重要會議的輪因時間窗過后，本以為市場會進入籌碼派發期，分紅沒想到政策層面繼續送“溫暖”。而出又是牛市牛市嚴把IPO，又是或結加強現金分紅監管，又是構性推動上(shang)市公司加強(qiang)市值管理。在小二看(kan)來，極簡(jian)可能會出現一輪因(yin)分紅(hong)而出現的投(tou)研牛市或結構性(xing)牛市。

寧德時代分紅率達50%

昨晚，輪因寧德時代發布了2023年年報，分紅營收超4000億元，而出凈利潤超440億元。牛市牛市這份業績，或結對于動力電池全球市占率超36%的構性企業來說，確實在情理之中。極簡但(dan)超預期的是，寧德(de)時代提高了分紅比例(li)，從2022年度(du)的20%提高到2023年度(du)的50%！

之前(qian)這(zhe)種大幅提高分紅(hong)比例的(de)公司，多是央國(guo)企上市(shi)公司，畢竟(jing)國(guo)資委2024年全面推開央企上市(shi)公司市(shi)值管理考核。而從寧德(de)時(shi)代的(de)股東(dong)結(jie)構(gou)來看，并沒有提高分紅(hong)率的(de)硬(ying)性要求。

寧德時代提高分(fen)紅率的原因，在小二看來，一(yi)方面(mian)是響應政策，另一(yi)方面(mian)可能在于寧德時代的【資本性支出】增速趨緩，這個指標通常反映出公(gong)司(si)擴(kuo)張的步伐(fa)。

▲圖(tu)片來(lai)源：截圖(tu)自寧德時代(dai)公告

▲圖片來源：截圖自Wind金(jin)融(rong)終端

增速趨緩的原因(yin)，要么就(jiu)是公司燒(shao)不起錢了，要么就(jiu)是行(xing)業競爭格(ge)局趨于(yu)穩定(ding)。從寧(ning)德(de)時代(dai)的數據來看，大概率(lv)是后者(zhe)。

這(zhe)個邏輯，小二在(zai)3月7日(ri)的會員文(wen)章里面(mian)，跟大家詳(xiang)細(xi)闡述過。大家可以移步“贏家學(xue)院(yuan)”的【極簡早知道(dao)】，去(qu)看(kan)小二當時的分析。

其(qi)實很多投資者會質疑寧德時(shi)代的長期(qi)高分(fen)紅能(neng)力(li)，擔心動力(li)電(dian)池行業未來可能(neng)陷(xian)入光(guang)伏那樣(yang)的“內卷”局(ju)面。

在(zai)小二看來(lai)，制造業里面也有(you)長期(qi)高(gao)分紅的(de)公司，例如格(ge)力電器(qi)。根(gen)據(ju)廣(guang)發證券的(de)研究，空(kong)調行業在(zai)1997-2005年出(chu)現過激烈的(de)行業競(jing)爭局面，最終形成“格(ge)美海”三足鼎立局面。2005年之后(hou)，龍頭(tou)公司強者恒強，格(ge)力電器(qi)的(de)分紅比例也從2007年的(de)19.73%，提(ti)高(gao)到2016年的(de)70.02%。董明珠和格(ge)力股東們，名(ming)利(li)雙收。

我們聊(liao)寧(ning)德時(shi)代(dai)高(gao)分紅的案例(li)，并不是(shi)推(tui)薦股(gu)票，而是(shi)以點(dian)窺(kui)面，A股(gu)市場可(ke)能進入了一個(ge)全新(xin)的時(shi)代(dai)，這個(ge)時(shi)代(dai)估值側(ce)重，可(ke)能不再是(shi)成長(chang)性，而是(shi)回饋性。

一輪因分紅而出現的牛市或結構性牛市？

支撐小二這(zhe)個不成熟觀點的(de)，主要有三(san)個原因：

第一，全球經濟增長(chang)放緩

根據聯合國(guo)的報告(gao)，2024年全球經濟增(zeng)(zeng)長將放緩至2.4%。要知(zhi)道(dao)2023年這個數(shu)據是2.7%，全球經濟增(zeng)(zeng)長放緩的趨勢沒有改(gai)變(bian)。

經濟放(fang)緩的直接結果就(jiu)是，資金的投入產(chan)出回報整體(ti)降低了。因此，穩(wen)健偏保守的經營策略，可能會是未來幾(ji)年(nian)的主流思路(lu)。

第二，持續分紅能(neng)引來增(zeng)量(liang)資金

喬布斯執掌蘋果(guo)時，是(shi)拒絕分紅的。理由(you)很簡(jian)單：如果(guo)把(ba)錢拿去分紅了怎么創新？

果(guo)然，不久后，蘋果(guo)就推出了ipad、iMac等風靡全球(qiu)的產品，2007年還推出了劃時代的智能手(shou)機iPhone。從(cong)此蘋果(guo)收獲(huo)了大量利(li)潤。

到2011年喬布斯去世，蘋(pin)(pin)果(guo)賬上現(xian)金(jin)已(yi)經高達千億美金(jin)。2012年3月份，新(xin)任(ren)CEO庫克宣布了龐大的分紅計劃，2016年巴菲特開始買入蘋(pin)(pin)果(guo)，直至(zhi)重倉。

然(ran)(ran)而，在此之后(hou)，蘋果(guo)再(zai)也沒有推出和之前差不(bu)(bu)多的革(ge)命性產(chan)品，多是在原有產(chan)品上更新換代。不(bu)(bu)過，小二認為，雖然(ran)(ran)蘋果(guo)的產(chan)品不(bu)(bu)香(xiang)了，但股價表(biao)現是真的香(xiang)。

因此，小二有理由相(xiang)信，持股(gu)分紅的公司，能引(yin)來增(zeng)量資金，并(bing)創造更好的股(gu)價表(biao)現(xian)。

第三，政(zheng)策(ce)的推動引導(dao)

昨天下午，證監(jian)會(hui)發布(bu)四項重磅政策文件，文件要點中有一條：

對(dui)多年(nian)未分(fen)(fen)紅(hong)(hong)或(huo)股利支(zhi)付(fu)率偏(pian)低的，加強監管(guan)約束。推動一年(nian)多次(ci)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)，在春節前(qian)結(jie)合未分(fen)(fen)配利潤和當期業績預分(fen)(fen)紅(hong)(hong)，增(zeng)強投資者(zhe)獲得感。

自從吳清上任證監會主席后(hou)，各項(xiang)工作(zuo)成(cheng)果，大家有目(mu)共睹，小二(er)不再冗述。總之，我相(xiang)信A股在經(jing)歷(li)過往種(zhong)種(zhong)后(hou)，制度(du)建(jian)設和市場吸引力，會來到一(yi)個新的高度(du)。作(zuo)為見證者，小二(er)深表榮(rong)幸。

最后，一輪(lun)可能因分(fen)紅(hong)而產(chan)生的(de)牛(niu)市(shi)或結構性(xing)牛(niu)市(shi)，一定是(shi)結構性(xing)行情(qing)。因為穩(wen)定的(de)競爭格(ge)(ge)局，才會有利潤(run)話語權，而穩(wen)定的(de)競爭格(ge)(ge)局，一定是(shi)市(shi)場份額趨于集中的(de)“少(shao)數巨(ju)(ju)頭(tou)格(ge)(ge)局”。因此，一輪(lun)可能因分(fen)紅(hong)而產(chan)生的(de)牛(niu)市(shi)或結構性(xing)牛(niu)市(shi)，大概(gai)率是(shi)這些巨(ju)(ju)頭(tou)們的(de)長(chang)牛(niu)市(shi)。

（極簡投研社）

本(ben)文(wen)內容(rong)僅(jin)供(gong)參考，不作(zuo)為投資依據，據此入市(shi)，風(feng)險自擔。

封面圖(tu)片來源：每(mei)日經濟新聞 劉(liu)國梅 攝