每經評論員 胥帥

2024年以來，每經(jing)各地(di)證監局(ju)加大了對違規減持的熱評監管力度(du)。

1月15日，高管股票規則浙江證監局發布處罰信息，超額張迅雷在五洲新春任高管，減持超計劃減持了2萬股公司股份。回購浙江證監局對(dui)張迅雷采取責(ze)令(ling)改正的詳細監管(guan)措施。隨后，每經(jing)張迅雷主動(dong)上交了違規(gui)減持的熱評收益(yi)，還買回了超額減持的高管(guan)股票規(gui)則(ze)2萬股。

此前，超額深圳證監局發布的減持一份行政監管措施決定書顯示，杰普特高級管理人員劉健，回購于2023年5月29日至11月28日期間累計減持公司股票近71萬股，詳細超計劃減持9784股，每經被深圳證監局責令改正。劉健表示，承諾在三個月內購(gou)回超比例減持的股票。

在這兩起案例中，違規者增加了回購超額減持股票的承諾，這在之前并不常見。超額減持股票是違規減持行為的一種，上市公司股東和董監高違規減持行為對市場具有危害性，不僅影響了市場公平，還損害了上市公司的信用。長久以(yi)來(lai)，投(tou)資者對(dui)這類違規減(jian)持行為深惡(e)痛絕。

證券(quan)法修訂后加大了對違規減持行為的處罰(fa)力度，其第一百八十六(liu)條規定，在限(xian)制(zhi)轉(zhuan)(zhuan)讓期內轉(zhuan)(zhuan)讓證券(quan)，或者轉(zhuan)(zhuan)讓股票不符合法律、行政法規和(he)國(guo)務院(yuan)證券(quan)監督管理機(ji)構規定的，責令(ling)改(gai)正，給予警(jing)告，沒收(shou)違法所得(de)，并處以(yi)買賣證券(quan)等值以(yi)下的罰(fa)款。

超(chao)(chao)額(e)減(jian)持行為已影(ying)響到股價(jia)，讓違規減(jian)持者(zhe)回(hui)購超(chao)(chao)額(e)減(jian)持股份，邊(bian)際改善(shan)多方買入力量，修復股價(jia)，彌補投資者(zhe)損失(shi)也未嘗不可(ke)，但不能靠一個(ge)簡單的回(hui)購承諾解決問題。

首先，實踐層面，回(hui)購(gou)違規減(jian)(jian)持(chi)股(gu)份需要防止處罰行為變成減(jian)(jian)持(chi)方(fang)的“高拋低吸”。上(shang)市(shi)公司(si)股(gu)東(dong)和董(dong)監高擁有信息優勢，隨著不(bu)利消息發酵，上(shang)市(shi)公司(si)股(gu)價(jia)(jia)持(chi)續下跌，超額減(jian)(jian)持(chi)“巧(qiao)合(he)”發生在股(gu)價(jia)(jia)區間頂部。等到利空出盡，減(jian)(jian)持(chi)方(fang)又買(mai)回(hui)，回(hui)購(gou)承諾兌現，一來一往“因禍得(de)福”。減(jian)(jian)持(chi)方(fang)反(fan)而避(bi)開市(shi)場風(feng)險(xian)，攤薄持(chi)倉成本。所以(yi)，需要對(dui)減(jian)(jian)持(chi)方(fang)的回(hui)購(gou)期限、回(hui)購(gou)價(jia)(jia)格等作出更(geng)加(jia)細化的約(yue)束。

其次，上(shang)市(shi)公司(si)(si)股東(dong)和董監高回購(gou)違(wei)規(gui)減持(chi)股份(fen)應(ying)被視作一(yi)種承諾，記載(zai)在上(shang)市(shi)公司(si)(si)定期報(bao)告(gao)的承諾事項一(yi)欄。保(bao)薦機構對上(shang)市(shi)公司(si)(si)日(ri)常督導中，要核查(cha)回購(gou)違(wei)規(gui)減持(chi)股份(fen)的履行(xing)情況，掌握回購(gou)進展(zhan)。股東(dong)可以在上(shang)市(shi)公司(si)(si)定期報(bao)告(gao)中了(le)解進展(zhan)，強化外界的監督力量。

最后，要(yao)(yao)將回(hui)購違規(gui)減(jian)持股份(fen)寫(xie)入(ru)規(gui)則，通過制度去約束(shu)行為。2023年8月，證監會表示要(yao)(yao)抓緊修改《上市公司(si)股東、董監高減(jian)持股份(fen)的若干(gan)規(gui)定(ding)》。筆者認為，應該(gai)將回(hui)購違規(gui)減(jian)持股份(fen)寫(xie)入(ru)進(jin)去。