長期的(de)行情，達哥是(shi)非常樂觀的(de)。在調整完之后(hou)，創新(xin)高仍然(ran)(ran)是(shi)大概(gai)率(lv)事件。

另外，如(ru)果參考過去(qu)四次(ci)歷(li)史(shi)底部第一波反彈，行(xing)(xing)情(qing)往(wang)往(wang)持續(xu)2-3個(ge)月左右、指數(shu)漲(zhang)幅(fu)在25%-30%。目前上證指數(shu)的上漲(zhang)行(xing)(xing)情(qing)持續(xu)了約1.5個(ge)月，自低點以來的最大(da)漲(zhang)幅(fu)為17%。參考歷(li)史(shi)表現，本輪行(xing)(xing)情(qing)在調整結束之后，仍然值得期待(dai)。

牛博士：非常感謝達哥細致的分析，可以說是短期遇阻，但中長期仍然值得樂觀。那么，接下來應該關注哪些板塊方面的機會呢？另外，我也注意到，財政部、人力資源社會保障部、國務院國資委三部門聯合印發了《劃轉充實社保基金國有股權及現金收益運作管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）。對此，有哪些值得關注的呢？

道(dao)達(da)：這里(li)先(xian)說結論：高股(gu)息方向(xiang)可能會回歸。

我們(men)回顧一(yi)下過(guo)去四次底部的(de)第一(yi)波反彈行情(qing)，驅動市場上漲(zhang)的(de)主要動力，往(wang)往(wang)是情(qing)緒(xu)的(de)修復(fu)。

因(yin)此(ci)，這一(yi)階(jie)段的(de)行(xing)情(qing)，往(wang)往(wang)呈(cheng)現(xian)各行(xing)業(ye)的(de)普漲(zhang)和輪(lun)番上漲(zhang)。所以，之前(qian)漲(zhang)幅較小、滯漲(zhang)的(de)行(xing)業(ye)和板塊，短期可能存在補漲(zhang)的(de)機會。

從更(geng)長的(de)(de)時間周期來看，今(jin)年的(de)(de)穩增長政(zheng)策可能(neng)還將進一步(bu)加碼，經濟基本面有望逐步(bu)改善，在此過程中(zhong)，白馬股的(de)(de)彈性更(geng)大。

本輪(lun)反彈至今，雖然說白(bai)(bai)馬股的(de)(de)(de)估值已經有所修復，但白(bai)(bai)馬股的(de)(de)(de)估值仍處于歷史低位，尤其是“茅指數(shu)”的(de)(de)(de)動態市盈率，僅處于近五年8%的(de)(de)(de)歷史分位，后續的(de)(de)(de)空間還是不小的(de)(de)(de)。

目(mu)前，以AI為代表(biao)的主(zhu)題概念(nian)，其行情的演進，越來(lai)越偏向(xiang)于業績，對后(hou)續的催化劑要求(qiu)也越來(lai)越高(gao)(gao)，而且(qie)賺錢效應主(zhu)要集中(zhong)在相(xiang)對高(gao)(gao)位的分支及個股，行情的阻力正在加(jia)大(da)。

在(zai)此背景下(xia)，市場(chang)需要新的刺激來指引方向，而分紅比(bi)例(li)的提升，則無疑是一個值(zhi)得關(guan)注的點，這(zhe)將增加市場(chang)對(dui)高股息白馬股的關(guan)注度。

另(ling)一方面(mian)，短期指數的(de)調(diao)整壓力，以及外(wai)圍(wei)市(shi)場的(de)壓力，使(shi)得市(shi)場的(de)風險偏好降低(di)，在此(ci)背景(jing)下，市(shi)場會重(zhong)新選(xuan)擇風險較低(di)的(de)標(biao)的(de)，而高股息的(de)白馬股，無疑(yi)就是方向之(zhi)一。

當然(ran)，上述提到的《辦(ban)法(fa)》，也會形成對(dui)高股息(xi)白(bai)馬(ma)股的催化。因(yin)為社保基金(jin)的投資風格，更(geng)偏向于高股息(xi)白(bai)馬(ma)股。

說到這里，我們詳細說下《辦法》。達哥仔細研究了一下《辦法》，其主(zhu)要內容包括三(san)方(fang)面(mian)：

一是拓寬社保基(ji)金(jin)(jin)(jin)現(xian)金(jin)(jin)(jin)收益(yi)的投資(zi)(zi)范圍，社保基(ji)金(jin)(jin)(jin)會持有的現(xian)金(jin)(jin)(jin)收益(yi)可投資(zi)(zi)于銀行(xing)存(cun)款、國(guo)債(zhai)、股(gu)票(piao)、權(quan)益(yi)類基(ji)金(jin)(jin)(jin)、股(gu)權(quan)投資(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)等；

二是明確(que)了社保基金(jin)(jin)會投資(zi)(zi)于股(gu)票(piao)、股(gu)票(piao)型證券(quan)投資(zi)(zi)基金(jin)(jin)、混合型證券(quan)投資(zi)(zi)基金(jin)(jin)、股(gu)票(piao)型養老金(jin)(jin)產(chan)(chan)品(pin)、混合型養老金(jin)(jin)產(chan)(chan)品(pin)的投資(zi)(zi)比例合計不得(de)高于資(zi)(zi)產(chan)(chan)凈值的40%；

三是社保基(ji)金會(hui)對投資管理機構的考核指標，應當體現鼓勵長期投資（3年(nian)以(yi)上）的導(dao)向。

在(zai)達(da)哥看來，《辦法》明確(que)了社保基金(jin)可投資(zi)于權益市場，而且是以長(chang)期(qi)(qi)投資(zi)為考核導(dao)向(xiang)，可以推(tui)動更多(duo)長(chang)期(qi)(qi)穩定的增量資(zi)金(jin)入(ru)市，這對高股(gu)息白馬(ma)股(gu)和長(chang)線投資(zi)者來說，是一(yi)個(ge)明確(que)的利(li)好。

牛博士：非常感謝達哥的分析，本周國內科技界最值得關注的事，無疑是Kimi了，而且周末各大互聯網廠商也相繼宣布提升各自大模型的功能，你怎么看待這個現象呢？

道達：Kimi的長(chang)文總(zong)結功(gong)能，確實驚艷了(le)市場，相關概念股也有不(bu)俗的表現。為了(le)應對Kimi突然高增的流(liu)量，月之暗(an)面(mian)公司已(yi)經進行了(le)5次(ci)擴容工作，以(yi)承載持續增長(chang)的用戶量。

在(zai)Kimi的刺激下，國內的多家大模型廠商(shang)紛紛宣布(bu)加碼長文本分析能力(li)。

比如，阿里通(tong)義(yi)千問宣布升級免(mian)費開(kai)放1000萬字(zi)(zi)(zi)長文檔處理(li)功能；百度(du)即將(jiang)開(kai)放200萬-500萬字(zi)(zi)(zi)的長文本能力(li)；360智腦(nao)正式內測500萬字(zi)(zi)(zi)長文本處理(li)功能，并將(jiang)其(qi)入駐360AI瀏(liu)覽(lan)器。

達哥(ge)看到的是，一(yi)方面，國產(chan)AI大模(mo)型性(xing)能快速提升(sheng)(sheng)，這(zhe)種性(xing)能的提升(sheng)(sheng)，意味著未來國內AI大模(mo)型還會出現比較大的突破，大概率會出現用戶量級(ji)更大的產(chan)品，這(zhe)將對(dui)市場及相關板塊(kuai)形成新的刺激。

另一方面，各大廠商對AI的(de)競賽升級，這(zhe)將推動算(suan)(suan)力的(de)需(xu)求。AI算(suan)(suan)力的(de)持續投入，是保障AI大模型競爭力的(de)關(guan)鍵。國內大模型在(zai)持續追趕GPT-4，對算(suan)(suan)力的(de)需(xu)求，會隨著模型參數量和訓練數據集(ji)的(de)增加而增加。

達哥認為，各科技廠商為保持其AI大模型的競爭力(li)，有望持續投入AI算力(li)基礎設施(shi)。

最后(hou)做下(xia)總(zong)結，目前(qian)大(da)盤確實面臨較大(da)的調(diao)整壓力。下(xia)周關注兩大(da)方向(xiang)，一是高股息方向(xiang)可能會回(hui)歸，二是AI大(da)模型競賽升級帶來(lai)的炒(chao)作機會。

（張道達）

根(gen)據(ju)國(guo)家有關部門的最(zui)新(xin)規定，本手記不涉及(ji)任何操(cao)作建(jian)議，入市風(feng)險自擔。

封面圖片來源(yuan)：每(mei)日(ri)經濟新聞 劉國梅 攝