每(mei)(mei)經記者 李蕾    每(mei)(mei)經編輯 肖芮冬    

今(jin)年以來在行業內多次引起爭(zheng)議的又(you)和轉(zhuan)融通證券出借業務，近期(qi)又(you)被推(tui)到(dao)了(le)風口(kou)浪尖。轉(zhuan)融質疑

近日有市場消息稱，關高高瓴旗下專注二級市場投資的瓴旗HHLR通過轉融通等操作減持上市公司股份，將持股占比從5.85%降至4.98%，持上從此不再是市公司股百姓彩票紅5%以上股(gu)東。當持股(gu)低于5%分界線(xian)之后，份被高(gao)瓴后續操作(zuo)便無需(xu)進行信(xin)披。又(you)和

這件事一經曝光之后，轉融質疑引起市場廣泛關注。關高經過《每日經濟新聞》記者調查發現，瓴旗這種情況可能并非個例。持上通過轉融通+其他方式例如大宗交易等實現權益變動，市公司股從而將持股比例降至5%以下的份被例子，在行業內并不鮮見。又和百姓彩票最新網址還有(you)業內人士表示“這是市場上(shang)很常見的方式(shi)，高(gao)瓴并不特殊”。

那么，個中操作(zuo)是怎樣進(jin)行的(de)？是否(fou)合(he)法合(he)規？背后是否(fou)存在隱情？

曾參與轉融通證券出借業務

2020年底，高瓴開始出現(xian)在上市公司隆基綠能(neng)的(de)股東名(ming)單里(li)。

這一年12月21日(ri)，該公司連發兩則(ze)公告，股(gu)東李春(chun)安(an)（轉(zhuan)讓方）將其(qi)所(suo)持有的2.26億股(gu)股(gu)份、約(yue)占上市(shi)公司股(gu)份總數的6.00%轉(zhuan)讓給高瓴(ling)資本(ben)（使用“高瓴(ling)資本(ben)管理有限公司-中國價(jia)值基金（交易(yi)所(suo)）”賬戶）。

本次交易的每股轉讓價格為70元，交易對價總額為158.41億元。消息公布當日，上市公司股價直接漲停。第二年2月，百姓彩票怎么買雙(shuang)方完(wan)成協議轉讓股份過戶登記(ji)手(shou)續。

于是我們看到，從2021年初開始，高瓴進入前十大股東名單，持股占比5.85%。這樣的情況一直持續到今年一季度。持(chi)股(gu)(gu)數量方面，也(ye)由最(zui)初的(de)2.26億(yi)股(gu)(gu)經2021和2022年兩次分紅轉送，增加(jia)至4.44億(yi)股(gu)(gu)。

今(jin)年3月21日(ri)，上市公司發布(bu)了一則《關于(yu)股東參與轉(zhuan)融通證券出借業務暨權益變動的提示性公告》。

公告顯示(shi)，為提高資產管理效率，實現資產增值，3月20日(ri)HHLR參與轉融通證券出借業務，出借其持(chi)有的(de)隆基股份數量(liang)6448.46萬股，占后者(zhe)總股本的(de)0.85%。出借期限為182天，也就是說將(jiang)在(zai)今年9月20日(ri)左(zuo)右(you)收回。

所(suo)謂(wei)轉融通證(zheng)券(quan)(quan)出借，是指證(zheng)券(quan)(quan)出借人(ren)以一定(ding)的費率通過證(zheng)券(quan)(quan)交易所(suo)綜合業務(wu)平(ping)臺向證(zheng)券(quan)(quan)借入人(ren)出借上市公司證(zheng)券(quan)(quan)，借入人(ren)到期歸(gui)還所(suo)借證(zheng)券(quan)(quan)及其相應權益補償，并(bing)支付費用的業務(wu)。

該公(gong)告還透(tou)露，HHLR計劃在未來90日內繼續將其持有的(de)不超過(guo)公(gong)司總股(gu)(gu)本0.15%的(de)股(gu)(gu)份用于參(can)與轉融通證券出借業(ye)務，出借期限(xian)不超過(guo)182天。

雖然(ran)上市公司在公告中明(ming)確表示，HHLR的動作不(bu)屬于減持(chi)(chi)，也不(bu)會觸及要約收購(gou)，但(dan)消息(xi)一(yi)出(chu)還是(shi)引發廣泛(fan)關注。彼時業內和投資者對此(ci)(ci)討論(lun)頗多(duo)，也有(you)行(xing)業人士指出(chu)轉(zhuan)融通(tong)并非減持(chi)(chi)所持(chi)(chi)有(you)的股份，并猜測(ce)高瓴此(ci)(ci)舉或是(shi)出(chu)于其(qi)他(ta)考(kao)慮(lv)。

公司一季報顯示，HHLR的持股比例已經降至4.85%，這顯然(ran)是(shi)因(yin)為參與(yu)轉(zhuan)融通業務、股份出借(jie)期間不(bu)登(deng)記(ji)在HHLR名下所致。

但(dan)近期再次(ci)引起爭議的(de)(de)，是該公(gong)司三季(ji)報公(gong)布的(de)(de)持股變化。

被質疑不公告減持

正當市場和投(tou)資(zi)者為(wei)了高(gao)瓴是否減(jian)持(chi)爭論不休時，隆基綠能的三季報給出了回答。

這兩(liang)則來自三季(ji)報的信息應(ying)該(gai)聯合起來看(kan)：在HHLR通過轉融(rong)通方式出(chu)借(jie)的股(gu)(gu)份已全部到期(qi)歸還的情況下(xia)，其(qi)對于隆基綠能的持股(gu)(gu)比(bi)(bi)重已經由出(chu)借(jie)前的5.85%降至(zhi)5%以下(xia)，最(zui)新持股(gu)(gu)比(bi)(bi)例為(wei)4.98%。

每(mei)經記者注意到(dao)，今年3月(yue)，上市(shi)公(gong)司(si)(si)在(zai)發(fa)布(bu)HHLR參與轉融(rong)通證(zheng)券出借(jie)業務(wu)公(gong)告(gao)的(de)同時，還發(fa)布(bu)了一則簡式(shi)權(quan)(quan)益變動報告(gao)書，顯(xian)示HHLR將其持有的(de)6448.46萬股(gu)(gu)上市(shi)公(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)份參與轉融(rong)通證(zheng)券出借(jie)業務(wu)，此次(ci)(ci)權(quan)(quan)益變動導致信息(xi)披(pi)露(lu)義務(wu)人(ren)HHLR在(zai)上市(shi)公(gong)司(si)(si)的(de)持股(gu)(gu)比例由5.85%減少至5.00%，并明確指出“本(ben)次(ci)(ci)權(quan)(quan)益變動完成后，信息(xi)披(pi)露(lu)義務(wu)人(ren)不(bu)再為上市(shi)公(gong)司(si)(si)持股(gu)(gu)5%以上股(gu)(gu)東”。

有行業人士據此猜(cai)測(ce)，由(you)于股(gu)份出借期間HHLR持(chi)股(gu)比(bi)重本身(shen)不足5%，因此也(ye)不適用于“提前(qian)15個(ge)交易日披(pi)露減持(chi)計劃”的相關規(gui)定，要再(zai)進一步減持(chi)等都可以不再(zai)公告。

有知情人士告訴每經記者，這樣的情況在行業內并不算個例，“高瓴并不特殊”。以某(mou)文化傳媒上市公司為(wei)例，今年4月該(gai)公司發布了一(yi)則簡式(shi)權(quan)益變動報告(gao)書，其(qi)一(yi)季度末持(chi)股(gu)(gu)超5%的(de)(de)大股(gu)(gu)東(dong)、某(mou)影視巨頭通過大宗交(jiao)易和轉融通導致在公司中(zhong)擁有權(quan)益的(de)(de)股(gu)(gu)份比例變動，持(chi)股(gu)(gu)占(zhan)比下降(jiang)至(zhi)4.999%，這(zhe)也意味著(zhu)此后減(jian)持(chi)不再需(xu)要公告(gao)。到了半年報，該(gai)影視巨頭的(de)(de)持(chi)股(gu)(gu)占(zhan)比已經下降(jiang)至(zhi)4.15%。

無獨有偶，去年底，某金融(rong)IT上市公(gong)司發(fa)布公(gong)告稱，其第一(yi)大股東也因大宗交易(yi)和轉融(rong)通而(er)導(dao)致持(chi)股比例降低，由(you)此前(qian)的超過6%下(xia)降至4.99999%。在(zai)最新的三季報里，這(zhe)一(yi)持(chi)股占(zhan)比已經(jing)降至2.29%。

通(tong)過(guo)(guo)轉(zhuan)融通(tong)+其他方式，例(li)如大宗交易等(deng)實(shi)現權益變(bian)動，從(cong)而將持股(gu)比例(li)降至5%以下(xia)的例(li)子，其實(shi)在行業內并非少(shao)數。上海(hai)漢聯律師事(shi)務所(suo)合伙人宋(song)一欣向每經記者指出，從(cong)程序來(lai)看，這(zhe)類(lei)操(cao)作(zuo)是合法(fa)的，但有的大股(gu)東通(tong)過(guo)(guo)轉(zhuan)融通(tong)等(deng)操(cao)作(zuo)間(jian)接將持股(gu)減到5%以下(xia)，由此(ci)來(lai)規(gui)避(bi)證(zheng)券法(fa)的信(xin)披(pi)義務。

“證券市場由大股東和中小股東兩方面構成，大股東應當承擔相應的信披義務，這是對市場負責，也是中小投資者的一種權利。對此，監管法規可以對持股5%以上大股東轉融通之前和之后都做出信披要求，來杜絕這種情況的發生。”宋一(yi)欣表示。

根據公(gong)(gong)開信息，HHLR今年減持或清倉了多只個股，有的(de)系投資(zi)基金正常退出。根據上(shang)市公(gong)(gong)司公(gong)(gong)告(gao)，截至三季(ji)度末，該(gai)公(gong)(gong)司還位列(lie)格(ge)力電器、紫金礦(kuang)業、廣聯達、萬華化(hua)學等上(shang)市公(gong)(gong)司的(de)機構投資(zi)者之列(lie)，三季(ji)度持股數量不變(bian)。

封面圖片來源：視覺(jue)中國-VCG41101884163