每經記(ji)者 黃婉銀    每經編(bian)輯(ji) 魏文藝     

過(guo)去一(yi)周，雙殺(sha)地產(chan)“優等生”萬科（萬科A<SZ000002，經歷股(gu)(gu)價(jia)9.18元，股(gu)(gu)債(zhai)市值1095億元>）在(zai)“非標債(zhai)務展(zhan)期談(tan)判”“出售泊寓股(gu)(gu)權”等市場傳(chuan)聞下(xia)，后優何遭遇了2024年以來首(shou)次股(gu)(gu)債(zhai)“雙殺(sha)”。等生

3月8日，韌性百姓彩票怎么買萬科債券終于出現大幅反彈，雙殺截至交易所債券市場收盤，經歷“20萬科08”漲超23%，股債“22萬科06”漲超15%，后優何“21萬科02”漲超12%，等生“20萬科06”漲超9%，韌性“20萬科04”“21萬科04”漲超8%。雙殺百姓彩票網

一位長期跟蹤(zong)萬(wan)科(ke)的經歷(li)分析師在(zai)接受(shou)《每日經濟新聞》記者采訪(fang)時(shi)表示，從近期的股債股債價(jia)波動(dong)來(lai)看，是市場對于萬(wan)科(ke)擔憂的反(fan)映，但萬(wan)科(ke)后續也給(gei)出了(le)積極回應。在(zai)當前(qian)環境下，萬(wan)科(ke)亦承受(shou)著開發業務退(tui)坡對利潤表、現金(jin)流(liu)量表所帶來(lai)的考驗，不(bu)過萬(wan)科(ke)總體資產(chan)充足優質，目(mu)前(qian)其(qi)信用以及(ji)資產(chan)盤(pan)活運(yun)營等工作也在(zai)有條不(bu)紊地開展。

經營性資產仍然可觀

針對3月11日到期的美元債VNKRLE 5.35 03/11/24（XS1917548247）（當前余額為6.3億美元），有投資者關注萬科能否到期償付。3月5日，百姓彩票紅萬科方面回應每經記者(zhe)稱，該美元債的所有資金已經到位，償債工(gong)作正在有序鋪排中(zhong)。

目前市場(chang)看一家房企的(de)穩定性，主(zhu)要是從(cong)銷售及回款現金流情況(kuang)、融(rong)資渠道、在手(shou)資產價值及變現能力等(deng)這幾方面。

從萬科來(lai)看，克而瑞數據顯示，2024年1-2月，雖然萬科合同銷售額同比下(xia)滑41.7%至334.5億(yi)元，但仍居全口徑銷售榜和操盤(pan)榜第二位，僅次于(yu)保利發(fa)展。

東(dong)方證券認為，在(zai)行(xing)(xing)業(ye)下(xia)行(xing)(xing)期(qi)萬科銷(xiao)售(shou)端不(bu)可(ke)避免承壓，但(dan)萬科降幅小于行(xing)(xing)業(ye)以(yi)及頭部(bu)房企，體現(xian)其(qi)較強韌性。從2023年(nian)克而瑞數據來看，百強房企銷(xiao)售(shou)總金額(e)(e)同(tong)比下(xia)跌17.7%，TOP5房企銷(xiao)售(shou)額(e)(e)同(tong)比下(xia)跌11.8%，而萬科的合同(tong)銷(xiao)售(shou)額(e)(e)同(tong)比下(xia)滑9.8%。

在(zai)資產安全上，萬科(ke)目前也有足(zu)夠的支撐，其耕耘經營性業(ye)務(wu)多年，在(zai)物流、長(chang)租(zu)公寓等業(ye)務(wu)上都做到了在(zai)各自行業(ye)的領先領跑。

上(shang)述分析師補充道，過(guo)往在經營性物(wu)業發展上(shang)，萬(wan)科(ke)主要(yao)都是用開發業務(wu)利潤給予(yu)資金(jin)支持，因(yin)此其(qi)經營性物(wu)業中抵(di)押(ya)比(bi)例都比(bi)較低。后續萬(wan)科(ke)若有進(jin)一步(bu)資金(jin)需求，考慮抵(di)押(ya)后的經營性物(wu)業貸(dai)預計可以(yi)為(wei)萬(wan)科(ke)提供超過(guo)400億元的資金(jin)支持。

東(dong)方證券(quan)則指出，萬科(ke)擁有(you)較大(da)體(ti)量(liang)的(de)經營性資產(chan)，可通(tong)(tong)過資產(chan)處置、發行REITs、經營性物業貸(dai)款緩解現金流緊(jin)張。2024年(nian)1月央行等印(yin)發通(tong)(tong)知，表示經營性物業貸(dai)款可用(yong)于償還(huan)房(fang)企的(de)公(gong)開債(zhai)。對于萬科(ke)等持有(you)較大(da)體(ti)量(liang)非房(fang)開資產(chan)的(de)房(fang)企來說(shuo)，該政(zheng)策有(you)利于優(you)化債(zhai)務(wu)結(jie)構、有(you)效降低公(gong)開債(zhai)違約風險。

“特別難，也有解”

事實上(shang)，從去年底以來(lai)，萬科就已經(jing)(jing)在陸續出售部分(fen)經(jing)(jing)營性資產。

去年(nian)12月初(chu)，萬科以4.8億元出(chu)售多(duo)家悅榕酒店(dian)管理(li)權，這也意味(wei)著萬科與悅榕集團持(chi)續六年(nian)的(de)合作(zuo)出(chu)現(xian)了(le)變化。

2024年(nian)初(chu)，萬科先是轉讓了(le)其持有(you)(you)的深圳(zhen)市高新投(tou)集(ji)團有(you)(you)限(xian)公(gong)司6.16%的股(gu)(gu)權(quan)予(yu)深圳(zhen)市投(tou)資(zi)控股(gu)(gu)有(you)(you)限(xian)公(gong)司。隨后，萬科又將旗下有(you)(you)名的商業(ye)項目——上海七寶萬科廣場(chang)剩余50%的股(gu)(gu)權(quan)出售給(gei)領展房(fang)產基金。

上述交易(yi)被市(shi)場稱為(wei)是領展在“抄底”萬(wan)(wan)科(ke)，因七寶萬(wan)(wan)科(ke)廣場議定(ding)物業價值是52億(yi)元，而該筆(bi)交易(yi)的最終代價為(wei)23.83億(yi)元。

從這一角度來看，萬(wan)科對于自身(shen)經(jing)營安全性已有做(zuo)好危機應對準(zhun)備(bei)。每經(jing)記者了解(jie)到(dao)，在(zai)今年初的萬(wan)科集團2024年目標與(yu)行(xing)動溝通會上，郁亮提出了12字(zi)方針—&mdash;“特別(bie)難，也(ye)有解(jie)；特別(bie)好，才(cai)能(neng)活。”

據萬科2023年三(san)季報，截至2023年9月30日，萬科在手現(xian)(xian)金1036.8億(yi)元，較2023年年初下降24.4%；短(duan)債477.4億(yi)元，現(xian)(xian)金對短(duan)期債務覆蓋倍數為2.2倍。去(qu)年前三(san)季度經營性現(xian)(xian)金流流出為2363億(yi)元，并表經營性現(xian)(xian)金流流入為2199億(yi)元。

一位地產分析師向每(mei)經(jing)記者指出，從(cong)去年(nian)前三季度的現金流情況(kuang)、當(dang)下的銷售(shou)情況(kuang)及債(zhai)務方(fang)面來(lai)看，萬科2024年(nian)償債(zhai)壓力、現金流壓力可控。另外(wai)，萬科近期加大(da)了商業、物流REITs推(tui)進力度，這也能在一定(ding)程度上(shang)增(zeng)厚在手資金儲備(bei)。

3月1日，華夏萬緯倉儲物(wu)流封閉式基礎設施REIT在深交(jiao)所發(fa)布(bu)招募說明書，正(zheng)式進(jin)入發(fa)行階段。公(gong)告(gao)顯示，該(gai)REIT的資產(chan)方為萬科旗下萬緯物(wu)流，底層資產(chan)為佛山南海物(wu)流園(yuan)、紹興諸暨物(wu)流園(yuan)和湖州德清物(wu)流園(yuan)，三個項目合計建筑面積26.77萬平方米，總估(gu)值11.49億元(yuan)。

封面圖(tu)片來源：每日(ri)經濟新聞 資料圖(tu)