每經AI快(kuai)訊，農林(lin)2024年1月15日，牧漁美豆華泰(tai)證(zheng)券發布研報點評農林(lin)牧漁行業。行業

1月(yue)農產品供需報告：上調全(quan)球(qiu)大豆/玉米產量預(yu)期，全(quan)球(qiu)稻/麥庫銷比處低位

1月供需平衡報告主要上調了美豆/全球大豆、玉米預期研報美國玉米/全球玉米產量預期，豐產其余兩大作物變化不大、走高證券供需格局仍趨緊。單產具體來看，上調巴西大豆減產難抵阿根廷/美國/巴拉圭等地增產，華泰美豆單產預期上調，農林最終全球大豆及美豆的牧漁美豆期末庫存及庫銷比均上調。玉米表現類似，行業中國玉米增產帶動全球玉米豐產預期走高，全球美國玉米期末庫銷比因產量上調而上調。玉米預期研報全球玉米/美國玉米期末庫銷比處近10年來60%/80%的分位數，二者供需仍較寬松。全球小麥產量及總消費量齊上調，最終期末庫銷比基本不變、維持低(di)位。全(quan)球(qiu)大米期末庫銷(xiao)比仍處近6年(nian)來的最(zui)低(di)位。

大豆(dou)：巴西大豆(dou)減(jian)產難(nan)抵阿根廷/美國等地增產，美豆(dou)單產預期上調

1月USDA上調了2023/24年度全球大豆產量預期10萬噸至3.99億噸，其中巴西大豆減產難抵阿根廷/美國等地增產。總消費量方面，2023/24年度全球大豆出口量預期因巴拉圭等地出口量增加而上調。總供給/總消費齊上修，最終2023/24年度全球大豆期末庫存及庫銷比上調。2023/24年度美(mei)豆產量預期(qi)(qi)因(yin)單產上(shang)調(diao)而上(shang)調(diao)，總(zong)消(xiao)費預期(qi)(qi)基本不變，最終美(mei)豆期(qi)(qi)末(mo)庫(ku)存(cun)及庫(ku)銷比(bi)齊上(shang)調(diao)。同比(bi)來(lai)看，全(quan)球(qiu)/美(mei)國大豆期(qi)(qi)末(mo)庫(ku)銷比(bi)處近(jin)10年來(lai)90%/60%的分位(wei)數，全(quan)球(qiu)大豆供應寬松格局(ju)或不改、美(mei)豆供需格局(ju)或趨于(yu)寬松。

2023/24年度中國(guo)大豆期(qi)(qi)末結(jie)余預期(qi)(qi)同(tong)比-80.2%、供需格局或趨緊。

玉(yu)(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)：中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)玉(yu)(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)增產(chan)帶動(dong)全(quan)球玉(yu)(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)產(chan)量(liang)預(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)上(shang)(shang)(shang)(shang)修，美國(guo)玉(yu)(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)單(dan)產(chan)上(shang)(shang)(shang)(shang)調(diao)(diao)1月，USDA上(shang)(shang)(shang)(shang)調(diao)(diao)了(le)2023/24年(nian)(nian)度(du)全(quan)球玉(yu)(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)產(chan)量(liang)預(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)1366萬噸(dun)至12.4億噸(dun)，主要(yao)系中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)/印(yin)度(du)/巴拉圭(gui)等地玉(yu)(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)增產(chan)帶動(dong)。其中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)玉(yu)(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)產(chan)量(liang)預(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)上(shang)(shang)(shang)(shang)調(diao)(diao)幅度(du)最高，由2.77億噸(dun)提(ti)升至2.89億噸(dun)、上(shang)(shang)(shang)(shang)調(diao)(diao)了(le)1184萬噸(dun)。總消費(fei)量(liang)因中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)等地飼(si)料消費(fei)預(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)上(shang)(shang)(shang)(shang)調(diao)(diao)而(er)上(shang)(shang)(shang)(shang)調(diao)(diao)，但仍不足以(yi)抵消總供給量(liang)上(shang)(shang)(shang)(shang)調(diao)(diao)所帶來的影響。最終全(quan)球玉(yu)(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)期(qi)(qi)(qi)(qi)末庫(ku)存及(ji)庫(ku)銷(xiao)(xiao)(xiao)比(bi)均上(shang)(shang)(shang)(shang)調(diao)(diao)、庫(ku)銷(xiao)(xiao)(xiao)比(bi)處(chu)近10年(nian)(nian)來60%的分位數(shu)。2023/24年(nian)(nian)度(du)美國(guo)玉(yu)(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)產(chan)量(liang)預(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)及(ji)國(guo)內(nei)消費(fei)預(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)齊上(shang)(shang)(shang)(shang)調(diao)(diao)。最終美國(guo)玉(yu)(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)期(qi)(qi)(qi)(qi)末庫(ku)存及(ji)庫(ku)銷(xiao)(xiao)(xiao)比(bi)齊上(shang)(shang)(shang)(shang)修，庫(ku)銷(xiao)(xiao)(xiao)比(bi)處(chu)近10年(nian)(nian)來80%的分位數(shu)。2023/24年(nian)(nian)度(du)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)玉(yu)(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)產(chan)量(liang)預(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)上(shang)(shang)(shang)(shang)調(diao)(diao)，產(chan)需缺口(kou)較(jiao)2022/23年(nian)(nian)度(du)或(huo)收窄(zhai)710萬噸(dun)。

小麥：產(chan)量/總消費量齊上調(diao)，期末庫銷比處低(di)位

1月，全(quan)球(qiu)(qiu)小(xiao)(xiao)(xiao)麥(mai)產(chan)量(liang)(liang)預(yu)期(qi)因俄羅斯、烏克蘭(lan)和(he)沙特(te)阿(a)拉伯等地(di)產(chan)量(liang)(liang)預(yu)期(qi)上(shang)(shang)(shang)調(diao)(diao)(diao)而上(shang)(shang)(shang)調(diao)(diao)(diao)。總(zong)消費(fei)(fei)(fei)量(liang)(liang)方面，受(shou)印度(du)(du)和(he)歐盟(meng)地(di)區飼料(liao)需求增長驅動，USDA上(shang)(shang)(shang)調(diao)(diao)(diao)2023/24年度(du)(du)飼料(liao)消費(fei)(fei)(fei)預(yu)期(qi)217萬噸(dun)至(zhi)1.61億(yi)噸(dun)。全(quan)球(qiu)(qiu)小(xiao)(xiao)(xiao)麥(mai)2023/24年度(du)(du)出口預(yu)期(qi)因烏克蘭(lan)、俄羅斯等地(di)出口量(liang)(liang)預(yu)期(qi)上(shang)(shang)(shang)調(diao)(diao)(diao)而上(shang)(shang)(shang)調(diao)(diao)(diao)。最終(zhong)總(zong)消費(fei)(fei)(fei)量(liang)(liang)預(yu)期(qi)上(shang)(shang)(shang)調(diao)(diao)(diao)未能完全(quan)抵消總(zong)供給量(liang)(liang)預(yu)期(qi)上(shang)(shang)(shang)調(diao)(diao)(diao)所帶來的影響，2023/24年度(du)(du)全(quan)球(qiu)(qiu)小(xiao)(xiao)(xiao)麥(mai)期(qi)末庫(ku)存上(shang)(shang)(shang)調(diao)(diao)(diao)183萬噸(dun)至(zhi)2.6億(yi)噸(dun)，庫(ku)銷比基本(ben)保持不變，全(quan)球(qiu)(qiu)小(xiao)(xiao)(xiao)麥(mai)供需趨緊(jin)格局或(huo)不改。

大米：產量及(ji)總消(xiao)費量齊下(xia)修，供需趨緊格局或不改(gai)

受(shou)中國(guo)大米(mi)產量(liang)預(yu)(yu)期(qi)下(xia)(xia)修(xiu)影響，1月USDA下(xia)(xia)修(xiu)2023/24年度(du)(du)全國(guo)大米(mi)產量(liang)預(yu)(yu)期(qi)453萬(wan)噸至(zhi)5.14億(yi)噸。總消(xiao)(xiao)費量(liang)方面，受(shou)中國(guo)地區大米(mi)消(xiao)(xiao)費量(liang)預(yu)(yu)期(qi)下(xia)(xia)修(xiu)影響，USDA下(xia)(xia)修(xiu)2023/24年度(du)(du)全球大米(mi)總消(xiao)(xiao)費量(liang)預(yu)(yu)期(qi)342萬(wan)噸至(zhi)5.74億(yi)噸；出口量(liang)預(yu)(yu)期(qi)因印度(du)(du)地區出口預(yu)(yu)期(qi)下(xia)(xia)修(xiu)而下(xia)(xia)修(xiu)。最(zui)終總消(xiao)(xiao)費量(liang)預(yu)(yu)期(qi)下(xia)(xia)修(xiu)未能(neng)抵消(xiao)(xiao)總供給量(liang)預(yu)(yu)期(qi)下(xia)(xia)修(xiu)所帶(dai)來(lai)的影響，2023/24年度(du)(du)期(qi)末(mo)庫存下(xia)(xia)修(xiu)51萬(wan)噸至(zhi)1.67億(yi)噸、同(tong)比下(xia)(xia)降4.9%；期(qi)末(mo)庫銷比雖上調1.4pct至(zhi)29.2%、但仍處(chu)近六年來(lai)的最(zui)低水平，全球大米(mi)供需(xu)偏(pian)緊格(ge)局或不改。

風險(xian)提示：自然(ran)災害風險(xian)，地緣政(zheng)治風險(xian)，進出口(kou)政(zheng)策變(bian)動(dong)風險(xian)等(deng)。

(來源：慧博投研)

免責聲明(ming)：本文(wen)內(nei)容與數(shu)據僅供參考，不(bu)構成投資建議，使用前請(qing)核實。據此操作，風險自擔(dan)。

(編輯 曾健輝)