周(zhou)五至今，國九條發生的(de)布后表(biao)現大事可不少，最重磅(bang)的(de)股市應(ying)該就是新(xin)“國九條”的(de)發布了。

雖然市場解讀不少，出期樂觀情緒也很濃厚，道達對話但市場表現真的牛博百姓彩票官網登錄會像(xiang)市(shi)場所期待(dai)的那樣嗎？另外，周末伊朗對(dui)以色列發(fa)動了襲擊，國九條這將對(dui)市(shi)場產生怎樣的布后表現影響？今天，達哥(ge)和(he)牛博士就大家(jia)關心的股市(shi)問題展開(kai)討論。

牛博士：你好，出期達哥！道達對話國務院日前印發《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的牛博若干意見》。這是國九條繼2004年、2014年兩個“國九條”之后，布后表現資本市場的股市第三個“國九條”。那么，該怎么看待此次“國九條”的發布？

道達(da)：“國九(jiu)條”的發布(bu)，引起大家的熱烈(lie)討論(lun)。回顧過去兩次“國九(jiu)條”，每次的經濟背景都(dou)不(bu)一樣，要解決(jue)的主要問題也不(bu)一樣。

2004年發布的“國九條”，發生在2001年中國加入WTO的背景下。當時中國經濟高速發展，企業的百姓神彩票融資需(xu)求非常(chang)旺盛，但當(dang)時企業(ye)融資渠道非常(chang)有(you)限，主要是依賴銀行貸款(kuan)。因為股(gu)權(quan)分置(zhi)，企業(ye)在資本市(shi)場上融資不利。當(dang)時“國九條”的(de)出臺，針對(dui)的(de)主要問(wen)題(ti)之一，就(jiu)是“積極穩妥解決股(gu)權(quan)分置(zhi)問(wen)題(ti)”。直到(dao)2005年(nian)4月29日，證監會(hui)發布《關(guan)于上市(shi)公司股(gu)權(quan)分置(zhi)改革試點有(you)關(guan)問(wen)題(ti)的(de)通知(zhi)》，正式(shi)啟動股(gu)權(quan)分置(zhi)改革試點工(gong)作。

當時的經濟背景是(shi)，宏觀需(xu)求足，但在股(gu)權分置下，資本市(shi)(shi)場(chang)融資不足，進(jin)而產(chan)能(neng)受限。一(yi)旦股(gu)權分置問題解決，企業(ye)的融資問題也就(jiu)能(neng)得(de)到解決。在一(yi)個需(xu)求旺盛的年代，產(chan)能(neng)受限問題得(de)到解決，市(shi)(shi)場(chang)信(xin)心得(de)到恢復，經濟和股(gu)市(shi)(shi)自(zi)然(ran)向好發展。

2014年的“國九條”，是在中國經濟發展進入“新常態”的背景下發布的。當時，快3百姓彩票傳(chuan)統經濟刺激(ji)手(shou)段對經濟刺激(ji)效果越來越低，中(zhong)國(guo)經濟發(fa)展(zhan)(zhan)面(mian)臨換(huan)擋問(wen)(wen)題，而創(chuang)新(xin)則是重(zhong)要(yao)的解決手(shou)段。但當時一些發(fa)展(zhan)(zhan)快速(su)的新(xin)興行業(ye)，卻面(mian)臨上(shang)市(shi)門檻限制，融資渠道(dao)也受限，不少我們熟知(zhi)的獨角獸公司，選擇在(zai)海外(wai)上(shang)市(shi)。在(zai)這種背(bei)景下，國(guo)務院發(fa)布“國(guo)九條(tiao)”的主要(yao)目的之一，就是為(wei)了促進創(chuang)新(xin)，解決新(xin)興行業(ye)公司上(shang)市(shi)融資的問(wen)(wen)題。

本次的(de)“國(guo)九條”，是(shi)在(zai)中(zhong)(zhong)國(guo)經濟(ji)轉向高質量發展階段的(de)背(bei)景下(xia)發布的(de)。中(zhong)(zhong)央經濟(ji)工作會議(yi)指(zhi)出，進(jin)一步推(tui)動經濟(ji)回升(sheng)向好需要(yao)克服(fu)一些困難和(he)挑戰，主要(yao)是(shi)有(you)效需求(qiu)不(bu)(bu)足、部分行業產(chan)能(neng)過剩、社(she)會預(yu)期偏弱、風險(xian)隱患仍然(ran)較(jiao)多，國(guo)內大循(xun)環存在(zai)堵點，外(wai)部環境的(de)復(fu)雜性、嚴峻性、不(bu)(bu)確定性上升(sheng)。而資(zi)本市(shi)場的(de)背(bei)景是(shi)，投資(zi)者回報不(bu)(bu)足，預(yu)期偏弱。

在這種背景下，本(ben)次“國九條”的最大看點，就(jiu)是對上市(shi)(shi)公司(si)質量和監管的要求均大幅(fu)提(ti)升，大幅(fu)提(ti)升違(wei)法違(wei)規成本(ben)，同時推(tui)動(dong)上市(shi)(shi)公司(si)提(ti)升投資(zi)價值，推(tui)動(dong)中長期(qi)資(zi)金入市(shi)(shi)等。

如果說前兩(liang)次(ci)的“國九條(tiao)(tiao)”，主要(yao)針對的是(shi)融資(zi)(zi)端(duan)，為了解決當(dang)時企(qi)業(ye)融資(zi)(zi)端(duan)問(wen)題的話，那么本次(ci)的“國九條(tiao)(tiao)”，在達(da)哥看來，看點之一(yi)是(shi)在于提升投(tou)資(zi)(zi)端(duan)的價值(zhi)。

A股過(guo)去(qu)常被詬病“融資(zi)市(shi)”，而本次“國九(jiu)條”的發布，可(ke)能意味著A股從(cong)“融資(zi)市(shi)”向“投資(zi)市(shi)”的徹底(di)轉變。這個轉變，達(da)哥覺(jue)得是未來A股能夠走出長期震蕩并(bing)形成牛市(shi)的關鍵(jian)所在。

牛博士：感謝達哥的分享，那么“國九條”發布后的市場走勢會如何，哪些板塊值得關注？

道達(da)：對于“國九條”的發(fa)布(bu)，達(da)哥的朋(peng)友圈是一(yi)片牛市來了的氣氛(fen)。但這里達(da)哥覺得(de)有必要給大家復(fu)盤一(yi)下過去兩次“國九條”發(fa)布(bu)后(hou)的市場走勢，可能和大家所期望的并不(bu)太(tai)一(yi)樣。

回(hui)顧過去兩次的“國九條”，雖然在(zai)發布后的3年內(nei)都迎(ying)來了牛(niu)市，但(dan)在(zai)長、中、短期的表現有所不同。

2004年1月第(di)一(yi)次“國九條”發布后(hou)，直到(dao)2005年6月上證指數才見底，并迎來了一(yi)波大牛(niu)(niu)市。2014年5月第(di)二次“國九條”發布后(hou)，很快迎來了牛(niu)(niu)市。

從(cong)1年周期來看，2004年的(de)(de)那(nei)次，A股(gu)在(zai)“國(guo)九條(tiao)”發布后的(de)(de)1年內，下(xia)跌了(le)25%。2014年的(de)(de)那(nei)次，A股(gu)在(zai)“國(guo)九條(tiao)”發布后的(de)(de)1年內，上漲(zhang)了(le)109%。從(cong)漲(zhang)跌的(de)(de)比率上來看，漲(zhang)跌各占一半。所以，從(cong)過去的(de)(de)經驗來推斷“國(guo)九條(tiao)”發布后未來一年的(de)(de)A股(gu)走勢，可能(neng)并(bing)不會表現得像(xiang)大(da)家期待的(de)(de)那(nei)樣(yang)。

從中(zhong)期(qi)角度來看，第一次“國九(jiu)條”發(fa)布后(hou)的30個交易日，上(shang)(shang)證(zheng)(zheng)指(zhi)數上(shang)(shang)漲(zhang)了6.54%；第二次“國九(jiu)條”發(fa)布后(hou)的30個交易日，上(shang)(shang)證(zheng)(zheng)指(zhi)數上(shang)(shang)漲(zhang)了0.66%。這種(zhong)漲(zhang)幅，和大家所期(qi)待的牛市表現，可能還相差(cha)較遠(yuan)。

從短期來(lai)看，第一次(ci)(ci)“國(guo)(guo)九(jiu)(jiu)條(tiao)”發(fa)布(bu)后(hou)的(de)(de)5個(ge)(ge)交(jiao)易(yi)(yi)日里，上(shang)(shang)(shang)(shang)證指數(shu)上(shang)(shang)(shang)(shang)漲了(le)5.56%；第二次(ci)(ci)“國(guo)(guo)九(jiu)(jiu)條(tiao)”發(fa)布(bu)后(hou)的(de)(de)5個(ge)(ge)交(jiao)易(yi)(yi)日里，上(shang)(shang)(shang)(shang)證指數(shu)上(shang)(shang)(shang)(shang)漲了(le)0.76%。第一次(ci)(ci)“國(guo)(guo)九(jiu)(jiu)條(tiao)”發(fa)布(bu)后(hou)的(de)(de)第1個(ge)(ge)交(jiao)易(yi)(yi)日，上(shang)(shang)(shang)(shang)證指數(shu)上(shang)(shang)(shang)(shang)漲了(le)2.08%；第二次(ci)(ci)“國(guo)(guo)九(jiu)(jiu)條(tiao)”發(fa)布(bu)后(hou)的(de)(de)第1個(ge)(ge)交(jiao)易(yi)(yi)日，上(shang)(shang)(shang)(shang)證指數(shu)上(shang)(shang)(shang)(shang)漲了(le)2.08%。從短期來(lai)看，前兩次(ci)(ci)“國(guo)(guo)九(jiu)(jiu)條(tiao)”的(de)(de)發(fa)布(bu)，都對市場形成了(le)明顯(xian)的(de)(de)利多效應(ying)。

所(suo)以，總結前(qian)兩(liang)次(ci)的“國九條”之后，每次(ci)后面(mian)都有大牛(niu)市(shi)(shi)，但并不(bu)意味著牛(niu)市(shi)(shi)馬上就會(hui)開啟。

另外(wai)，值得(de)注意的是，新“國九條(tiao)”發布后，富時A50期貨不僅(jin)沒漲，反而還下跌了。此外(wai)，3月的社融數據(ju)和進出口數據(ju)，也(ye)多(duo)少會給明天(tian)的盤面帶來一些壓力。

海(hai)關(guan)總署披(pi)露了最新的出(chu)口數據(ju)，3月出(chu)口額2796億美元，以美元計(ji)價同比下降7.5%，預(yu)期為下降2.1%。

社融也低(di)于預期。一季度(du)社融增量(liang)累計為12.93萬億(yi)元，比(bi)上年同期少1.61萬億(yi)元。其(qi)中3月社融規模增量(liang)4.87萬億(yi)，比(bi)上一年下降9.48%。

對于市場風格的影響，達哥(ge)覺得，本次“國九條”的發布，可(ke)能意味(wei)著過去(qu)一段時間盛(sheng)行的小盤(pan)績(ji)差概念股(gu)，可(ke)能被價(jia)值(zhi)藍籌所替代。

在提升(sheng)上市公司質(zhi)量、應退盡退的(de)(de)要求(qiu)下，那些績差股(gu)、微盤(pan)(pan)股(gu)可能面臨(lin)一定的(de)(de)風險(xian)。這(zhe)(zhe)意味著(zhu)過去那種炒作小盤(pan)(pan)股(gu)、微盤(pan)(pan)股(gu)、虧(kui)損股(gu)的(de)(de)風格，要面臨(lin)改變(bian)，因(yin)為這(zhe)(zhe)一類股(gu)票的(de)(de)風險(xian)無疑加大(da)了許多。

同時，新“國(guo)九(jiu)條”的(de)發布，明顯利好大盤藍籌(chou)股，在強化上市公司現金(jin)分紅監管的(de)大趨勢下，高股息板塊可能持續受益(yi)。

牛博士：感謝達哥的分享。除了“國九條”外，這個周末最令人關注的應該就是伊朗和以色列的局勢，這對黃金會產生怎樣的影響？

道(dao)達：伊(yi)朗(lang)對以(yi)色(se)列的(de)襲(xi)(xi)擊(ji)，可能源(yuan)于(yu)4月1日(ri)伊(yi)朗(lang)駐敘(xu)(xu)利亞大(da)使館(guan)領事部門建筑遭(zao)導(dao)彈襲(xi)(xi)擊(ji)，造(zao)成至少13人死亡(wang)的(de)事件。伊(yi)朗(lang)和敘(xu)(xu)利亞指認4月1日(ri)的(de)襲(xi)(xi)擊(ji)由(you)以(yi)色(se)列發動，當時，伊(yi)朗(lang)的(de)領導(dao)人堅稱要發起報復打擊(ji)。

伊朗在本周六對以色列(lie)發動了首次直接軍事(shi)襲擊。當地時間(jian)14日，雖然伊朗方面宣稱“伊朗對以色列(lie)的襲擊可以被視(shi)為(wei)已結束”，但(dan)以色列(lie)官員表示(shi)將做出“前所(suo)未有(you)的反(fan)應”。

伊朗和以色列(lie)的沖突，對于資(zi)本市場而言，將會打壓市場的風險(xian)偏(pian)好。這會使市場偏(pian)向避險(xian)型資(zi)產，周五的黃金股大(da)幅上漲就是表現之一。

雖(sui)然(ran)(ran)市場對伊朗與以色(se)列(lie)的沖突有(you)不同的解讀，但(dan)顯然(ran)(ran)也無法貿然(ran)(ran)判定沖突事件是否會很快平息。

不過(guo)，市場的(de)表現依然(ran)值得(de)我們關(guan)注：在過(guo)去的(de)一段時(shi)間內，黃(huang)金和原油價格出現了顯(xian)著的(de)抬升，而黃(huang)金和原油會不會在未(wei)來一段時(shi)間內獲得(de)支(zhi)撐，仍(reng)然(ran)需要關(guan)注沖突的(de)進展(zhan)情況。

值(zhi)得注意(yi)(yi)(yi)的(de)是，周五(wu)黃金(jin)的(de)走勢(shi)十分(fen)波折(zhe)，國(guo)際金(jin)價(jia)在(zai)創出(chu)新高(gao)后大幅(fu)(fu)回落并收綠。這(zhe)種大幅(fu)(fu)波動，本身意(yi)(yi)(yi)味著(zhu)情緒(xu)的(de)劇烈波動，而伊朗與以(yi)色列沖(chong)突(tu)的(de)不明(ming)朗，意(yi)(yi)(yi)味著(zhu)黃金(jin)、原油(you)的(de)走勢(shi)，會隨著(zhu)沖(chong)突(tu)的(de)走向而面臨反復。

這對于我(wo)們投資黃(huang)金股(gu)的(de)朋(peng)友來說，顯然(ran)不是(shi)一個(ge)很(hen)有利的(de)因素。如果在(zai)(zai)情(qing)緒高(gao)點(dian)時買入，就面臨著短期(qi)情(qing)緒退(tui)潮被套(tao)的(de)風險(xian)。雖(sui)然(ran)達哥(ge)看(kan)好(hao)黃(huang)金的(de)長期(qi)走勢(shi)（這在(zai)(zai)之前的(de)文章中(zhong)已(yi)經多次提及），但在(zai)(zai)地緣局勢(shi)帶來的(de)劇(ju)烈情(qing)緒波(bo)動(dong)中(zhong)，投資黃(huang)金股(gu)的(de)難(nan)度，顯然(ran)在(zai)(zai)增加(jia)，追高(gao)的(de)風險(xian)在(zai)(zai)加(jia)大。

另外，復盤敘利亞內(nei)戰(zhan)、利比亞戰(zhan)爭(zheng)(zheng)、伊拉克戰(zhan)爭(zheng)(zheng)、阿富汗戰(zhan)爭(zheng)(zheng)、科(ke)索沃戰(zhan)爭(zheng)(zheng)和海灣戰(zhan)爭(zheng)(zheng)這6場具有(you)國際影響的(de)戰(zhan)爭(zheng)(zheng)時(shi)期(qi)貴(gui)金(jin)屬的(de)表現，黃金(jin)在戰(zhan)爭(zheng)(zheng)期(qi)間有(you)一個顯(xian)著的(de)特征，那(nei)就(jiu)是(shi)：戰(zhan)前避險(xian)情緒短期(qi)推高金(jin)價(jia)，局勢明朗時(shi)價(jia)格回落，而(er)在長時(shi)間維(wei)(wei)度上，則維(wei)(wei)持之前的(de)趨勢。

（張道達）

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封(feng)面圖片來源：每(mei)日(ri)經濟(ji)新聞 文多 攝