每經記者 陳(chen)晴(qing)    每經編輯 魏(wei)官紅(hong)    

超募數十億元，滑(hua)鐵(tie)盧(lu)(lu)超募比例高達數倍，揭(jie)秘上市(shi)(shi)一兩(liang)年后，上市(shi)(shi)股價和業(ye)績卻雙雙遭遇滑(hua)鐵(tie)盧(lu)(lu)，公(gong)司這是(shi)質量怎么回(hui)事？

根據Wind數據統計，2022年上市的超募百姓彩票400多家企業中(zhong)，超(chao)募企業有約200家，現象(xiang)占(zhan)比近半，位(wei)狂合(he)計超(chao)募資(zi)金達1265億元(yuan)。歡(huan)后

但記(ji)者進一步統計(ji)發現，滑(hua)鐵盧無論是(shi)揭秘從超募資金(jin)額還是(shi)超募比例來(lai)看，2022年(nian)排名前五(wu)的(de)(de)上市公司(si)(si)，在2023年(nian)其股價(jia)(jia)和業(ye)績大多遭遇滑(hua)坡，公司(si)(si)甚(shen)至有的(de)(de)質量企業(ye)上市首年(nian)即業(ye)績變臉；從股價(jia)(jia)方(fang)面(mian)來(lai)看，有的(de)(de)超募公司(si)(si)股價(jia)(jia)已經跌(die)去了(le)八成以(yi)上。

就超募企業業績和股價遭遇雙殺，多位專業人士接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，企業超募并不一定意味著好前景。“超募實際上和上市公司質量毫無關系，是純粹的市場炒作行為所致。”經濟學者盤和林直言。百姓彩票最新網址

曾經的超募大牛股跌下神壇

無論是按照超(chao)募(mu)金額(e)還是超(chao)募(mu)比(bi)例(li)(li)，華(hua)寶新(xin)能（301327.SZ，股價(jia)61.08元，市值(zhi)76億(yi)元）都(dou)稱得(de)上是2022年最風光的新(xin)股，公司(si)實際(ji)募(mu)資(zi)58.29億(yi)元，超(chao)募(mu)49.18億(yi)元，超(chao)募(mu)比(bi)例(li)(li)超(chao)500%。

令(ling)投(tou)資者沒有想到(dao)的是，華寶(bao)新能(neng)上(shang)市后不久業績和股(gu)價雙雙大滑坡(po)。繼2022年歸母凈利潤同(tong)比(bi)(bi)小(xiao)幅增長之后，公(gong)司(si)2023年預計虧損(sun)1.4億元(yuan)(yuan)(yuan)—2億元(yuan)(yuan)(yuan)；而股(gu)價方面，截至2024年3月28日，公(gong)司(si)股(gu)價以62.15元(yuan)(yuan)(yuan)/股(gu)報收，相(xiang)比(bi)(bi)IPO發行(xing)價237.5元(yuan)(yuan)(yuan)/股(gu)已(yi)經下(xia)跌超七成(cheng)。

與華寶新能的故事類似，萬潤新能（688275.SH，股價42.98元，市值54億元）也曾經是超募明星股：公司2022年9月上市，曾計劃募資15.05億元（含發行費用），實際募資63.89億元，百姓彩票超募(mu)48.84億元，超募(mu)比例也高達(da)324%。

2022年，萬(wan)潤新能業績(ji)還不錯，實現歸母凈利潤9.59億元，但根據業績(ji)快報，2023年公司(si)虧損15.05億元。

隨著業(ye)績的“變臉”，萬潤(run)新(xin)能股價也(ye)持續下滑。截至3月(yue)28日收盤(pan)，萬潤(run)新(xin)能每股報價42.62元，不足發行價299.88元/股的兩成；而公司市值也(ye)縮(suo)水(shui)至54億元，甚至低(di)于其IPO實(shi)際募資額。

如果(guo)說上述兩(liang)家(jia)企業(ye)上市首年還交出了(le)(le)不(bu)錯(cuo)的成績單，沒有讓(rang)投資者“心寒”，那么騰遠鈷(gu)業(ye)的業(ye)績“變(bian)臉(lian)”更快，仿(fang)佛經歷了(le)(le)一(yi)場速凍(dong)。公司(si)首發募集(ji)(ji)資金總額為54.78億元，扣除(chu)發行費用后募集(ji)(ji)資金凈額為52.04億元，超募30.06億元。

上(shang)市(shi)首日騰遠(yuan)鈷業（301219.SZ，股價(jia)36.52元，市(shi)值108億元）盤(pan)中最(zui)高報230元/股，但這也成(cheng)為了其上(shang)市(shi)以來(lai)股價(jia)最(zui)高點。近(jin)日，公司(si)(si)股價(jia)在36元/股附(fu)近(jin)徘徊，相(xiang)比發行價(jia)跌幅近(jin)八成(cheng)；而公司(si)(si)上(shang)市(shi)首年業績就大(da)變臉，2022年歸母凈利潤直(zhi)接同比下(xia)降(jiang)76.14%。

這(zhe)些曾(ceng)經(jing)的大牛股是(shi)怎(zen)么了(le)？經(jing)濟學(xue)者盤(pan)和(he)林(lin)分析認為(wei)，這(zhe)側(ce)面(mian)說明了(le)超募(mu)實際上(shang)和(he)上(shang)市(shi)公(gong)司質量毫無(wu)關系，不是(shi)因為(wei)上(shang)市(shi)公(gong)司資產質量，而(er)是(shi)純粹(cui)的市(shi)場炒作行為(wei)所致(zhi)，是(shi)流動性現象。

香頌資本(ben)董事(shi)沈萌(meng)微信(xin)接受(shou)《每日經濟新聞(wen)》記者采訪時(shi)則(ze)表示，企業(ye)(ye)上市(shi)有巨大的(de)利益回(hui)報，因(yin)(yin)此為了上市(shi)會盡(jin)可能(neng)粉飾上市(shi)時(shi)的(de)財務(wu)表現，不排除(chu)透支未來的(de)業(ye)(ye)績(ji)，因(yin)(yin)此一旦完成上市(shi)，就失去(qu)繼(ji)續推高(gao)業(ye)(ye)績(ji)的(de)需求(qiu)，業(ye)(ye)績(ji)翻臉成為常態。

錢不夠用與資金閑置的兩極分化

2022年(nian)超(chao)募金額居前的五家公司中，晶(jing)科(ke)能源(yuan)（688223.SH，股價8.28元(yuan)(yuan)，市值(zhi)828億(yi)元(yuan)(yuan)）是特別的存在。公司2022年(nian)1月在科(ke)創板上市，曾計劃募資62.75億(yi)元(yuan)(yuan)，結果超(chao)募37.25億(yi)元(yuan)(yuan)，實(shi)際募資100億(yi)元(yuan)(yuan)。

與其他(ta)企(qi)業不同(tong)，晶(jing)科能源上市后業績(ji)連(lian)續報喜：繼2022年營收和凈(jing)(jing)利(li)潤(run)雙(shuang)雙(shuang)增長(chang)100%以上之后，2023年公(gong)司歸母凈(jing)(jing)利(li)潤(run)74.86億(yi)元，同(tong)比增長(chang)154.97%。

但(dan)晶科能源受到了市(shi)場不少質(zhi)疑(yi)，這(zhe)主(zhu)要是因(yin)為其(qi)頻頻巨額融(rong)資(zi)：公司上市(shi)之后(hou)6個月(yue)即(ji)2022年(nian)7月(yue)，公司便拋出100億元的可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)債融(rong)資(zi)計劃；2023年(nian)8月(yue)，公司再度宣布(bu)啟動97億元定增計劃，而(er)此(ci)時距離2023年(nian)2月(yue)可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)債融(rong)資(zi)獲批(pi)，剛過去6個月(yue)。

對于再融(rong)資(zi)(zi)(zi)的(de)時間(jian)間(jian)隔，證監會規(gui)定(ding)，“允許前次募集資(zi)(zi)(zi)金基本(ben)使用完(wan)畢(bi)或募集資(zi)(zi)(zi)金投向未(wei)發生(sheng)變更且按(an)計劃投入的(de)上(shang)市公司，申請(qing)增發、配(pei)股(gu)等(deng)融(rong)資(zi)(zi)(zi)相應間(jian)隔原則上(shang)不得(de)少于6個月”。

上市一年半時間，晶(jing)科能(neng)源(yuan)三次“掐點(dian)”巨額融資，似乎(hu)也(ye)引(yin)起了一些投資者的(de)反(fan)感，公司2023年半年報和定(ding)增事項發(fa)布后(hou)，晶(jing)科能(neng)源(yuan)股價放(fang)量下跌。

與此同(tong)時(shi)，也(ye)有(you)超募企業(ye)出(chu)現了資(zi)(zi)金閑置的(de)情況。例(li)如昱能科技，公司(si)2022年6月上市，募資(zi)(zi)達到32.6億(yi)元(yuan)(yuan)，超募24.8億(yi)元(yuan)(yuan)，超募比(bi)例(li)超300%。

這么多超募資(zi)(zi)金(jin)，用來干啥(sha)？2023年7月，昱(yu)能科技(ji)公告，使用最高不超過人(ren)民幣21億元（含）的(de)暫時(shi)閑置(zhi)募集資(zi)(zi)金(jin)進行現金(jin)管理，用于購買安(an)全(quan)性高、流動(dong)性好、具有合法經營(ying)資(zi)(zi)質的(de)金(jin)融機構銷(xiao)售的(de)保本型產品。

圖(tu)片來源：公司公告截(jie)圖(tu)

為(wei)何(he)有(you)的企業資金閑置(zhi)買理財(cai)，有(you)的公司錢不夠用(yong)頻(pin)頻(pin)巨(ju)額(e)融(rong)資？沈(shen)萌分(fen)析認為(wei)，企業融(rong)資除了根據(ju)發展規劃，也會根據(ju)二(er)級市場行(xing)情波動(dong)選(xuan)擇控制(zhi)融(rong)資成本(ben)。

他還進一(yi)步(bu)表(biao)示，A股上市(shi)的制度限制，是(shi)上市(shi)和融資的功能(neng)存在分離，上市(shi)的不(bu)一(yi)定(ding)(ding)需(xu)要(yao)錢(qian)、缺錢(qian)的不(bu)一(yi)定(ding)(ding)能(neng)上市(shi)。所以這種(zhong)矛盾就會產生資金配(pei)置錯位的問題。

“未來新股超募數量一定越來越少”？

根(gen)據(ju)Wind數據(ju)，2022年(nian)(nian)A股411家新(xin)上市企業(ye)中(zhong)，共(gong)有200家企業(ye)實(shi)現了(le)超(chao)募(mu)，占(zhan)比48.66%，超(chao)募(mu)金額合計達1265億(yi)元(yuan)；而2023年(nian)(nian)314家新(xin)上市企業(ye)中(zhong)，共(gong)有173家企業(ye)實(shi)現了(le)超(chao)募(mu)，占(zhan)比約(yue)55%，超(chao)募(mu)金額為832億(yi)元(yuan)。

隨著2023年(nian)新(xin)股減(jian)少，2023年(nian)的超(chao)募企業也有(you)所減(jian)少，但超(chao)募企業占新(xin)上市企業的比例不降反(fan)增，達到一(yi)半以上。

為(wei)什么這么多企業(ye)實現(xian)超募？沈萌認為(wei)，超募的原(yuan)因在于市(shi)場資金過剩，增(zeng)加對新股(gu)投(tou)資機會的追逐，市(shi)場上也(ye)沒有其他更適(shi)合的投(tou)資機會。

還有(you)觀點認為(wei)這與(yu)(yu)中介的推波(bo)助(zhu)瀾有(you)關。記(ji)者注意到，多家企業上市時，保薦承(cheng)銷(xiao)費與(yu)(yu)募資金額掛鉤。3月29日，也有(you)業內(nei)人士向(xiang)記(ji)者證實，保薦承(cheng)銷(xiao)費大部分情況下是按照募資金額的一(yi)定比例(li)進行(xing)收(shou)取。

以東海證(zheng)券(quan)保薦承銷的(de)萬(wan)潤(run)新(xin)(xin)能為例，承銷費與募資(zi)額(e)高度綁定，即募資(zi)金額(e)越高其收取(qu)的(de)承銷費越大。而最終，萬(wan)潤(run)新(xin)(xin)能募資(zi)總額(e)為63.89億(yi)元，而東海證(zheng)券(quan)獲得的(de)保薦及承銷費2.12億(yi)元。

就此，監管(guan)(guan)部門已經有所行(xing)動。3月15日，證監會連發四文提振投資者(zhe)信心。上(shang)述(shu)文件(jian)分別涉及從嚴把發行(xing)上(shang)市準入(ru)關、加強(qiang)上(shang)市公司監管(guan)(guan)、加強(qiang)證券公司和公募基金監管(guan)(guan)等相關內(nei)容。

在3月15日的(de)國新辦新聞(wen)發(fa)布會(hui)上，在介紹加(jia)強(qiang)保薦機構(gou)(gou)監管、壓實(shi)投行(xing)“看門人”責任方面的(de)重點舉措時，證監會(hui)證券基金(jin)機構(gou)(gou)監管司(si)(si)司(si)(si)長申(shen)兵還表示，在嚴監管方面，證監會(hui)在制度(du)規則上已經明確對于“一查(cha)就(jiu)撤”這種問(wen)題要追究到(dao)底、責任到(dao)人，在日常(chang)監管工(gong)作中，特別(bie)關注撤否率(lv)比(bi)較(jiao)高和(he)“業績變臉”等市場(chang)比(bi)較(jiao)關注的(de)突出問(wen)題，嚴格落實(shi)“申(shen)報即擔(dan)責”，督(du)促保薦機構(gou)(gou)切實(shi)強(qiang)化內控，履行(xing)好核查(cha)把(ba)關職責。

盤和林(lin)認為(wei)(wei)(wei)，未來(lai)新股超募的數量一定是越來(lai)越少的，因(yin)為(wei)(wei)(wei)市場當(dang)前(qian)大趨勢還是擴容，市場當(dang)前(qian)流動性存量狀態下(xia)，擴容稀釋流動性。而實際上(shang)在數年以(yi)前(qian)，超募甚(shen)至可以(yi)說(shuo)是新股IPO的常態，甚(shen)至經(jing)常有打新炒新的群體行為(wei)(wei)(wei)。

至于超募企業(ye)上市(shi)后業(ye)績變臉現象，盤(pan)和(he)林建議未來加強IPO企業(ye)信(xin)披監管，完善信(xin)息(xi)披露(lu)，提高市(shi)場信(xin)息(xi)信(xin)號傳遞的(de)有效(xiao)性。

封面圖(tu)片來源：視覺中國(guo)-VCG211300009287