本周(zhou)的(de)(de)(de)重磅A股走勢，總體(ti)表現出了盤整的(de)(de)(de)驅動走勢。周(zhou)五(wu)收(shou)盤后，下周(zhou)發生的(de)(de)(de)道達對話大事(shi)可不少，最重要的(de)(de)(de)牛博應該就(jiu)是證監會發布(bu)的(de)(de)(de)四項(xiang)政策文件。

下周，重磅百姓彩票最新網址科技界的驅(qu)動(dong)大(da)(da)事也不少，其中最受關(guan)注的下(xia)周(zhou)應該(gai)就是英(ying)偉(wei)達的GPU技術(shu)大(da)(da)會(hui)（GTC）和全(quan)球(qiu)游戲開發者(zhe)大(da)(da)會(hui)（GDC）了。

那么，道達對話到底該如何(he)理解證監(jian)會(hui)的(de)(de)牛博重(zhong)磅(bang)文件？重(zhong)磅(bang)文件的(de)(de)發布，會(hui)伴(ban)隨哪些市場機會(hui)？GTC和GDC將為哪些板塊帶來(lai)新的(de)(de)重(zhong)磅(bang)刺激(ji)？今天(tian)，牛博士和達哥(ge)就大家關(guan)心(xin)的(de)(de)驅動問題展開討(tao)論。

牛博士：你好，下周達哥。道達對話證監會3月15日集中發布《關于嚴把發行上市準入關從源頭上提高上市公司質量的牛博意見（試行）》等四項政策文件。這些文件的發布，會帶來哪些機會？

道達：達哥在周末仔細閱(yue)讀了幾(ji)遍這四項政(zheng)策文件(jian)，在達哥看來，這四項文件(jian)的發布，應該(gai)算是這幾(ji)年A股最重磅的事情。

可以說，這(zhe)四項政策文(wen)件，幾乎是針對(dui)過(guo)去(qu)A股(gu)市場(chang)被詬病的幾大現(xian)象(xiang)，而這(zhe)些現(xian)象(xiang)曾是導致市場(chang)信心低下的重要原(yuan)因。

達哥認為，這四項政策文件的發布，不論是從信心還是資金，對A股的長期向好發展都大有裨益，甚至是整個A股市場功能轉變的重要轉折點，是百姓彩票紅具有歷史性意義的。

我(wo)們先從幾個重點方面說下這四項政(zheng)策文件將(jiang)給A股帶來哪些改變。

首先(xian)，部分企業過(guo)去以“圈錢(qian)”為(wei)目的(de)(de)謀求(qiu)上(shang)市(shi)、融資(zi)現象，將被(bei)扭轉。此次文(wen)件(jian)的(de)(de)發布，明確嚴禁(jin)上(shang)市(shi)公(gong)司以“圈錢(qian)”為(wei)目的(de)(de)盲目謀求(qiu)上(shang)市(shi)、過(guo)度融資(zi)。并(bing)且，對業績造假的(de)(de)公(gong)司和中介機(ji)構，也將采取更嚴厲(li)的(de)(de)處罰(fa)措施(shi)。

其(qi)(qi)次，過去被大家(jia)詬病的(de)“分紅少(shao)”的(de)現象，將被扭轉。從文件內容來看，將對(dui)上市(shi)公司(si)的(de)分紅，采取強(qiang)(qiang)約束措(cuo)施。對(dui)多年未分紅或股利支付(fu)率偏低的(de)上市(shi)公司(si)，通過強(qiang)(qiang)制信息(xi)披露、限(xian)制控股股東減持、實(shi)施其(qi)(qi)他(ta)風(feng)險警示（ST）等方(fang)式加強(qiang)(qiang)監管約束。

第三，過去被大家詬病的股東、高管減持套現的現象，將被扭轉。文件里明確要求，對于破發、破凈、分紅不達標的百姓神彩票上(shang)市(shi)公司控(kong)股(gu)股(gu)東、實際(ji)控(kong)制人(ren)，不得通過二級市(shi)場減持(chi)的規定，也堵塞(sai)了繞道減持(chi)的漏洞，如利(li)用離婚(hun)、轉融通等(deng)手段減持(chi)。對違規減持(chi)的打(da)擊力度，也將加強。

這些政策無疑會增加投資者(zhe)對市場的信心和信任，也將吸引(yin)更(geng)多的投資者(zhe)，特別(bie)是中長(chang)期資金(jin)參與到(dao)市場中來。

在達哥看(kan)來，這(zhe)四(si)份文件的(de)發(fa)布(bu)，意(yi)味著A股(gu)將從過去(qu)的(de)融資功(gong)能(neng)向“投資市(shi)”轉(zhuan)變，其對(dui)A股(gu)的(de)意(yi)義，可以說是劃(hua)時代的(de)。甚至幾年(nian)之后(hou)，我們(men)再回過頭來看(kan)這(zhe)四(si)項政策文件，可能(neng)是引起A股(gu)發(fa)生歷史性(xing)轉(zhuan)折的(de)文件。

關于這(zhe)四項政策文(wen)件蘊含的機會(hui)，達哥(ge)認(ren)為(wei)，這(zhe)對整個A股來說，是一(yi)個長期(qi)性的轉變，會(hui)對A股的長期(qi)走(zou)牛奠定政策基(ji)礎。

當(dang)然，文件里提到，“力爭(zheng)通過5年左右時間，推動形成(cheng)10家(jia)左右優質(zhi)頭部機構(gou)引(yin)領行(xing)業高質(zhi)量發(fa)展的態勢”“到2035年，形成(cheng)2至(zhi)3家(jia)具備國際競爭(zheng)力與(yu)市場引(yin)領力的投資(zi)銀(yin)行(xing)和(he)投資(zi)機構(gou)”。這個(ge)可以說是主要針對(dui)證券行(xing)業的。

打(da)造(zao)一流(liu)投行(xing)(xing)的(de)(de)目標，將(jiang)可能(neng)推(tui)動券商(shang)進(jin)行(xing)(xing)兼并收購。當(dang)前，我國(guo)(guo)的(de)(de)券商(shang)多而(er)(er)不強(qiang)，尤其(qi)是(shi)多數中小券商(shang)同(tong)質化(hua)競爭現(xian)象(xiang)嚴重。證券行(xing)(xing)業的(de)(de)集中度，也是(shi)明顯低于銀行(xing)(xing)、保險兩個行(xing)(xing)業的(de)(de)。此外，我國(guo)(guo)頭部券商(shang)與(yu)國(guo)(guo)際一流(liu)投行(xing)(xing)，仍然存在(zai)較大的(de)(de)差距。以券商(shang)行(xing)(xing)業龍頭中信證券為例，其(qi)2022年的(de)(de)營業收入是(shi)651億(yi)元，而(er)(er)高(gao)盛則是(shi)3110億(yi)元，差距非常明顯。

達哥覺(jue)得，要想打造(zao)優(you)質的(de)頭部(bu)機(ji)構，行業(ye)(ye)內并購(gou)是少不了(le)的(de)。因此，券(quan)商(shang)行業(ye)(ye)將(jiang)會(hui)繼續出現兼并收購(gou)情況，行業(ye)(ye)的(de)格局也將(jiang)得到改變，頭部(bu)券(quan)商(shang)和尾(wei)部(bu)券(quan)商(shang)的(de)分(fen)化也將(jiang)加劇。

因此，未來(lai)券商行業(ye)的(de)(de)機會，一方面在于市場信心(xin)、交(jiao)易量提升后(hou)帶來(lai)的(de)(de)業(ye)績增(zeng)長(chang)；另一方面，則是行業(ye)內部(bu)(bu)的(de)(de)并購重組(zu)的(de)(de)機會。這些無疑會對證券行業(ye)的(de)(de)頭(tou)部(bu)(bu)公司，形成直接的(de)(de)利好。

牛博士：感謝達哥分享！看來達哥是非常的樂觀，也希望A股市場在這些文件的規范下，會越來越好。我注意到，3月18日起，英偉達GPU技術大會（GTC）和全球游戲開發者大會（GDC）將召開，這些重磅會議又會帶來哪些機會？

道達：好的(de)，這(zhe)周末的(de)大事(shi)確實比較多，不(bu)僅有證監會的(de)重磅(bang)文(wen)件，科技(ji)界的(de)重磅(bang)會議(yi)也即將(jiang)召開。我們先(xian)來看下GTC會議(yi)。

對(dui)過去兩年GTC大(da)會前(qian)后A股和美(mei)股的(de)相關個股表(biao)現進行復盤(pan)后，達哥發現，美(mei)股核心AI個股，在GTC大(da)會前(qian)一周的(de)時間(jian)均(jun)有較好(hao)的(de)表(biao)現，在大(da)會后一周則表(biao)現一般。

A股(gu)(gu)方(fang)面(mian)，2022年(nian)的相關性(xing)并(bing)不明(ming)顯，但(dan)2023年(nian)GTC大會后一周，A股(gu)(gu)相關個(ge)股(gu)(gu)表現較(jiao)好(hao)，并(bing)在去年(nian)上(shang)半年(nian)時間(jian)內(nei)延續強勢(shi)趨勢(shi)。不過，相較(jiao)于前(qian)兩年(nian)，很明(ming)顯的是AI越(yue)(yue)來越(yue)(yue)受(shou)到重(zhong)視。因此，今年(nian)的GTC大會，對資本市場的影響可能會進一步(bu)加大。

從目前已有(you)的信息來(lai)看，本(ben)次GTC大會，有(you)望推出AI加(jia)速計算芯片B100、液冷以及機器(qi)人(ren)相關突破產品。而周五表現活躍的人(ren)形機器(qi)人(ren)、CPO、液冷服(fu)務器(qi)板塊，可說和本(ben)次GTC大會不無關系。

不過，達哥最關(guan)注的還是(shi)機(ji)器人(ren)。本次GTC的多場(chang)會議與機(ji)器人(ren)有(you)關(guan)，涵蓋機(ji)器人(ren)操縱(zong)、導航、感知、計算、仿真/合成數據生成等(deng)多方(fang)面內容。

屆時將有(you)超過77家英偉達(da)生態(tai)系(xi)統(tong)合作伙伴(ban)和超過25臺合作伙伴(ban)機器(qi)人(ren)亮相GTC，展(zhan)館與演示區(qu)中(zhong)將展(zhan)示最新的機械臂、機器(qi)人(ren)視覺(jue)系(xi)統(tong)和高精(jing)度(du)3D掃描(miao)系(xi)統(tong)等。

說到這(zhe)里，就不(bu)得不(bu)提一下我國(guo)的機器人發展現狀了。

根據(ju)國際機(ji)器(qi)人聯(lian)合會（IFR）的數據(ju)，我國是世界上最大的工業機(ji)器(qi)人消費(fei)國。2022年，中國占全球(qiu)機(ji)器(qi)人安裝量(liang)的52%。

盡管我(wo)國(guo)(guo)是最(zui)大的(de)(de)機(ji)(ji)器(qi)人(ren)(ren)消費國(guo)(guo)，但目前我(wo)國(guo)(guo)的(de)(de)機(ji)(ji)器(qi)人(ren)(ren)仍然嚴重依(yi)賴外國(guo)(guo)技術，中(zhong)國(guo)(guo)仍然是工業機(ji)(ji)器(qi)人(ren)(ren)的(de)(de)最(zui)大進口(kou)國(guo)(guo)，核心部件由(you)日本企業和其他公司(si)主導。而2022年，中(zhong)國(guo)(guo)出(chu)口(kou)的(de)(de)機(ji)(ji)器(qi)人(ren)(ren)價值(zhi)僅占(zhan)進口(kou)機(ji)(ji)器(qi)人(ren)(ren)價值(zhi)的(de)(de)36％。

另外，機(ji)器人(ren)(ren)齒輪減速(su)器、機(ji)器人(ren)(ren)控制器和(he)機(ji)器人(ren)(ren)伺服系統的(de)三個關鍵(jian)上(shang)游系統，占工業機(ji)器人(ren)(ren)生產(chan)成本的(de)近70％。目前(qian)，這(zhe)些(xie)關鍵(jian)系統，主要由外國(guo)(guo)公司生產(chan)，特別是日本、德國(guo)(guo)和(he)瑞(rui)士的(de)企業。

可(ke)以(yi)說，雖然我國(guo)的(de)機(ji)器人市場(chang)龐大，但產(chan)業鏈(lian)利潤絕大部分仍被國(guo)外賺走(zou)了。中國(guo)大多數工業機(ji)器人公司都是系統集成商，從(cong)事低附加值(zhi)的(de)工作。

不過(guo)，我國機(ji)器人的優點，在于便宜(yi)。這(zhe)一點，讓達哥想(xiang)起了過(guo)去我國手機(ji)行業的發(fa)展。

達哥覺得，我(wo)國(guo)的機(ji)器人行業(ye)(ye)，將很可能參照我(wo)國(guo)手(shou)機(ji)行業(ye)(ye)的發展和(he)升級軌跡：起初(chu)，國(guo)內公(gong)司提供(gong)的產品(pin)質量和(he)技術略(lve)低，但比國(guo)外生產的高端(duan)手(shou)機(ji)便宜得多；后來，當(dang)國(guo)內公(gong)司積累(lei)了(le)(le)足夠的資源(yuan)，他們可以(yi)取得重大的技術突破，從而也具備了(le)(le)國(guo)際競爭(zheng)力。

我們再來看(kan)一(yi)下(xia)全球(qiu)游(you)戲開發者大(da)會（GDC）將會帶來哪些機會。達哥看(kan)了一(yi)下(xia)，本(ben)屆(jie)GDC明確以AI為主題，設有16場AI主題峰會演講，包括大(da)語(yu)言(yan)模型(xing)、模塊化、生成式(shi)人(ren)工智能等多方面的探討(tao)。

GDC是全(quan)球游戲行(xing)業(ye)最具影響力(li)的(de)(de)產業(ye)峰會。回顧(gu)2023年的(de)(de)GDC大(da)會，AI就已經是最大(da)的(de)(de)關(guan)鍵(jian)詞，而(er)今(jin)年，AI在游戲中的(de)(de)重要性進一(yi)步凸顯。

首先(xian)是(shi)(shi)AI在游戲(xi)中(zhong)的應用，由去(qu)年的“可以使(shi)用”進(jin)展到(dao)今年的“應用維度(du)取得(de)提升(sheng)，并(bing)且成效(xiao)顯(xian)(xian)著”；其次是(shi)(shi)游戲(xi)的AI工具逐漸豐(feng)富，最后是(shi)(shi)AI在游戲(xi)應用取得(de)明顯(xian)(xian)成效(xiao)：多款知名(ming)游戲(xi)的AI應用取得(de)可量化成效(xiao)。

在(zai)達(da)哥(ge)看來(lai)，AI對游(you)戲(xi)的(de)影響，在(zai)于降(jiang)低制(zhi)作成本(ben)，縮短研發(fa)(fa)周期。目前(qian)雖然處于初期，但這是一個趨勢。未來(lai)隨著(zhu)各種AI工具成熟，AI對游(you)戲(xi)的(de)降(jiang)本(ben)增(zeng)(zeng)效便是確定(ding)性(xing)的(de)。同(tong)時，降(jiang)本(ben)是一方(fang)面，游(you)戲(xi)公司也可(ke)以在(zai)同(tong)樣(yang)的(de)時間內(nei)開發(fa)(fa)出更多的(de)游(you)戲(xi)，從而實現增(zeng)(zeng)收。

當然，游(you)戲(xi)行業除了本身具(ju)有(you)AI催(cui)化外(wai)，其當前股價處于(yu)低(di)位，板(ban)塊估值(zhi)處于(yu)歷史(shi)低(di)分位，游(you)戲(xi)政策端壓力在(zai)逐步(bu)消除，這(zhe)些(xie)都(dou)是達(da)哥(ge)關(guan)注這(zhe)個板(ban)塊的原因(yin)。

牛博士：感謝達哥分享！看來科技界重磅會議的召開，將對A股相關概念形成很強的刺激。周五發布的社融數據，不知道你怎么看，對大盤有什么影響？

道達：央行(xing)發(fa)布的(de)數據顯示，2月(yue)新增社融(rong)1.56萬億元，比上(shang)年同期減(jian)少1.6萬億元。達哥看(kan)了一下，2月(yue)社融(rong)同比減(jian)少，主要是(shi)受信貸拖累影(ying)響(xiang)，這可能(neng)與地產銷(xiao)售(shou)偏弱、提前(qian)還貸等有關。

另一方面，2月本來(lai)就有春節，社(she)融(rong)數(shu)據稍微低一點也(ye)很正常(chang)。不過，從全年來(lai)看，社(she)融(rong)數(shu)據的(de)支撐還是很強的(de)。

首(shou)先是(shi)GDP5%左右、赤(chi)字率3%的增速目標(biao)與2023年保持一致，而隨著促設(she)備更新、促新型(xing)消費、促投資等具體(ti)工作的逐步落(luo)實，信貸投放有望接續(xu)改善。其(qi)次是(shi)財政加力明(ming)顯，在專項債(zhai)(zhai)額(e)度提(ti)升，以(yi)及擬發行超長期特別國債(zhai)(zhai)的背景下，政府債(zhai)(zhai)將有力支撐(cheng)社融增長。

達哥覺得，現在消(xiao)費(fei)(fei)數據(ju)的(de)重要(yao)性超(chao)過了(le)社融數據(ju)，原(yuan)因在于過去我們是投資驅動，以后(hou)是消(xiao)費(fei)(fei)驅動！只要(yao)消(xiao)費(fei)(fei)數據(ju)回暖，A股(gu)的(de)表現就(jiu)不會差的(de)。

最近(jin)市(shi)場確實(shi)挺強的(de)(de)，雖然說(shuo)是(shi)(shi)調整，但就是(shi)(shi)跌不下去(qu)，稍微跌一點，就有增量(liang)資(zi)金(jin)(jin)來(lai)了。而最近(jin)增量(liang)資(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)主力(li)軍是(shi)(shi)外資(zi)，本周北向資(zi)金(jin)(jin)已經(jing)累計加倉(cang)330億元。不過，話說(shuo)回(hui)來(lai)，現在放眼全球，A股也很便宜，外資(zi)看多加倉(cang)很正常。

（張道達）

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