每經AI快訊，圣農(nong)2024年1月14日，發展華(hua)泰(tai)證券發布研報點評圣農(nong)發展（002299）。月增預計研報

2023年(nian)盈利預計(ji)同(tong)比(bi)+58%~75%，量跌維持“買入”評級

公司養殖屠宰規模穩定擴張，虧損調理品銷量快速增長。華泰快3百姓彩票考慮到2023年公司調理品受產品結構調整等影響價格同比下滑，證券我們下修盈利預測，圣農預計2023/24/25年分別錄得歸母凈利潤6.73/18.15/28.43億元（下修前為11.9/30.6/38.1億元），發展其中2024年雞肉和父母代雞苗、月增預計研報調理品業務預計分別錄得盈利14.6、量跌3.04億元。虧損參考可比公司Wind一致預期，華泰考慮到圣農父母代雞苗推廣度逐步提升、證券調理品業務C端凈利率或持續改善，圣農百姓彩票大廳我們對圣農2024年(nian)生肉和父(fu)母代(dai)雞苗業務盈(ying)利給予15x PE、調理品業務盈(ying)利給予25x PE，對應目標價23.63元(yuan)，維持“買入(ru)”評(ping)級。

12月增量跌價，23Q4預(yu)計虧損

公司發布12月銷售月報和2023年度業績預告。12月實現銷售收入15.98億元，百姓彩票官網登錄同(tong)比(bi)+25%、環(huan)(huan)比(bi)+6%。其(qi)中雞(ji)(ji)肉和(he)調(diao)(diao)理品(pin)同(tong)環(huan)(huan)比(bi)均量增(zeng)價跌(die)。我們分(fen)析，12月雞(ji)(ji)肉價格(ge)下跌(die)或主要因為(wei)行業供應充(chong)足(zu)、疊加需求偏弱導致，主產區白羽雞(ji)(ji)產品(pin)價格(ge)亦表現為(wei)同(tong)環(huan)(huan)比(bi)下跌(die)；調(diao)(diao)理品(pin)價格(ge)下滑或主要受(shou)產品(pin)結構調(diao)(diao)整影響(xiang)。2023年實現銷售(shou)收入185億(yi)元、同(tong)比(bi)+8%，收入增(zeng)長主要受(shou)銷量增(zeng)加帶動，雞(ji)(ji)肉和(he)調(diao)(diao)理品(pin)銷量分(fen)別同(tong)比(bi)增(zeng)長了7%和(he)27%。公司預計2023年實現盈利(li)6.5~7.2億(yi)元、同(tong)比(bi)+58%~75%，估(gu)算23Q4虧損1956~8956萬元、同(tong)環(huan)(huan)比(bi)轉虧。

自建收購雙驅動養殖(zhi)產能擴張，調理品(pin)BC同驅并(bing)進

養殖(zhi)產(chan)(chan)能(neng)方面，公司(si)于2023年7月(yue)和11月(yue)分(fen)別收(shou)購(gou)了(le)德成(cheng)農(nong)(nong)牧78%合伙份額(e)和太(tai)陽谷46%的(de)(de)(de)股權(quan)，德成(cheng)農(nong)(nong)牧、太(tai)陽谷分(fen)別擁有(you)約1億羽(yu)、6500萬羽(yu)養殖(zhi)屠宰(zai)配套產(chan)(chan)能(neng)。我們(men)估算(suan)公司(si)目前(qian)養殖(zhi)屠宰(zai)配套產(chan)(chan)能(neng)或已(yi)近8億羽(yu)，我們(men)預計其2025年10億羽(yu)產(chan)(chan)能(neng)的(de)(de)(de)目標(biao)有(you)望(wang)實現。調(diao)理(li)品(pin)業務方面，圣農(nong)(nong)通(tong)過在(zai)(zai)營銷上更(geng)加聚焦(jiao)于目標(biao)客戶群體(ti)，重點關(guan)注(zhu)消費食用場景(jing)的(de)(de)(de)營銷以及品(pin)牌形象的(de)(de)(de)全面塑造，加大在(zai)(zai)目標(biao)城市及新(xin)品(pin)上線的(de)(de)(de)推廣、營銷力度(du)，帶動調(diao)理(li)品(pin)業務收(shou)入在(zai)(zai)2023年同比+20%（銷售月(yue)報口徑）。

生肉(rou)調理品(pin)雙軌并進(jin)，盈(ying)利增長可(ke)期

周(zhou)(zhou)期視角(jiao)下(xia)，2022年(nian)(nian)國內白(bai)羽肉(rou)雞(ji)(ji)祖代(dai)(dai)(dai)更(geng)新量同比(bi)減少23%，目前已傳導至父(fu)母代(dai)(dai)(dai)雞(ji)(ji)苗(miao)銷(xiao)量環節，2023年(nian)(nian)5~11月父(fu)母代(dai)(dai)(dai)雞(ji)(ji)苗(miao)銷(xiao)量基(ji)本(ben)持續同比(bi)減少。我們預計商品代(dai)(dai)(dai)雞(ji)(ji)苗(miao)供給(gei)收縮或在(zai)2024年(nian)(nian)中左右出現(xian)，白(bai)羽雞(ji)(ji)肉(rou)價(jia)格(ge)有望在(zai)今(jin)明兩年(nian)(nian)迎來長(chang)周(zhou)(zhou)期，或帶動公司雞(ji)(ji)肉(rou)價(jia)格(ge)上漲。超(chao)越周(zhou)(zhou)期視角(jiao)，圣農調理(li)品業務C端快速增(zeng)長(chang)，盈利增(zeng)長(chang)可期。

風險提示：雞價(jia)上(shang)漲/成本下降不(bu)及預(yu)期(qi)，突發大規模禽流感疫情等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)