文/冬辰

一張小(xiao)小(xiao)的卡游紙質卡片(pian)，而今成了市場上的沖(chong)(chong)刺“硬通(tong)貨”，還支撐起一家公(gong)司沖(chong)(chong)刺IPO。何化變(bian)

1月26日，眾文卡游有限公司（以下簡稱卡游）正式向港交所遞交招股說明書，生意擬主板掛牌上市，卡游百姓彩票最新網址摩(mo)根士(shi)丹利、沖刺(ci)中金公司和摩(mo)根大通擔任(ren)聯席保薦人。何化變

卡游出品的眾文卡牌有個“學名”——集換式卡牌，簡稱TCG，生意意思是卡游需要收集交換的卡牌，隨著卡牌產品的沖刺不斷發展和破圈，已附加上了集郵以及社交屬性。何化變招股書顯示，眾文手握數十個大IP的生意卡游，靠賣卡牌等泛娛樂產品，2021年、2022年的營收分別為22.98億元、41.31億元。如今，百姓彩票紅走向主流消費市場的(de)卡牌，深(shen)受資(zi)本(ben)重(zhong)視。招股書顯示，卡游曾獲紅(hong)杉資(zi)本(ben)和騰訊投資(zi)。

被視(shi)為“集(ji)換式(shi)卡牌(pai)第一股”的(de)卡游(you)，如何(he)快速變幻指尖的(de)卡牌(pai)魔方，將小(xiao)眾文化變成大生(sheng)意？完善的(de)產業(ye)(ye)鏈布局是(shi)(shi)一家公司持續賺錢(qian)的(de)關鍵(jian)，是(shi)(shi)否(fou)處于一個優質(zhi)的(de)行業(ye)(ye)賽(sai)道也決定了企業(ye)(ye)的(de)長遠發展。

手握44個IP矩陣 文化賦能產業發展

誕(dan)生于2011年的(de)卡(ka)(ka)(ka)游(you)(you)，是一家深耕(geng)動漫、創意文(wen)具產業的(de)文(wen)化創新公司，其核心產品(pin)為(wei)集(ji)換(huan)式卡(ka)(ka)(ka)牌(pai)、玩具。據(ju)灼識咨詢，卡(ka)(ka)(ka)游(you)(you)引領了(le)中(zhong)國(guo)集(ji)換(huan)式卡(ka)(ka)(ka)牌(pai)業務。

集換式卡牌是一種集競技娛樂、智力策略、社交互動與文化收藏于一體的綜合性產品。它源自20世紀90年代的百姓神彩票歐美地區，隨后在全球廣(guang)泛傳播開來，形成(cheng)了(le)一個(ge)跨國跨文化(hua)的全球化(hua)現象，匯(hui)聚了(le)數(shu)以億計的玩家用(yong)戶。

招股書提到，2022年(nian)以商品(pin)交易總額(e)計，中國集換式(shi)卡(ka)牌(pai)行業(ye)中前五大公(gong)司占總市場份額(e)的(de)76.7%，卡(ka)游以71.0%的(de)市場份額(e)位(wei)居中國集換式(shi)卡(ka)牌(pai)行業(ye)第一位(wei)。在(zai)財(cai)務數(shu)據方面，卡(ka)游在(zai)2021、2022年(nian)及2023年(nian)前9月，營收(shou)分(fen)(fen)別(bie)為(wei)(wei)22.98億(yi)(yi)元、41.31億(yi)(yi)元和19.52億(yi)(yi)元；同期卡(ka)游產品(pin)平均毛利(li)率分(fen)(fen)別(bie)為(wei)(wei)58.1%、68.8%、67.3%，經調整后(hou)凈(jing)利(li)潤分(fen)(fen)別(bie)為(wei)(wei)9.32億(yi)(yi)元、18.03億(yi)(yi)元和4.82億(yi)(yi)元。

通過熱(re)門IP加持的集換(huan)式卡牌，是(shi)卡游的貢(gong)獻大戶。2021年和(he)2022年，以及2023年前三(san)季度(du)，卡游集換(huan)式卡牌收入分(fen)別為21.7億(yi)元(yuan)、39.3億(yi)元(yuan)和(he)16.75億(yi)元(yuan)，占總收入的比(bi)例分(fen)別為94.4%、95.1%和(he)85.8%。

知名IP是卡游(you)的(de)(de)護城河在內容為王的(de)(de)時代(dai)，一(yi)個(ge)好(hao)的(de)(de)IP能夠為公司(si)帶(dai)來(lai)巨大(da)(da)的(de)(de)商業價值。除了大(da)(da)眾耳熟能詳(xiang)的(de)(de)奧特曼系列，截至2023年(nian)9月，卡游(you)已(yi)構建了一(yi)個(ge)由44個(ge)IP組成的(de)(de)多元化IP矩陣，包括葉羅麗、卡游(you)三國、斗(dou)羅大(da)(da)陸動畫、蛋(dan)仔(zi)派對、火影忍(ren)者、名偵探柯南(nan)、哈利波(bo)特等國際、國內知名IP。

這些IP不(bu)僅為卡游(you)提供了源(yuan)源(yuan)不(bu)斷(duan)的創意，更為卡牌(pai)的推(tui)廣(guang)和(he)銷(xiao)售打下了堅實基(ji)礎。“本次融資將(jiang)主要用(yong)于擴建(jian)生產設施(shi)；豐(feng)富IPO矩(ju)陣并(bing)增強運營能力；豐(feng)富產品組合、優(you)化(hua)倉儲(chu)及物流能力；業務運營數字(zi)化(hua)，及品牌(pai)推(tui)廣(guang)等(deng)。”招股書表示(shi)。

一手抓創新一手抓產品 全渠道布局全國

但在IP軍(jun)備(bei)競賽日益激烈的當下，誰(shui)能成功地將IP多元(yuan)化(hua)變現，才是具備(bei)了(le)核心(xin)競爭力(li)的企業。

據了解，卡(ka)游自2018年取(qu)得奧特(te)(te)曼IP授權起至2023年9月(yue)30日，公司(si)基于(yu)50多個奧特(te)(te)英雄角色(se)(se)推出(chu)共(gong)計274個集換式卡(ka)牌(pai)系列及28個文(wen)具(ju)系列；自2019年取(qu)得葉羅(luo)麗(li)IP授權起至2023年9月(yue)30日，公司(si)基于(yu)葉羅(luo)麗(li)角色(se)(se)推出(chu)合共(gong)91個集換式卡(ka)牌(pai)系列及兩個文(wen)具(ju)系列，并為其開發(fa)出(chu)忠于(yu)原著(zhu)角色(se)(se)的產(chan)品并定(ding)制(zhi)營銷(xiao)策略。

卡游“高頻”推出新系列或者(zhe)新版本的卡牌(pai)，持續多元化產品(pin)組(zu)合，長期保有新鮮感(gan)和(he)吸引(yin)力(li)(li)(li)的背(bei)后，便是其核(he)心(xin)能(neng)力(li)(li)(li)所在——具備(bei)強大的內驅力(li)(li)(li)，能(neng)將IP開(kai)發好。通(tong)過賦予IP故事魅力(li)(li)(li)，提煉出IP內容文化的商業價值。

招股書披(pi)露，從產(chan)品(pin)設(she)計(ji)到產(chan)品(pin)在銷售終端上線，卡游需要的時間僅為20天至(zhi)30天。這(zhe)得益于公司擁有9個專注(zhu)于產(chan)品(pin)設(she)計(ji)及開(kai)(kai)發的設(she)計(ji)工(gong)作室(shi)(shi)、涵蓋270名專業(ye)從事原(yuan)畫、平(ping)面設(she)計(ji)及3D設(she)計(ji)等領(ling)域的人才(cai)，以及一支由(you)超(chao)90名美術(shu)設(she)計(ji)人員構成的支持(chi)團隊，可(ke)隨時按需要靈活調配支持(chi)工(gong)作室(shi)(shi)。在開(kai)(kai)發IP的同時，卡游還(huan)在努(nu)力(li)研發自有IP，于2023年4月(yue)推出“卡游三國主題產(chan)品(pin)”，并(bing)對(dui)原(yuan)創漫畫《破(po)空》等IP生產(chan)布局。

技(ji)術實力是卡(ka)游的另一大優勢。作為(wei)(wei)國家(jia)高新(xin)(xin)技(ji)術企(qi)業，卡(ka)游已獲得(de)多項實用新(xin)(xin)型(xing)專利，展現了(le)其在技(ji)術創新(xin)(xin)上的領(ling)先地位。為(wei)(wei)了(le)確保(bao)產(chan)品(pin)質量(liang)，公司匯聚了(le)97名專業人員(yuan)負責質量(liang)保(bao)證工作，并建立了(le)一個(ge)獲得(de)CNAS認可的檢驗中心(xin)，這(zhe)無疑為(wei)(wei)產(chan)品(pin)的可靠性和穩定性提供了(le)有力保(bao)障。

卡游(you)(you)一邊(bian)以創新(xin)為驅動(dong)，另一邊(bian)將全(quan)產業鏈布局作為核(he)心策略(lve)。從上游(you)(you)的(de)(de)IP、產品研發生產和快(kuai)速迭代，到中游(you)(you)的(de)(de)渠道(dao)分發再到下游(you)(you)的(de)(de)社群運營和品牌(pai)推廣。這種全(quan)面的(de)(de)商業模式(shi)讓卡游(you)(you)能處(chu)于行業領先地位。

在業內(nei)，卡(ka)游(you)是(shi)唯一的(de)(de)(de)(de)自有生產基地的(de)(de)(de)(de)企業，確保了產品的(de)(de)(de)(de)高品質(zhi)和快(kuai)速響應市(shi)場需求。浙江和廣東(dong)的(de)(de)(de)(de)生產基地相繼投產，為卡(ka)游(you)的(de)(de)(de)(de)發展注入(ru)了強(qiang)大(da)的(de)(de)(de)(de)動(dong)力。截至(zhi)目前，卡(ka)游(you)的(de)(de)(de)(de)渠道(dao)布(bu)局覆(fu)蓋(gai)全(quan)國300多個城市(shi)，與197名(ming)經銷商建立了穩固的(de)(de)(de)(de)合作關(guan)系，實現(xian)了線(xian)上線(xian)下全(quan)渠道(dao)的(de)(de)(de)(de)銷售網絡。這種強(qiang)大(da)的(de)(de)(de)(de)渠道(dao)布(bu)局使得(de)消費(fei)者可(ke)以方便地購買到卡(ka)游(you)的(de)(de)(de)(de)產品，進一步提升(sheng)了品牌影響力。

據招股書，2021年和2022年，卡游來(lai)自(zi)經(jing)(jing)銷商渠(qu)道外(wai)的其他(ta)渠(qu)道收入分別為0.73億(yi)元(yuan)和3.04億(yi)元(yuan)，2023年前(qian)三季度來(lai)自(zi)經(jing)(jing)銷商渠(qu)道外(wai)的其他(ta)渠(qu)道收入從2022年同期的2.57億(yi)元(yuan)增(zeng)加48.4%至3.67億(yi)元(yuan)。

充滿可能的情緒消費賽道

直播拆卡牌火爆(bao)多個平臺，讓(rang)卡牌進一步(bu)“出圈”，隨著IP形(xing)象(xiang)的不斷豐富，成年(nian)人也紛紛“入(ru)坑”。

與飲食等傳統消(xiao)(xiao)費(fei)賽道不同，卡牌(pai)本質上是“情(qing)緒價值”消(xiao)(xiao)費(fei)，被視為(wei)強社交貨幣，屬于(yu)消(xiao)(xiao)費(fei)升(sheng)級的(de)娛樂(le)增量(liang)市場，因(yin)此具備(bei)較(jiao)大潛力。

據灼識(shi)咨(zi)詢，按商品交易(yi)總額計，中(zhong)國正在(zai)(zai)快速增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)的(de)泛(fan)娛樂產品行業規(gui)模在(zai)(zai)2022年(nian)(nian)達到(dao)(dao)1297億元(yuan)，2017年(nian)(nian)至2022年(nian)(nian)的(de)復合年(nian)(nian)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)率(lv)(lv)為17.3%，市場規(gui)模預期在(zai)(zai)2027年(nian)(nian)達到(dao)(dao)2304億元(yuan)，2022年(nian)(nian)至2027年(nian)(nian)的(de)復合增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)率(lv)(lv)為12.2%。而集換式卡(ka)牌是(shi)中(zhong)國泛(fan)娛樂玩(wan)具行業增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)最(zui)快的(de)行業，2017年(nian)(nian)至2022年(nian)(nian)市場規(gui)模按復合年(nian)(nian)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)率(lv)(lv)78.4%增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)。集換式卡(ka)牌占中(zhong)國泛(fan)娛樂玩(wan)具行業于2022年(nian)(nian)的(de)整(zheng)個市場規(gui)模的(de)17.6%，預計該比重到(dao)(dao)2027年(nian)(nian)將進(jin)一步增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)至24.1%。

財通證券認為(wei)，未來3年(nian)，中國卡牌市(shi)場(chang)規模有望超過300億元，滲(shen)透率仍有極大的提升空間。

“近(jin)年來(lai)，隨著收集集換式(shi)(shi)卡(ka)(ka)牌(pai)的(de)(de)人數穩步增(zeng)加，需(xu)求也不斷上升，促(cu)進(jin)了該市場(chang)的(de)(de)增(zeng)長(chang)(chang)。隨著人均可支配收入的(de)(de)持(chi)續增(zeng)長(chang)(chang)，會(hui)使(shi)未(wei)來(lai)幾年集換式(shi)(shi)卡(ka)(ka)牌(pai)購買(mai)量(liang)上升。”貝(bei)哲斯咨(zi)詢分(fen)析指出，集換式(shi)(shi)卡(ka)(ka)牌(pai)的(de)(de)優勢十(shi)分(fen)明顯。一(yi)(yi)方(fang)面，部分(fen)制造(zao)商采取了一(yi)(yi)些營(ying)銷手段，提高產品(pin)的(de)(de)稀有性，從而刺激消費者的(de)(de)購買(mai)與收集欲。另(ling)一(yi)(yi)方(fang)面，互(hu)聯網(wang)的(de)(de)出現點燃了集換式(shi)(shi)卡(ka)(ka)牌(pai)的(de)(de)繁(fan)榮，線上交易促(cu)進(jin)了該市場(chang)的(de)(de)發展。

身(shen)處行(xing)業(ye)優(you)質賽道，加上先發優(you)勢(shi)，卡(ka)(ka)游(you)擁有多種可能性。通過快速旋轉(zhuan)卡(ka)(ka)牌(pai)魔方，卡(ka)(ka)游(you)以(yi)一己之力(li)帶領中國企(qi)業(ye)告別單純制造卡(ka)(ka)牌(pai)，利用(yong)IP加持去創(chuang)造新(xin)文化產(chan)品，用(yong)無(wu)限創(chuang)意激發大IP的(de)活力(li)，并創(chuang)作卡(ka)(ka)牌(pai)的(de)國產(chan)IP。未來(lai)，將有源源不斷的(de)“中國創(chuang)造”IP卡(ka)(ka)牌(pai)成為中國文化輸出的(de)新(xin)標(biao)簽。