每經記者 黃宗彥    每經編輯 魏(wei)官紅     

2月22日，國際概述國際可持續準則理事會（ISSB）在紐約舉辦國際財務報告準則可持續研討會，可持來自全球50多個司法管轄區的續準約1000家公司、投資者、則理指南監管機構和其他主要利益相關方，事會首份就全球引入《國際財務報告可持續披露準則》（以下簡稱ISSB準則）進行交流和討論。發布《每日經濟新聞》記者受邀線上參會。采用

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值得一提(ti)的(de)(de)(de)國際概(gai)述(shu)是，ISSB在(zai)會(hui)上發布了(le)首份“采用指南概(gai)述(shu)”（英文全稱為The可持 Preview of the Inaugural Jurisdictional Guide for the Adoption or Other Use of ISSB Standards），旨在(zai)通過列出各司法管(guan)轄區采用方(fang)(fang)式的(de)(de)(de)續準(zhun)特點，提(ti)高(gao)資本市場、則理指南監管(guan)機構和(he)其他利(li)益相(xiang)關(guan)方(fang)(fang)的(de)(de)(de)事會(hui)首份透(tou)明度。ISSB的(de)(de)(de)發布發起方(fang)(fang)——國際財務報告準(zhun)則基金(jin)會(hui)（IFRS Foundation）還公布了(le)一份正在(zai)進(jin)行(xing)和(he)已經完成的(de)(de)(de)司法管(guan)轄區征詢意(yi)見(jian)清單，供各利(li)益相(xiang)關(guan)方(fang)(fang)了(le)解(jie)。采用

眾所周(zhou)知，國(guo)際概述可持續發(fa)展報(bao)告/ ESG（環境、社(she)會(hui)和治理）報(bao)告被(bei)市場稱作“第(di)四張報(bao)表”，這也意(yi)味著報(bao)告內容(rong)對(dui)投(tou)資決策的重要性不亞于傳統財(cai)報(bao)。

中歐國際工商學院金融與會計學教授、中歐(ou)財(cai)富(fu)管理研究中心(xin)主任芮萌在接(jie)受(shou)《每日經濟新聞(wen)》記者采訪時表(biao)示，可持續信息為投(tou)資(zi)者提供了(le)非財(cai)務(wu)的(de)、系統化的(de)信息。不(bu)(bu)過，他也(ye)指(zhi)出，市場不(bu)(bu)能(neng)只強調ESG的(de)信息披(pi)露，還需(xu)要和ESG評級(ji)、研究、咨詢、業績投(tou)資(zi)的(de)產(chan)品結合起來才行。

中央財經大學綠色金融國際研究院高級學術顧問、中財綠指首席經濟學家施懿宸也表示，在市場投資中，可持續信息披露有助于健全資本市場、完善監管，更好地吸引外資。他建議，相關部門加強對ESG報告審計、鑒證以及評(ping)級機(ji)構(gou)的管理，不斷提高ESG報告的可(ke)靠性(xing)，并推動(dong)可(ke)持續投資。

提高資本市場透明度

繼去年(nian)6月下旬發布《國(guo)際(ji)財(cai)(cai)務(wu)報告(gao)可(ke)持續披露準則第1號——可(ke)持續相關財(cai)(cai)務(wu)信息披露一(yi)般要求》（IFRS S1）和(he)《國(guo)際(ji)財(cai)(cai)務(wu)報告(gao)可(ke)持續披露準則第2號——氣(qi)候相關披露》（IFRS S2）后(hou)，ISSB又(you)于今年(nian)2月22日(ri)的(de)會議(yi)上發布了首份“采用指(zhi)南概述”。

ISSB表示，為了支持監(jian)管機構安排和(he)規劃ISSB準(zhun)則(ze)的(de)采(cai)用進(jin)程，特此發(fa)布“采(cai)用指南(nan)概述(shu)”，旨在(zai)通(tong)過列(lie)出各司法管轄區(qu)采(cai)用方式的(de)特點(dian)，提高資本市場(chang)、監(jian)管機構和(he)其他利益相關方的(de)透明度。國際財務(wu)報告準(zhun)則(ze)基(ji)金會還(huan)公布了一份正在(zai)進(jin)行和(he)已(yi)經(jing)完成的(de)司法管轄區(qu)征詢意見(jian)清單，供各利益相關方了解。

同時，ISSB強調，ISSB準則的制定目的是使用(yong)任何財務會計準則的公(gong)司都能夠應(ying)用(yong)這些要求(qiu)，從而(er)編制出更(geng)全面、更(geng)精簡(jian)的通用(yong)財務報告，滿(man)足(zu)全球和國內投資者需求(qiu)。

另外，ISSB準(zhun)則和《歐洲可持續報(bao)告標(biao)準(zhun)》在氣候相關(guan)披露要求方面的(de)高度一(yi)致，兩(liang)項標(biao)準(zhun)之間建立的(de)互操(cao)作(zuo)機制，減少了企業要求或選擇采用兩(liang)套標(biao)準(zhun)的(de)復(fu)雜(za)性和重(zhong)復(fu)性，而ISSB準(zhun)則則有(you)助于為(wei)資(zi)本(ben)市場(chang)提供有(you)針對性、決策有(you)用的(de)信(xin)息，使投資(zi)者能夠進行(xing)全球比較。

那么(me)，可持(chi)續信息在投資決策中扮演了什么(me)樣的角色？

中央財(cai)經(jing)(jing)大(da)學綠色金融(rong)國際(ji)研究院(yuan)高級學術(shu)顧問(wen)、中財(cai)綠指(zhi)首席經(jing)(jing)濟學家施懿宸(chen)向《每日經(jing)(jing)濟新聞(wen)》記者分析表示，在市場投資中，可(ke)(ke)持續信(xin)息有(you)兩重含(han)義：第(di)一(yi)是從健全資本市場、利于監管(guan)的(de)角度(du)，通過可(ke)(ke)持續信(xin)息的(de)披露，監管(guan)方面能知(zhi)道公司是否合(he)(he)規，是否存在違規減持、內(nei)幕(mu)交易等一(yi)系列(lie)損害市場秩序的(de)行為；第(di)二是從市場本身來(lai)說，披露ESG信(xin)息，尤其是結合(he)(he)一(yi)些國際(ji)準(zhun)則，如(ru)ISSB準(zhun)則，可(ke)(ke)以更好地吸(xi)引外資，減少或打消國際(ji)資本的(de)擔憂。

但值得(de)注意的(de)是，ESG報告中(zhong)的(de)指標(biao)很多(duo)，但有一些容易被(bei)企業或者(zhe)投(tou)資者(zhe)忽略的(de)元素，也(ye)有可能會影響投(tou)資決策。

中(zhong)歐(ou)國際(ji)工(gong)商學(xue)院金融與會(hui)計學(xue)教授、中(zhong)歐(ou)財富管理研究中(zhong)心(xin)主任(ren)芮萌認為，ESG投(tou)資(zi)(zi)可以降低一定(ding)的(de)風(feng)險(xian)，比如實體風(feng)險(xian)、監管風(feng)險(xian)、法律風(feng)險(xian)等；同時(shi)，ESG投(tou)資(zi)(zi)可以為企(qi)(qi)業提(ti)供很多機遇，比如提(ti)高公(gong)司的(de)聲譽和(he)(he)品牌，培養企(qi)(qi)業創(chuang)新和(he)(he)學(xue)習能力。通過拓展新市場，或許可以降低企(qi)(qi)業的(de)融資(zi)(zi)成本，獲(huo)得稀(xi)缺(que)的(de)資(zi)(zi)源等。這些都可以來(lai)幫助(zhu)投(tou)資(zi)(zi)者作決(jue)策，但是這些因素(su)都是長期(qi)性質，所(suo)以往往會(hui)被投(tou)資(zi)(zi)者所(suo)忽視(shi)。

提高ESG報告可靠性

雖(sui)然國(guo)際社會(hui)在可持續信(xin)息(xi)披露方面起步較早，也誕生了一批(pi)如GRI（全球報(bao)告倡議組織）、ISSB、TCFD（氣候相關財務信(xin)息(xi)披露工作組）、SASB（可持續發展會(hui)計準(zhun)則理事會(hui)）等機構推出的信(xin)披指引，但(dan)我國(guo)近年(nian)在此方面也明(ming)顯加快(kuai)布局，并(bing)在與國(guo)際接軌的同時(shi)加速打造符合自(zi)身(shen)國(guo)情(qing)的ESG信(xin)披制(zhi)度。

2月8日，A股三大交易所同(tong)時發布《上(shang)市(shi)(shi)公司自律監(jian)管指引——可(ke)持續發展報告（試(shi)行）（征求意(yi)見稿）》，并(bing)提出(chu)報告期內持續被納入上(shang)證180、科創(chuang)50、深證100、創(chuang)業板(ban)指數樣(yang)本公司，以及境內外同(tong)時上(shang)市(shi)(shi)的公司，強制披露《可(ke)持續發展報告》，同(tong)時鼓勵其他上(shang)市(shi)(shi)公司自愿披露。

此舉(ju)可以便于(yu)投資(zi)者、利益相(xiang)關者全面了解上市公司為應對和管(guan)理可持續發展相(xiang)關影響、風險和機遇(yu)所采取的行動(dong)，更具(ju)體一點(dian)就是便于(yu)投資(zi)決策(ce)。

不過，相(xiang)較于歐美成熟市場(chang)，我國(guo)的資本市場(chang)參(can)與者(zhe)(zhe)以中小投(tou)資者(zhe)(zhe)為(wei)主，這(zhe)就(jiu)意(yi)味(wei)著投(tou)資者(zhe)(zhe)除了(le)(le)對財務信(xin)息(xi)(xi)需要(yao)有一定的了(le)(le)解，還要(yao)掌(zhang)握非財務信(xin)息(xi)(xi)，盡管(guan)信(xin)息(xi)(xi)更(geng)為(wei)全面，可(ke)也(ye)在無形中加大了(le)(le)對信(xin)息(xi)(xi)處理(li)的難度。對于這(zhe)部分(fen)投(tou)資者(zhe)(zhe)而言，該如(ru)何利用可(ke)持續(xu)信(xin)息(xi)(xi)作投(tou)資決策？

芮萌向《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者舉例分析，“比如說環境維度(du)，相關的(de)(de)指標(biao)有(you)很多，常(chang)見的(de)(de)有(you)溫室(shi)氣體排放、氣候變化、綠(lv)色(se)產品等。這(zhe)些(xie)指標(biao)會影(ying)響(xiang)(xiang)到風(feng)險(xian)(xian)機制，包括物理(li)風(feng)險(xian)(xian)、供(gong)應鏈風(feng)險(xian)(xian)、轉型風(feng)險(xian)(xian)，以及綠(lv)色(se)融資(zi)的(de)(de)優惠等。同時，這(zhe)些(xie)指標(biao)也會影(ying)響(xiang)(xiang)到企(qi)業未(wei)來的(de)(de)現(xian)金流、資(zi)產負債表的(de)(de)質量，最后會影(ying)響(xiang)(xiang)公司的(de)(de)估值(zhi)。”

同時，芮萌指出(chu)，我國可持續發展報告的(de)(de)披露指引(yin)才剛出(chu)來(lai)，對于(yu)中小(xiao)投(tou)(tou)資(zi)者來(lai)講需要一個學習的(de)(de)時間，所以現階段中小(xiao)投(tou)(tou)資(zi)者還需要依賴(lai)評級機構給(gei)他們(men)一些指引(yin)。并(bing)且，在投(tou)(tou)資(zi)過程中，信披只(zhi)是(shi)一部分，是(shi)資(zi)本市場信息環境的(de)(de)一部分。

“除了信息披(pi)露(lu)以外(wai)，還有監管(guan)機構、國(guo)內外(wai)ESG的咨詢服務(wu)商、ESG數據服務(wu)商、ESG評(ping)級機構，以及專(zhuan)注于(yu)ESG投資的資管(guan)機構等。”芮萌強(qiang)(qiang)調，“在這個生態里他們是(shi)互(hu)相(xiang)影響(xiang)、互(hu)相(xiang)銜接(jie)的。所以我們不能只強(qiang)(qiang)調ESG的信息披(pi)露(lu)，還要和ESG的評(ping)級、研究、咨詢、業績(ji)投資的產品(pin)結合起來(lai)才行。”

施懿宸也持有(you)相似觀點，“ESG報告(gao)里有(you)幾百個甚至更多的指標(biao)，投資者不(bu)一定(ding)看得懂。這(zhe)時候如(ru)果(guo)(guo)有(you)一個權威的評級結果(guo)(guo)，可以為他們提供一定(ding)的參考(kao)。現在的問題是(shi)，監管方(fang)面對ESG報告(gao)的審計(ji)、鑒證以及評級機(ji)構的管理(li)還不(bu)是(shi)很嚴格，所以市面上的評級結果(guo)(guo)魚(yu)龍混雜(za)。”

他認為，當評級(ji)機構受(shou)到(dao)更(geng)嚴格的(de)(de)監管后，ESG報告(gao)的(de)(de)可(ke)靠性將越來(lai)越高，同時評級(ji)機構不只是(shi)公布(bu)評級(ji)結果，還對評級(ji)結果有更(geng)多的(de)(de)內(nei)容解釋，就更(geng)利(li)于投資者進(jin)行ESG領域的(de)(de)投資。

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