每經(jing)AI快(kuai)訊(xun)，貴州(zhou)2024年(nian)1月18日(ri)，茅臺滿完東方證券發布研報點(dian)評貴州(zhou)茅臺（600519）。年(nian)圓

核心觀點

2023年圓滿完成年度目標，成目系列酒基酒產能持續釋放。標茅23年12月29日公司發布《2023年度生產經營公告》，臺銷百姓神彩票預計23年實現營業總收入約1,售超495億元，同比增長約17.2%。預期研報其中，東方茅臺酒營業收入約1,證券258億元，同比約增長17%；系列酒營業收入約204億元，貴州同比約增長28%。茅臺滿完公司預計實現歸母凈利約735億元，年圓同比增長約17.2%。成目2023年度公司生產茅臺酒基酒約5.72萬噸，標茅同比約增長0.7%；系列酒基酒約4.29萬噸，同比增長22.3%。百姓彩票官網登錄

茅臺1935銷售超預期，i茅臺直銷表現亮眼。23年12月茅臺集團舉行2024年度市場工作會。會議披露茅臺在高端市場盈利持續增強，渠道覆蓋更加寬廣，業態更加豐富。產品方面，23年茅臺1935上市第二年銷售額就超過110億元，百姓彩票最新網址超預期完成銷(xiao)售目標。公司未來還將加(jia)大(da)精品(pin)(pin)(pin)、“生肖文(wen)化(hua)”酒(jiu)(jiu)、100毫升(sheng)茅臺(tai)(tai)(tai)酒(jiu)(jiu)、二十四節氣酒(jiu)(jiu)等產品(pin)(pin)(pin)的(de)勢能。同(tong)時發布了兩款戰略級文(wen)化(hua)酒(jiu)(jiu)新(xin)品(pin)(pin)(pin)，“數實(shi)融合”的(de)53%vol375ml貴州茅臺(tai)(tai)(tai)酒(jiu)(jiu)（“巽風”）和(he)文(wen)化(hua)產品(pin)(pin)(pin)53%vol 500ml貴州茅臺(tai)(tai)(tai)酒(jiu)(jiu)（散花(hua)飛(fei)天）。數字(zi)化(hua)方(fang)面，“i茅臺(tai)(tai)(tai)”和(he)“巽風數字(zi)世界”注冊用戶已累(lei)計突破6000萬。其中(zhong)，i茅臺(tai)(tai)(tai)自上(shang)線以來已實(shi)現(xian)超400億(yi)元銷(xiao)售額，直銷(xiao)表現(xian)強勁，有利于(yu)渠道利潤的(de)進一(yi)步回(hui)收。國際化(hua)方(fang)面，提出到27年茅臺(tai)(tai)(tai)在海外市場(chang)營收規模要大(da)幅提升(sheng)，24年將逐步增加(jia)國際市場(chang)茅臺(tai)(tai)(tai)酒(jiu)(jiu)、茅臺(tai)(tai)(tai)股份產品(pin)(pin)(pin)等投放量。

茅臺(tai)龍(long)年(nian)生(sheng)肖酒發布，春節動銷預計穩(wen)中有升(sheng)。24年(nian)1月(yue)6日，貴(gui)州(zhou)茅臺(tai)酒（甲(jia)(jia)辰龍(long)年(nian)）、茅臺(tai)王子酒（甲(jia)(jia)辰龍(long)年(nian)）、貴(gui)州(zhou)大(da)曲（甲(jia)(jia)辰龍(long)年(nian)）三款新品正式發布。其中，貴(gui)州(zhou)茅臺(tai)酒（甲(jia)(jia)辰龍(long)年(nian)）分(fen)為(wei)53%vol 500ml和53%vol 375ml×2兩種規格，官方零售指導價(jia)分(fen)別為(wei)2499元/瓶和3599元/盒，延續了貴(gui)州(zhou)茅臺(tai)酒（癸卯(mao)兔(tu)年(nian)）的價(jia)格。今(jin)年(nian)春節有望受(shou)益去年(nian)積(ji)壓未充分(fen)釋放的送(song)禮需求，動銷或穩(wen)中有升(sheng)。

盈利預測與投資建議

根據新發布的(de)2023年生產(chan)經營(ying)公(gong)告，基(ji)于茅臺(tai)酒(jiu)提價(jia)以及(ji)系(xi)列酒(jiu)的(de)放(fang)量增長，下調公(gong)司(si)2023EPS至(zhi)58.52元（原預(yu)測為(wei)58.82元），上調2024-2025年EPS至(zhi)70.59、81.92元（原預(yu)測分別為(wei)68.29、78.76元）。維持歷史估值(zhi)(zhi)法，公(gong)司(si)近5年平均PE為(wei)40倍，給予23年40倍PE估值(zhi)(zhi)，對應(ying)目(mu)標價(jia)2369.25元，維持買(mai)入評(ping)級。

風險提示

宏觀經濟下行風(feng)險(xian)、終端需求不及預期風(feng)險(xian)、行業政策(ce)變動風(feng)險(xian)

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)