每(mei)經編輯 程(cheng)鵬   ; 

降準落地后，央行(xing)貨(huo)幣政策首度釋放(fang)新(xin)信(xin)號！重磅(bang)

2月8日，報(bao)告中(zhong)國人民銀行(xing)發布(bu)《2023年第四季(ji)度中(zhong)國貨幣政策(ce)執行(xing)報(bao)告》（以(yi)下(xia)簡(jian)稱《報(bao)告》）。發布(bu)

《報告》稱，央行我國發展面臨的重磅百姓神彩票有(you)利條件強于不利因(yin)素，經(jing)濟(ji)(ji)長期向(xiang)好的(de)報(bao)告(gao)(gao)基本趨勢(shi)沒有(you)改變，要增強信心和底氣(qi)。發布下階段(duan)要建設(she)現(xian)代中央(yang)銀行(xing)制度，央(yang)行(xing)強化宏觀(guan)政策(ce)逆周(zhou)期和跨(kua)周(zhou)期調(diao)節(jie)，重磅(bang)堅(jian)持把金融(rong)服務實(shi)體經(jing)濟(ji)(ji)作為根本宗旨，報(bao)告(gao)(gao)始終保持貨幣政策(ce)的(de)發布穩健性，增強宏觀(guan)政策(ce)取向(xiang)一致性，央(yang)行(xing)持續推動經(jing)濟(ji)(ji)實(shi)現(xian)質的(de)重磅(bang)有(you)效提升和量(liang)的(de)合理增長。

經濟有望進一步回升向好

物價有望溫和回升

“展(zhan)望2024年，報告(gao)我(wo)國(guo)經濟有望進一(yi)步(bu)回升向好(hao)。”報告(gao)判斷，一(yi)是投資繼續加力，二(er)是消費穩步(bu)改(gai)善，三是外貿(mao)韌性較強(qiang)。

報告指出，經(jing)濟持續(xu)回升向(xiang)好也需要克(ke)服一(yi)些困(kun)難和(he)挑戰。從國(guo)際看，發達經(jing)濟體本輪加息周期或已結束，但高利率(lv)的(de)滯后(hou)影響還(huan)將(jiang)持續(xu)顯現。2024年還(huan)是全球選(xuan)舉(ju)大(da)年，世界(jie)政治經(jing)濟形(xing)勢的(de)不確定性(xing)可(ke)能增大(da)。

從(cong)國內看，經(jing)濟(ji)大循環也存(cun)在堵點(dian)。消費者信心指數和(he)民(min)間投資增速仍處低位(wei)，需求不(bu)足與產能過剩的矛盾較(jiao)為突出。制造業PMI連續4個(ge)月位(wei)于收縮區間，社會預期依然偏(pian)弱(ruo)。

“對此，既要正視困難，百姓彩票官網登錄又要增強信心和(he)底氣。我國經濟長期向好的(de)基本(ben)趨勢沒有改變(bian)，有利(li)條(tiao)件強于不利(li)因(yin)素，要堅持(chi)穩(wen)中(zhong)(zhong)求進、以進促穩(wen)、先(xian)立(li)后(hou)破，扎實推動(dong)高質量(liang)發(fa)展(zhan)，在發(fa)展(zhan)中(zhong)(zhong)解決問題。”報告(gao)稱(cheng)。

報告(gao)判(pan)斷(duan)，物(wu)(wu)(wu)價(jia)有(you)望溫和(he)回升。通(tong)(tong)脹(zhang)根本上取決于(yu)實體經濟(ji)(ji)供需的(de)平衡情況，目前(qian)物(wu)(wu)(wu)價(jia)水(shui)平較低背后反(fan)映的(de)是經濟(ji)(ji)有(you)效需求不(bu)(bu)足(zu)、總供求恢復(fu)不(bu)(bu)同步。未來隨(sui)著基(ji)數效應逐步減弱，商品和(he)服務需求的(de)持(chi)續恢復(fu)，預(yu)(yu)計物(wu)(wu)(wu)價(jia)總體呈溫和(he)回升態勢。中長(chang)期(qi)看(kan)，我(wo)國(guo)處(chu)于(yu)經濟(ji)(ji)恢復(fu)和(he)產(chan)業轉型升級的(de)關鍵期(qi)，供需條件(jian)有(you)望持(chi)續改善，貨(huo)幣條件(jian)合理適度，居民預(yu)(yu)期(qi)穩定(ding)，不(bu)(bu)存(cun)在(zai)長(chang)期(qi)通(tong)(tong)縮或通(tong)(tong)脹(zhang)的(de)基(ji)礎。

下一階段貨幣政策主要思路

《報告》還明確了下(xia)一階段貨幣政(zheng)策主要(yao)思路，包括五大(da)主題：一是(shi)保持(chi)融資(zi)和貨幣總量合理增長。二是(shi)充分發揮貨幣信貸(dai)政(zheng)策導向作用(yong)。三是(shi)把握好利率(lv)、匯率(lv)內外(wai)均衡。四是(shi)不斷(duan)深(shen)化(hua)金融改革和對外(wai)開放。五是(shi)積極穩妥防范化(hua)解(jie)金融風(feng)險。

央行：穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效

穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。合理把握債券與信貸兩個最大融資市場的百姓彩票最新網址關系，準確把握貨幣(bi)信貸(dai)供(gong)需規律(lv)和新(xin)特點(dian)，引導(dao)信貸(dai)合理增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)、均(jun)衡投(tou)放，保(bao)持(chi)(chi)流動性(xing)合理充裕，保(bao)持(chi)(chi)社會融資規模、貨幣(bi)供(gong)應量(liang)同經濟增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)和價格(ge)水平(ping)預期目(mu)標相(xiang)匹(pi)配(pei)。加(jia)強政(zheng)策協調配(pei)合，有效支持(chi)(chi)促消(xiao)費(fei)、穩投(tou)資、擴內需，保(bao)持(chi)(chi)物價在合理水平(ping)。

央行：保持融資和貨幣總量合理增長

下一階段，保(bao)持(chi)(chi)融(rong)資(zi)和(he)貨幣(bi)總量合(he)理(li)增(zeng)長(chang)。按照大(da)力發展直(zhi)接融(rong)資(zi)的(de)(de)要求(qiu)，合(he)理(li)把(ba)握債券(quan)與(yu)信貸(dai)兩個最(zui)大(da)融(rong)資(zi)市(shi)場(chang)的(de)(de)關系(xi)。繼續(xu)推(tui)動(dong)公司信用類(lei)債券(quan)和(he)金(jin)(jin)融(rong)債券(quan)市(shi)場(chang)發展。持(chi)(chi)續(xu)加強(qiang)對銀行體(ti)系(xi)流動(dong)性供求(qiu)和(he)金(jin)(jin)融(rong)市(shi)場(chang)變化的(de)(de)分析監測(ce)，密切關注(zhu)主(zhu)要央行貨幣(bi)政(zheng)策(ce)變化，靈活有效開(kai)展公開(kai)市(shi)場(chang)操作(zuo)，搭配(pei)運用多種貨幣(bi)政(zheng)策(ce)工具(ju)，保(bao)障政(zheng)府債券(quan)順利發行，引導金(jin)(jin)融(rong)機構加強(qiang)流動(dong)性風險(xian)管理(li)，保(bao)持(chi)(chi)銀行體(ti)系(xi)流動(dong)性合(he)理(li)充裕和(he)貨幣(bi)市(shi)場(chang)利率(lv)(lv)平(ping)(ping)穩(wen)運行。支持(chi)(chi)金(jin)(jin)融(rong)機構積極挖掘信貸(dai)需求(qiu)和(he)項目(mu)儲備(bei)，促進貸(dai)款(kuan)合(he)理(li)增(zeng)長(chang)，加強(qiang)信貸(dai)均衡投放，增(zeng)強(qiang)貸(dai)款(kuan)增(zeng)長(chang)的(de)(de)穩(wen)定性和(he)可(ke)持(chi)(chi)續(xu)性，保(bao)持(chi)(chi)社會融(rong)資(zi)規模、貨幣(bi)供應量同(tong)經濟增(zeng)長(chang)和(he)價(jia)格水平(ping)(ping)預期(qi)目(mu)標相匹配(pei)。著力提升貸(dai)款(kuan)使(shi)用效率(lv)(lv)，通過部(bu)分貸(dai)款(kuan)到期(qi)回收(shou)后(hou)轉投更(geng)高效率(lv)(lv)的(de)(de)經營(ying)主(zhu)體(ti)、優化新增(zeng)貸(dai)款(kuan)投向(xiang)、推(tui)動(dong)必要的(de)(de)市(shi)場(chang)化出清，為(wei)經濟可(ke)持(chi)(chi)續(xu)發展提供更(geng)好支撐。

《報告》稱要深(shen)入推進利(li)率市場(chang)化(hua)改革，暢通貨幣政(zheng)(zheng)策傳導(dao)渠道(dao)。健全市場(chang)化(hua)利(li)率形成和(he)傳導(dao)機(ji)制(zhi)，完善央行(xing)政(zheng)(zheng)策利(li)率體系，引導(dao)市場(chang)利(li)率圍(wei)繞政(zheng)(zheng)策利(li)率波動。落實存款(kuan)利(li)率市場(chang)化(hua)調整機(ji)制(zhi)，著力穩定銀行(xing)負債成本。

《報(bao)告》要求(qiu)發揮貸款(kuan)市場(chang)報(bao)價利率(lv)(lv)(lv)(lv)改革效能，加強(qiang)行業自(zi)律協調(diao)和(he)管理(li)，督(du)促金融(rong)機構堅(jian)持風險(xian)定(ding)價原則，理(li)順貸款(kuan)利率(lv)(lv)(lv)(lv)與債券收益率(lv)(lv)(lv)(lv)等(deng)市場(chang)利率(lv)(lv)(lv)(lv)的(de)關系，維(wei)護(hu)市場(chang)競爭秩序(xu)，推動社(she)會綜(zong)合融(rong)資成(cheng)本(ben)穩(wen)(wen)中(zhong)(zhong)有降。穩(wen)(wen)步(bu)深(shen)化匯(hui)率(lv)(lv)(lv)(lv)市場(chang)化改革，完(wan)善以市場(chang)供(gong)求(qiu)為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diao)節(jie)、有管理(li)的(de)浮動匯(hui)率(lv)(lv)(lv)(lv)制(zhi)度，堅(jian)持市場(chang)在匯(hui)率(lv)(lv)(lv)(lv)形成(cheng)中(zhong)(zhong)起決定(ding)性(xing)作用(yong)，發揮匯(hui)率(lv)(lv)(lv)(lv)調(diao)節(jie)宏觀經濟和(he)國際收支自(zi)動穩(wen)(wen)定(ding)器功能。加強(qiang)預期管理(li)，做好跨境(jing)資金流動的(de)監測分析(xi)，堅(jian)持底線思維(wei)，防(fang)范匯(hui)率(lv)(lv)(lv)(lv)超調(diao)風險(xian)，防(fang)止(zhi)形成(cheng)單邊一致性(xing)預期并(bing)自(zi)我強(qiang)化，保持人民幣匯(hui)率(lv)(lv)(lv)(lv)在合理(li)均(jun)衡水平上(shang)的(de)基本(ben)穩(wen)(wen)定(ding)。加強(qiang)外(wai)匯(hui)市場(chang)管理(li)，引(yin)導企業和(he)金融(rong)機構樹立“風險(xian)中(zhong)(zhong)性(xing)”理(li)念，指(zhi)導金融(rong)機構基于(yu)實需原則和(he)風險(xian)中(zhong)(zhong)性(xing)原則積極為中(zhong)(zhong)小微企業提(ti)供(gong)匯(hui)率(lv)(lv)(lv)(lv)避險(xian)服務(wu)，維(wei)護(hu)外(wai)匯(hui)市場(chang)平穩(wen)(wen)健康發展。

央行：推動加快構建房地產發展新模式

《報告》稱，要(yao)充分(fen)發(fa)揮貨幣信貸(dai)政策導向作(zuo)用。堅(jian)持(chi)“聚(ju)焦重點、合理適度、有進有退”，保持(chi)再(zai)貸(dai)款(kuan)、再(zai)貼現政策穩定性，用好普惠小微貸(dai)款(kuan)支持(chi)工(gong)具(ju)，實施好存(cun)續的(de)(de)各類專項再(zai)貸(dai)款(kuan)工(gong)具(ju)，整合支持(chi)科(ke)技創(chuang)新和(he)數字金融領(ling)域(yu)的(de)(de)工(gong)具(ju)方案(an)，繼續加大對普惠小微、制造業、綠(lv)色發(fa)展、科(ke)技創(chuang)新等重點領(ling)域(yu)和(he)薄弱環節的(de)(de)支持(chi)。

《報告》明確推動《關(guan)于強化(hua)金(jin)(jin)融支持(chi)舉措 助力(li)民營(ying)經濟發展壯大(da)的(de)通知》落實落細，繼(ji)續開展中小微(wei)企業金(jin)(jin)融服務能(neng)力(li)提(ti)升工程(cheng)，提(ti)高(gao)民營(ying)和小微(wei)企業融資(zi)(zi)(zi)可得(de)性和便利性。指導金(jin)(jin)融機構持(chi)續加大(da)金(jin)(jin)融支持(chi)鄉村振興力(li)度，更好(hao)滿足涉農(nong)領域(yu)多樣化(hua)融資(zi)(zi)(zi)需(xu)求(qiu)。因城施策(ce)精準實施差別化(hua)住房(fang)信(xin)貸政策(ce)，更好(hao)支持(chi)剛性和改善(shan)性住房(fang)需(xu)求(qiu)，一視(shi)同仁滿足不同所有制房(fang)地產(chan)企業合(he)理融資(zi)(zi)(zi)需(xu)求(qiu)，促進房(fang)地產(chan)市場平穩健(jian)康發展。用(yong)好(hao)新(xin)增(zeng)的(de)抵押(ya)補充再(zai)貸款工具，加大(da)對保障性住房(fang)建設、“平急兩(liang)用(yong)”公(gong)共基礎設施建設、城中村改造的(de)金(jin)(jin)融支持(chi)力(li)度，推動加快構建房(fang)地產(chan)發展新(xin)模式(shi)。

央行：進一步擴大人民幣在跨境貿易和投資中的使用 開展跨境貿易投資高水平開放試點

不斷深(shen)化(hua)(hua)金融改(gai)革(ge)和對(dui)(dui)外開(kai)(kai)放(fang)(fang)。完善債(zhai)券市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)法制(zhi)(zhi)體系(xi)，夯實公司信用(yong)類債(zhai)券的(de)(de)法制(zhi)(zhi)基礎。建(jian)立做市(shi)商(shang)與公開(kai)(kai)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)業務(wu)一(yi)級交(jiao)易(yi)商(shang)聯動(dong)機制(zhi)(zhi)，完善債(zhai)券承(cheng)銷、估值(zhi)、做市(shi)等業務(wu)管(guan)理，提(ti)升債(zhai)券市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)定價功(gong)能和市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)穩健性。推(tui)動(dong)柜(ju)臺(tai)債(zhai)券業務(wu)擴容，提(ti)高個人(ren)、企(qi)業、中小金融機構通過柜(ju)臺(tai)渠道投(tou)(tou)資(zi)(zi)政(zheng)府債(zhai)券的(de)(de)便利性和效率。加強貨幣市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)宏觀審慎管(guan)理，完善貨幣市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)流動(dong)性監測機制(zhi)(zhi)。堅持市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)化(hua)(hua)、法治(zhi)化(hua)(hua)原則，繼(ji)續貫徹“零(ling)容忍”理念，加大對(dui)(dui)債(zhai)券市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)違法違規行(xing)為查(cha)處(chu)力(li)度。堅定不移推(tui)動(dong)債(zhai)券市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)對(dui)(dui)外開(kai)(kai)放(fang)(fang)。有序推(tui)進(jin)人(ren)民(min)(min)(min)幣國際化(hua)(hua)，進(jin)一(yi)步擴大人(ren)民(min)(min)(min)幣在跨境貿(mao)易(yi)和投(tou)(tou)資(zi)(zi)中的(de)(de)使用(yong)，深(shen)化(hua)(hua)對(dui)(dui)外貨幣合(he)作，發(fa)展(zhan)離岸人(ren)民(min)(min)(min)幣市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)。開(kai)(kai)展(zhan)跨境貿(mao)易(yi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)高水平開(kai)(kai)放(fang)(fang)試點(dian)，提(ti)升跨境貿(mao)易(yi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)自(zi)由化(hua)(hua)、便利化(hua)(hua)水平，穩步推(tui)進(jin)人(ren)民(min)(min)(min)幣資(zi)(zi)本項(xiang)目(mu)可兌換。

央行：積極穩妥防范化解金融風險 推動金融穩定法盡快出臺

下(xia)一(yi)階段，積(ji)極穩(wen)妥防范化(hua)(hua)(hua)解(jie)金融(rong)(rong)(rong)風(feng)險(xian)(xian)(xian)。進一(yi)步完善宏觀(guan)審慎(shen)政策框架，提高系統性風(feng)險(xian)(xian)(xian)監測(ce)、評估與預警能力(li)(li)，豐富宏觀(guan)審慎(shen)政策工具(ju)箱。完善系統重(zhong)要性金融(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)(gou)監管，推動(dong)系統重(zhong)要性銀行(xing)按(an)時滿(man)足(zu)附加監管要求(qiu)，加快推動(dong)我國全(quan)球系統重(zhong)要性銀行(xing)建立(li)健全(quan)總損失吸收(shou)能力(li)(li)，切實提高風(feng)險(xian)(xian)(xian)抵御能力(li)(li)。積(ji)極推動(dong)重(zhong)點(dian)區域、重(zhong)點(dian)機(ji)構(gou)(gou)和(he)重(zhong)點(dian)領(ling)域風(feng)險(xian)(xian)(xian)處置和(he)改革化(hua)(hua)(hua)險(xian)(xian)(xian)工作(zuo)。指導(dao)金融(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)(gou)按(an)照市(shi)(shi)場化(hua)(hua)(hua)、法(fa)治化(hua)(hua)(hua)原則，合(he)理運用債(zhai)務重(zhong)組(zu)、置換等手段，支持地方融(rong)(rong)(rong)資平臺(tai)債(zhai)務風(feng)險(xian)(xian)(xian)化(hua)(hua)(hua)解(jie)。加強(qiang)對房地產(chan)市(shi)(shi)場運行(xing)情(qing)況的監測(ce)分析。推動(dong)化(hua)(hua)(hua)解(jie)中小(xiao)金融(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)(gou)風(feng)險(xian)(xian)(xian)，健全(quan)具(ju)有硬約束(shu)的早期糾(jiu)正機(ji)制。推動(dong)金融(rong)(rong)(rong)穩(wen)定法(fa)盡快出臺(tai)。健全(quan)權(quan)責(ze)一(yi)致、激勵約束(shu)相(xiang)容(rong)的風(feng)險(xian)(xian)(xian)處置責(ze)任機(ji)制，發揮好存款保(bao)險(xian)(xian)(xian)專(zhuan)業(ye)化(hua)(hua)(hua)風(feng)險(xian)(xian)(xian)處置職能，強(qiang)化(hua)(hua)(hua)金融(rong)(rong)(rong)穩(wen)定保(bao)障體系建設，防止金融(rong)(rong)(rong)風(feng)險(xian)(xian)(xian)累積(ji)擴散，牢牢守住不發生(sheng)系統性風(feng)險(xian)(xian)(xian)的底線。

在上述《報告》中還內附了專欄文章《準確把握貨幣信貸供需規律和新特點》。

中央金(jin)(jin)融(rong)工(gong)作會議明確提出(chu)要“準(zhun)確把握貨幣信貸供需(xu)規律和(he)新特點(dian)”。在高質量(liang)發展階(jie)段，我們要不(bu)斷深(shen)化(hua)對(dui)金(jin)(jin)融(rong)工(gong)作的(de)規律性認識(shi)，切實提升金(jin)(jin)融(rong)服務實體經濟(ji)的(de)理念、能力和(he)質效(xiao)。

我國經濟結構轉型加快推進，要求信貸高質量投放。一方面，新動能貸款持續較快增長，占比穩步提升。2018年(nian)以來，普惠小微(wei)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)、制(zhi)造業中長期貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)、綠色貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)等(deng)(deng)增(zeng)(zeng)速(su)持(chi)續(xu)高于全部貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)速(su)。目(mu)前，我國各(ge)項再(zai)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)工具已實(shi)現對(dui)“五篇(pian)大(da)(da)文章(zhang)”領(ling)域的(de)基(ji)本覆蓋(gai)，將持(chi)續(xu)引導金融機構加大(da)(da)對(dui)重(zhong)大(da)(da)戰略(lve)、重(zhong)點領(ling)域和薄弱環節的(de)支持(chi)力度(du)，滿足(zu)經(jing)濟高質(zhi)量發展合(he)(he)理的(de)融資需(xu)求(qiu)。另(ling)一(yi)(yi)方面，房(fang)地(di)(di)(di)產、地(di)(di)(di)方融資平(ping)臺等(deng)(deng)傳統動能(neng)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)勢(shi)趨緩，占比逐漸下(xia)降(jiang)。過去幾年(nian)，我國每年(nian)20萬億元新(xin)增(zeng)(zeng)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)中，房(fang)地(di)(di)(di)產和地(di)(di)(di)方融資平(ping)臺占了很大(da)(da)比重(zhong)。隨著我國房(fang)地(di)(di)(di)產發展模式重(zhong)大(da)(da)轉(zhuan)型、地(di)(di)(di)方債(zhai)務(wu)風險防范化解，這兩(liang)塊貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)需(xu)求(qiu)都明顯(xian)下(xia)降(jiang)。上述兩(liang)個(ge)方面合(he)(he)在一(yi)(yi)起(qi)，雖然總的(de)增(zeng)(zeng)速(su)可能(neng)較過去有所回落，但(dan)金融服務(wu)實(shi)體經(jing)濟的(de)質(zhi)效(xiao)是顯(xian)著提升的(de)。

存量和增量的關系也在發生變化，要更多注重盤活低效存量金融資源。目前，我國(guo)人民幣貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)余額超(chao)過230萬億元，是每年增(zeng)量(liang)(liang)(liang)(liang)的10 倍，需要(yao)更(geng)加注(zhu)重處(chu)理好(hao)總(zong)量(liang)(liang)(liang)(liang)與(yu)結構、存(cun)(cun)量(liang)(liang)(liang)(liang)與(yu)增(zeng)量(liang)(liang)(liang)(liang)的關(guan)系，盤活低(di)(di)(di)效存(cun)(cun)量(liang)(liang)(liang)(liang)、不良貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)核(he)(he)銷(xiao)、在(zai)社會(hui)融(rong)資(zi)(zi)(zi)總(zong)量(liang)(liang)(liang)(liang)中持(chi)續提升直接(jie)融(rong)資(zi)(zi)(zi)占(zhan)比(bi)等(deng)，這(zhe)些因(yin)素也(ye)會(hui)對今后信貸(dai)(dai)和融(rong)資(zi)(zi)(zi)增(zeng)長(chang)帶(dai)來積極影響。比(bi)如(ru)說，盤活低(di)(di)(di)效占(zhan)用的金融(rong)資(zi)(zi)(zi)源，雖(sui)然不體(ti)(ti)(ti)現為貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)增(zeng)量(liang)(liang)(liang)(liang)，但使用金融(rong)資(zi)(zi)(zi)源的主(zhu)體(ti)(ti)(ti)效率(lv)提高，能(neng)為經濟(ji)高質(zhi)量(liang)(liang)(liang)(liang)發(fa)展注(zhu)入新(xin)動(dong)力(li)。再比(bi)如(ru)，為維(wei)持(chi)商業銀行穩健經營而加大不良貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)核(he)(he)銷(xiao)，會(hui)給貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)增(zeng)長(chang)施加壓力(li)，但核(he)(he)銷(xiao)的貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)資(zi)(zi)(zi)金仍(reng)對實體(ti)(ti)(ti)經濟(ji)有(you)支持(chi)作用，且(qie)已(yi)納入社會(hui)融(rong)資(zi)(zi)(zi)規模(mo)的統計。還比(bi)如(ru)，先進制(zhi)造(zao)、科(ke)技創新(xin)、綠(lv)色低(di)(di)(di)碳、數字經濟(ji)等(deng)新(xin)興產業蓬勃發(fa)展，這(zhe)些新(xin)動(dong)能(neng)領域與(yu)直接(jie)融(rong)資(zi)(zi)(zi)的金融(rong)支持(chi)模(mo)式更(geng)為適配(pei)，也(ye)會(hui)對貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)形成良性替代。

要減少對月度貨幣信貸高頻數據的過度關注。我國貸款增量存在比較明顯的季節特征。從歷年(nian)統計(ji)數據看(kan)(kan)，一(yi)(yi)季度(du)尤其是(shi)1月(yue)(yue)新增貸款(kuan)會多一(yi)(yi)些，4月(yue)(yue)、7月(yue)(yue)、10月(yue)(yue)則是(shi)貸款(kuan)小月(yue)(yue)，這(zhe)些季節(jie)性(xing)規律(lv)主要與銀行內(nei)外部(bu)考核以及(ji)融(rong)資需(xu)求(qiu)特征有關，要客觀看(kan)(kan)待。比如，我國俗(su)語常(chang)(chang)說“一(yi)(yi)年(nian)之計(ji)在于(yu)春”，不少經營主體都會追求(qiu)“開門(men)紅”，大的(de)項目一(yi)(yi)般也在年(nian)初(chu)開工(gong)建設，還有年(nian)初(chu)的(de)春耕備(bei)耕，春節(jie)前的(de)工(gong)資發(fa)放，這(zhe)些都會有季節(jie)性(xing)影響。為應(ying)對(dui)疫(yi)情沖(chong)擊，近(jin)幾年(nian)宏觀政策(ce)“靠前發(fa)力”，一(yi)(yi)季度(du)貸款(kuan)也進一(yi)(yi)步增多。應(ying)當(dang)看(kan)(kan)到(dao)，經濟(ji)回(hui)升(sheng)向(xiang)好(hao)需(xu)要穩(wen)定(ding)、持續的(de)信(xin)貸支(zhi)持，關鍵(jian)是(shi)把(ba)握(wo)好(hao)“度(du)”，平抑不正當(dang)競爭(zheng)、“沖(chong)時點(dian)”等(deng)不合理(li)的(de)信(xin)貸投放，而不是(shi)改變金(jin)融(rong)機構信(xin)貸投放正常(chang)(chang)的(de)季節(jie)規律(lv)，更好(hao)地促進信(xin)貸投放節(jie)奏(zou)與實(shi)體經濟(ji)發(fa)展的(de)實(shi)際需(xu)要相匹配(pei)。

總體看，準確把握貨幣信貸供需規律和新特點，合理評價金融支持的力度，要解決好“看什么”的問題。高質量(liang)發(fa)(fa)展(zhan)階段(duan)，評判經濟(ji)發(fa)(fa)展(zhan)不只是(shi)看(kan)經濟(ji)增速，評判金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)支(zhi)持也不能“唯信貸(dai)增量(liang)”。要(yao)(yao)多(duo)看(kan)利(li)(li)率(lv)下降的(de)(de)成效(xiao)，社會融(rong)(rong)資(zi)(zi)成本(ben)穩中有(you)降，說明了(le)實(shi)體(ti)(ti)經濟(ji)信貸(dai)需求被合(he)理(li)滿足；要(yao)(yao)多(duo)看(kan)科技(ji)創新(xin)、綠色發(fa)(fa)展(zhan)、中小微(wei)企(qi)業等重點(dian)領域的(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)支(zhi)持力度(du)，更好反映(ying)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)資(zi)(zi)源對實(shi)體(ti)(ti)經濟(ji)有(you)效(xiao)需求的(de)(de)滿足程度(du)；要(yao)(yao)多(duo)看(kan)涵蓋直接(jie)融(rong)(rong)資(zi)(zi)的(de)(de)社會融(rong)(rong)資(zi)(zi)規模，或者(zhe)拉長時(shi)間觀(guan)察累計(ji)增量(liang)、余額增速等，更全(quan)面(mian)看(kan)待貨幣金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)條(tiao)件。下一步，穩健(jian)的(de)(de)貨幣政策將靈活適度(du)、精準有(you)效(xiao)，強化(hua)逆周(zhou)期和跨(kua)周(zhou)期調節，繼續推(tui)進存款利(li)(li)率(lv)市場化(hua)帶(dai)動(dong)整(zheng)體(ti)(ti)利(li)(li)率(lv)水平下行(xing)，保持信貸(dai)合(he)理(li)增長、均(jun)衡投放，同時(shi)，著力提升(sheng)貸(dai)款使(shi)用效(xiao)率(lv)，通過部分貸(dai)款到期回收后(hou)轉投更高效(xiao)率(lv)的(de)(de)經營主體(ti)(ti)、優化(hua)新(xin)增貸(dai)款投向、推(tui)動(dong)必要(yao)(yao)的(de)(de)市場化(hua)出(chu)清，為經濟(ji)可持續發(fa)(fa)展(zhan)提供更好支(zhi)撐。

編輯|程鵬?杜恒峰

校對|趙慶

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