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藍鯨財經記者張靜倫

2 月 25 日，娃哈娃哈哈集團發布公告稱，哈步集團創始人、入宗董事長宗慶后先生因病救治無效，馥莉于當日 10 時 30 分不幸離世，時代享年 79 歲。億飲

從蹬三輪車的(de)料巨(ju)艱(jian)辛起步到(dao)創建聞(wen)名遐(xia)邇的(de)民族品牌 " 娃(wa)哈(ha)哈(ha) "，宗慶后(hou)以其(qi)傳奇的(de)頭的(de)挑戰創業(ye)歷程和卓(zhuo)越的(de)經營才(cai)能(neng)，在中國(guo)商界留下了濃墨重(zhong)彩的(de)懸(xuan)念一筆。

隨著這位一代(dai)商業巨擘(bo)的(de)娃哈(ha)離世，業界內外對于娃哈(ha)哈(ha)千億(yi)商業帝(di)國的(de)哈(ha)步權力(li)更迭備加(jia)關注。

" 二代 " 接班之路

盡管娃哈(ha)哈(ha)集團(tuan)的入宗(zong)創始(shi)人、董事長為宗(zong)慶后，馥(fu)莉但其并不是時代娃哈(ha)哈(ha)第(di)一(yi)大股東。

天眼查顯示，億飲娃哈(ha)哈(ha)集(ji)(ji)團股(gu)(gu)(gu)權結構中(zhong)，杭州上(shang)城區(qu)文商旅投資(zi)控股(gu)(gu)(gu)集(ji)(ji)團有限公司持股(gu)(gu)(gu) 46%，其背后為(wei)杭州上(shang)城區(qu)國資(zi)委。宗慶(qing)后本人持股(gu)(gu)(gu) 29.4%，為(wei)第二大股(gu)(gu)(gu)東(dong)，剩余 24.6% 股(gu)(gu)(gu)份則由(you)娃哈(ha)哈(ha)職(zhi)工持股(gu)(gu)(gu)會持有。

而宗慶后的(de)獨(du)生(sheng)女兒宗馥莉，或將全部繼承父親所持(chi)的(de) 29.4% 股權。

值得關注的是，娃(wa)哈(ha)(ha)哈(ha)(ha)最大(da)股東杭州(zhou)國資(zi)有(you)(you)計(ji)劃變賣所持(chi)(chi)的娃(wa)哈(ha)(ha)哈(ha)(ha)集(ji)團(tuan)股權。早在 2006 年(nian) 5 月，宗慶后(hou)曾(ceng)在采(cai)訪(fang)中(zhong)稱，正在與(yu)杭州(zhou)市國資(zi)局(ju)商談(tan)其持(chi)(chi)有(you)(you)的 46% 娃(wa)哈(ha)(ha)哈(ha)(ha)集(ji)團(tuan)股份的退出事(shi)宜(yi)，這(zhe)個(ge)問(wen)題難度并(bing)不大(da)。然而，這(zhe)一事(shi)宜(yi)因為娃(wa)哈(ha)(ha)哈(ha)(ha)與(yu)達能的糾(jiu)紛而暫(zan)停。

到了(le)(le) 2023 年，這部分資(zi)(zi)產出(chu)讓有了(le)(le)新的(de)(de)消(xiao)息(xi)。根據百(bai)度旗下招投標(biao)信息(xi)查詢平臺——番(fan)番(fan)詢標(biao)寶的(de)(de)信息(xi)，杭州上城國有投資(zi)(zi)控(kong)股(gu)于(yu) 2023 年 7 月，就擬(ni)轉讓持有的(de)(de)娃哈哈集團 46% 股(gu)權(quan)(quan)的(de)(de)權(quan)(quan)益價(jia)值評估和法律服務(wu)進(jin)行招標(biao)，其中，萬邦資(zi)(zi)產評估中標(biao)了(le)(le)該股(gu)權(quan)(quan)價(jia)值評估服務(wu)，而國浩律所則中標(biao)了(le)(le)股(gu)權(quan)(quan)處置(zhi)的(de)(de)法律服務(wu)。

如果(guo)這部分股權(quan)由(you)外(wai)部機構接(jie)手，宗馥莉接(jie)班，或面(mian)臨較(jiao)大(da)的挑戰。但(dan)據(ju)業內人士猜測，從(cong)管理權(quan)的角度(du)看(kan)，宗慶后由(you)于(yu)創始(shi)人地位，娃哈哈職(zhi)工(gong)持股會可(ke)能與其為(wei)一致行動人。

宗馥莉的年輕化變革

事(shi)實上，早在幾年前，宗(zong)馥(fu)莉(li)(li)就開(kai)始逐漸深入(ru)參與到娃(wa)(wa)哈(ha)(ha)(ha)(ha)哈(ha)(ha)(ha)(ha)的關鍵業務管理中(zhong)。2018 年 4 月，宗(zong)馥(fu)莉(li)(li)擔任娃(wa)(wa)哈(ha)(ha)(ha)(ha)哈(ha)(ha)(ha)(ha)集(ji)團(tuan)品牌公關部(bu)部(bu)長；2020 年 3 月起，兼任娃(wa)(wa)哈(ha)(ha)(ha)(ha)哈(ha)(ha)(ha)(ha)集(ji)團(tuan)銷售公司副(fu)總經理；2021 年 12 月，宗(zong)馥(fu)莉(li)(li)被(bei)任命為(wei)(wei)娃(wa)(wa)哈(ha)(ha)(ha)(ha)哈(ha)(ha)(ha)(ha)集(ji)團(tuan)副(fu)董(dong)事(shi)長兼總經理，并(bing)負責(ze)日常(chang)工作，這(zhe)一任命也被(bei)視為(wei)(wei)其(qi)正式(shi)被(bei)確(que)立為(wei)(wei)娃(wa)(wa)哈(ha)(ha)(ha)(ha)哈(ha)(ha)(ha)(ha)集(ji)團(tuan)接班(ban)人。

對于接班人，要全面(mian)扛(kang)起娃哈哈帝國的(de)大旗(qi)，平穩(wen)撐起集團的(de)增長曲(qu)線，也(ye)不是件(jian)容易的(de)事情。

2013 年(nian)，娃哈哈創下(xia) 783 億(yi)元的營(ying)收最高紀錄。此后，娃哈哈的業(ye)(ye)績波動下(xia)滑(hua)，2022 年(nian)銷售業(ye)(ye)績較(jiao) 2013 年(nian)下(xia)降(jiang)超過 30%。

業界(jie)分析人士(shi)認為，娃哈(ha)哈(ha)此前業績下滑(hua)的癥結，在于多元(yuan)化拖累(lei)主業。

藍鯨財經(jing)記者梳理發現，近年來(lai)，娃哈哈集(ji)團(tuan)嘗試過不少跨(kua)(kua)界經(jing)營，包括投(tou)資童(tong)裝(zhuang)、奶粉、商場、白酒等(deng)。但其跨(kua)(kua)界經(jing)營的效果并(bing)不理想，還一定程(cheng)度上拖(tuo)累了主(zhu)業。

即使過往(wang)跨(kua)界受阻，但娃哈(ha)哈(ha)一直沒有放(fang)棄多元化布(bu)局(ju)，諸如像洗(xi)衣凝珠、牙膏、奶茶店乃至童裝等外業均(jun)有涉(she)足(zu)，同時還布(bu)局(ju)電(dian)商(shang)(shang)渠道以及機器人等領域，其中成立電(dian)商(shang)(shang)公司也被看作(zuo)是娃哈(ha)哈(ha)加碼直營布(bu)局(ju)新渠道的措(cuo)施。

娃(wa)哈哈目(mu)前(qian)面臨的難題，還在于品(pin)牌老(lao)化。

因此，" 年輕(qing)化 " 成為宗馥莉上(shang)任后的(de)(de)最大變(bian)革。先是拿掉(diao)了(le)代(dai)言了(le) 18 年的(de)(de)代(dai)言人王(wang)力宏，后又(you)通過(guo)跨界聯名、經典煥新等多種方式，全面推動(dong)了(le) AD 鈣(gai)奶(nai) IP 化打造，提出 AD 鈣(gai)奶(nai) " 今日未成年 " 的(de)(de)概念。

在(zai)產品上(shang)，宗馥(fu)莉推出了 AD 鈣奶味的(de)月(yue)餅(bing)、粽子(zi)和(he)雪糕，在(zai)包裝視覺更欣(xin)賞，AD 鈣奶分別推出了國慶(qing)限量版小紅瓶和(he)攜手潮牌、陰陽師、一人之下等打造主題定制包裝。在(zai)內容上(shang)，AD 鈣奶入駐 B 站，不斷(duan)向 Z 世代靠(kao)攏(long)。

不過，在廣撒網下，娃哈(ha)哈(ha)雖實現了(le)增長，還未(wei)誕(dan)(dan)生(sheng)(sheng)新的(de)核心大(da)單品。數據顯(xian)示，2021 年(nian)娃哈(ha)哈(ha)營(ying)收為 519.15 億元，同比增長 18.04%。當傳統競爭對(dui)手農夫山(shan)泉的(de)茶 π、東方樹葉、NFC 果汁等不斷(duan)推新且(qie)獲得認可時，娃哈(ha)哈(ha)最知名的(de)品牌依然停留在 AD 鈣(gai)奶、營(ying)養快(kuai)線等 10 多(duo)年(nian)前就已誕(dan)(dan)生(sheng)(sheng)的(de)產品上。且(qie)在瓶裝水領(ling)域，娃哈(ha)哈(ha)的(de)市場(chang)也被逐步(bu)蠶食。

中國食品產業(ye)分(fen)析師朱丹蓬提到(dao)，宗馥莉與宗慶后的理念(nian)存在矛盾，創新并(bing)沒有得到(dao)很好地體(ti)現，經銷商體(ti)系、渠道資源、人員團(tuan)隊等不(bu)匹配就會(hui)造(zao)成(cheng) " 曇花(hua)一現 "，未來隨著宗馥莉走(zou)到(dao)前臺，發展(zhan)的空(kong)間會(hui)更大。

娃哈哈會不會上市

此(ci)外(wai)，從小接觸西方教育的宗馥莉(li)顯然與傳(chuan)統的宗慶(qing)后(hou)經營(ying)理(li)念(nian)不(bu)一(yi)致。其(qi)父宗慶(qing)后(hou)貫徹 " 不(bu)缺錢、不(bu)上(shang)(shang)市(shi)(shi) " 的理(li)念(nian)，而宗馥莉(li)本人則對(dui)資(zi)本市(shi)(shi)場持放(fang)開(kai)及擁抱(bao)態度。在一(yi)次網絡節目訪談中，宗馥莉(li)坦(tan)誠，保障娃哈(ha)哈(ha)基業(ye)長(chang)青(qing)的唯(wei)一(yi)方式就是上(shang)(shang)市(shi)(shi)。通過上(shang)(shang)市(shi)(shi)規范企業(ye)運作，確保企業(ye)不(bu)犯(fan)和少犯(fan)錯誤。這樣(yang)一(yi)來，企業(ye)老(lao)板不(bu)再拘泥(ni)于細節，著眼于遠景發(fa)展戰(zhan)略。

2017 年，宗馥莉(li)實際控(kong)制的宏(hong)勝飲(yin)料母公司(si) Ever Maple（恒楓資本）宣布(bu)將(jiang)以 30% 的溢價，預(yu)計(ji)花費 5.73 億(yi)港(gang)元(yuan)收購港(gang)股(gu)上市(shi)公司(si)中國(guo)糖(tang)果，但(dan)后又(you)不了了之。娃哈(ha)哈(ha)集(ji)團此后表示(shi)，上述收購系宗馥莉(li)的個人行為。

六年來，市場(chang)上三番(fan)五次傳出娃哈(ha)(ha)哈(ha)(ha)即將上市的消息，官(guan)方均予以了(le)否(fou)認(ren)。但(dan) " 不(bu)差(cha)錢 " 的娃哈(ha)(ha)哈(ha)(ha)，卻(que)接連拍賣了(le)不(bu)少股(gu)份。僅在 2023 年，娃哈(ha)(ha)哈(ha)(ha)股(gu)權就有多次拍賣記錄。

拍賣股份是否為(wei) IPO 讓路，娃哈(ha)哈(ha)始終沒有(you)回應。值得關注(zhu)的是，根據 IPO 相關規(gui)定，擬上(shang)市(shi)公(gong)司申請(qing)上(shang)市(shi)的時候，最終股東人(ren)數不能(neng)超(chao)過(guo)(guo) 200 人(ren)。娃哈(ha)哈(ha)當前股權(quan)結構無(wu)法進(jin)行(xing) IPO 的申請(qing)，通過(guo)(guo)這樣持續的股改，或為(wei)其未來(lai)走(zou)向資本市(shi)場做(zuo)一些鋪墊。

再造娃哈哈

值得一(yi)提(ti)的是，擺在(zai)宗馥莉(li)面前的，除了娃哈哈自(zi)身發展外(wai)，還有行業競爭的加劇。

作(zuo)為涵蓋(gai)眾多細分賽道的(de)行(xing)業(ye)，飲料行(xing)業(ye)的(de)競爭近年來只增(zeng)不(bu)減。隨著新一代消費群體崛起，市場對于飲料產品的(de)需(xu)求更(geng)加個性化、多元化。

雖然(ran)飲料企業很難在各個細分品類成(cheng)為第一，但就(jiu)娃哈(ha)哈(ha)的表現而言，其競爭力(li)明顯(xian)較弱。

就娃哈(ha)(ha)哈(ha)(ha)純凈水而言，自 1995 年被(bei)推向(xiang)市場后成為其(qi)經久不(bu)衰的(de)大單品(pin)，但近(jin)年來它的(de)市場份額被(bei)不(bu)斷蠶食。據歐睿國(guo)際數據，娃哈(ha)(ha)哈(ha)(ha)瓶裝水市占(zhan)率持續下(xia)滑，2022 年僅為 2.2%，排名第五。

其他賽(sai)道也是強(qiang)敵(di)環伺。茶(cha)飲(yin)界有康師傅、維(wei)他，乳(ru)飲(yin)料有旺仔、伊利(li)，碳酸飲(yin)料有可口(kou)可樂，無糖(tang)茶(cha)賽(sai)道則有東方樹葉、三(san)得(de)利(li)。

盤(pan)古智庫(ku)高(gao)級(ji)研究員江瀚(han)建議，娃(wa)哈哈可以(yi)聚焦某個(ge)具有(you)潛力(li)(li)的(de)細分(fen)市(shi)場進(jin)行深耕。通過精準的(de)市(shi)場定位和營銷策略，打造在該領(ling)域具有(you)競爭力(li)(li)的(de)大(da)單品，逐(zhu)步(bu)擴大(da)市(shi)場份額。

在 2024 年全(quan)國銷售工作會議上，宗馥(fu)莉表示，今年娃(wa)哈哈表示既要 " 全(quan)面(mian) " 也要 " 聚(ju)點(dian) "。即在市場(chang)渠道(dao)上要全(quan)面(mian)布局，拓展新市場(chang)；包裝飲用(yong)水、蛋白飲料(liao)(liao)、碳酸飲料(liao)(liao)、茶飲料(liao)(liao)、果蔬(shu)汁(zhi)飲料(liao)(liao)、咖啡飲料(liao)(liao)等(deng)十余類 200 余款產品做到新老產品 " 雙(shuang)管齊下(xia) "，滿足不同年齡段(duan)消費者需求；與此(ci)同時(shi)聚(ju)焦大(da)健(jian)康戰略，持(chi)續開發(fa)低糖、低脂(zhi)、零糖、零脂(zhi)飲料(liao)(liao)以(yi)及(ji)益生菌等(deng)產品。

宗馥(fu)莉也(ye)坦言，她覺得娃哈(ha)哈(ha)還不夠潮，競爭對手有(you)值(zhi)得自己(ji)學習的(de)(de)地方。而(er)自己(ji)要做(zuo)的(de)(de)是，保持學習的(de)(de)心態。她希望能為中國的(de)(de)飲料行業做(zuo)出新(xin)的(de)(de)東西出來(lai)，" 這需(xu)要時(shi)間去培(pei)育，看緣(yuan)分，看時(shi)機，也(ye)看實力。"

如今宗(zong)慶(qing)后的時(shi)代正式(shi)謝(xie)幕，商業帝國能否平(ping)穩實現權力交接，宗(zong)馥莉(li)將如何帶領娃哈哈這艘(sou)巨艦(jian)穿越(yue)迷霧，還有(you)待時(shi)間的檢驗。